Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Binomo
Аппель Дж. Эффективные инвестиции

Написанная известным аналитиком и признанным автором, данная книга является прекрасным путеводителем для инвестора по современному финансовому рынку. В книге рассмотрены наиболее перспективные и заслуживающие внимания инвесторов рынки, техники и инструменты. Кроме того, автор показывает, как зарабатывать на недвижимости, на росте экономики отдельных стран, на инфляции и на многом другом, что скрывает в себе потенциальные инвестиционные возможности.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Преимущества и недостатки биржевых фондов

Биржевые фонды действительно представляют интерес в качестве сферы инвестиций и имеют ряд преимуществ перед ПИФами и ценными бумагами отдельных компаний. Однако они не являются идеальным финансовым инструментом. Сначала мы рассмотрим их наиболее привлекательные характеристики, а затем — менее приятные, и наконец, проанализируем несколько моделей выбора момента, подходящего для совершения операций, которые позволяют выделить биржевые фонды и торговать ими с большей прибылью, чем при использовании стратегии «покупай и держи».

Преимущества

Диверсификация: множество различных акций в портфеле одного фонда

У биржевых фондов много общего с индексными ПИФами — фондами, портфели которых сформированы таким образом, чтобы копировать один или несколько рыночных индексов с таким же, как в этих индексах, соотношением составляющих их ценных бумаг, и не отражающими стиль инвестирования портфельных управляющих фонда и их способность к прогнозированию и выбору инвестиционных активов. Инвесторы SPDRs, Diamonds и QQQQ фактически вкладывают средства в фондовые индексы точно так же, как инвесторы блестящего индексного фонда Vanguard Standard & Poor's 500 Index Fund приобретают «паи индекса Standard & Poor's 500».

Управляющие индексных ПИФов и биржевых индексных фондов не предпринимают никаких попыток получить более высокую прибыль, чем доходность фондового рынка в целом, отраженная в одном из его многочисленных индексов. Стратегия индексных ПИФов и биржевых фондов заключается в том, чтобы с минимальными издержками повторять динамику фондового рынка. При этом нет необходимости в высокооплачиваемых портфельных управляющих, высокой оборачиваемости портфеля или значительных инвестиционных издержках.

Поскольку ценовая динамика крупных и широко диверсифицированных портфелей обычно более предсказуема и менее волатильна, чем у отдельных акций, биржевые индексные фонды обеспечивают преимущество готовой диверсификации, высокой внутридневной ликвидности, возможность уплаты лишь части стоимости паев при их покупке, ценовую прозрачность в течение торговой сессии, а также относительно низкие издержки по сравнению с большинством ПИФов.

Более низкие издержки управления

Биржевые фонды создаются всевозрастающим числом компаний, которые затем выполняют по отношению к учрежденным фондам управленческие и административные функции. Среди таких компаний, например, Barclays Global Investors, Morgan Stanley, State Street Global Investors, различные группы ПИФов (например, Fidelity, Vanguard и Rydex) и многие другие организации, использующие структуры, в рамках которых могут быть учреждены биржевые фонды.

Эти компании зарабатывают деньги, взимая с созданных биржевых фондов комиссию за управление, подобно тому как закрытые управляющие компании зарабатывают деньги, взимая комиссию за управление с индексных фондов.

Как правило, комиссия за управление, уплачиваемая инвесторами биржевого фонда, ниже, а порой и гораздо ниже, чем комиссия за управление, взимаемая традиционными открытыми (как, впрочем, и закрытыми) ПИФами.

Так, например, на сайте Barclay's (www.ishares.com) отмечается, что в то время как коэффициент расходов в широко диверсифицированных открытых индексных фондах в среднем составляет 0,69% в год, для индексного фонда iShares S&P500 Index Fund (биржевой фонд) этот показатель равен лишь 0,09%. Однако у биржевых фондов, инвестирующих в зарубежные активы, коэффициент расходов выше, например у iShares MSCI EAFE он составляет 0,35%, а у iShares MSCI Emerging Markets ETF — 0,75%. Для сравнения, у традиционных ПИФов, инвестирующих в иностранные ценные бумаги, в 2005 г. коэффициент расходов в среднем равнялся 1,07% для индексных фондов и 1,81% — для активно управляемых ПИФов, стремящихся превзойти по доходности индексы, служащие рыночными ориентирами.

Такая разница в величине комиссии за управление весьма существенна и зачастую может составлять от 5% до 10% годовой прибыли инвестора (своего рода скрытый налог на ваши инвестиции).

Более благоприятный режим налогообложения

Ранее уже упоминалось о неблагоприятном режиме налогообложения, применяемом при инвестировании в традиционные открытые ПИФы.

В большинстве биржевых фондов сумма прибыли от прироста капитала, распределение которой создает для пайщика налоговые обязательства, составляет очень небольшую долю активов фонда. Например, на Yahoo!Finance (зайдите на сайт www.yahoo.com, а затем в раздел «Finance») были опубликованы данные о средней величине распределения прибыли от прироста капитала в период с августа 2000 г. по август 2001 г. для группы биржевых фондов (одни и те же индексы, один и тот же период), которая составила лишь 0,31% от активов фондов. Для активно управляемых ПИФов с более высокой оборачиваемостью портфеля эта величина, как правило, выше.

Эта разница весьма существенна и представляет собой главное преимущество биржевого фонда перед типичным открытым ПИФом.

Ликвидность и прозрачность портфеля

Биржевые фонды могут торговаться на протяжении всего дня, и большинство сделок заключается на вторичном рынке, а не на первичном (хотя торговля на первичном рынке также порой имеет место, если речь идет о крупной партии паев). Для данных инструментов обычно характерна значительная, хотя и не абсолютная, ликвидность. Это «преимущество ликвидности» содержит в себе и недостаток — высокая ликвидность иногда провоцирует чрезмерную активность на рынке, связанную с краткосрочными рыночными колебаниями в течение дня и подогреваемую эмоциями инвесторов; однако в целом это обычно является положительным фактором.

У ПИФов сложно оперативно получить сведения об отдельных активах в их управлении. Эти данные, как правило, публикуются спустя несколько месяцев после включения активов в состав портфелей, когда фонды обновляют свои информационные буклеты. Управляющие компании биржевых фондов, напротив, довольно часто обнародуют состав ценных бумаг в своих портфелях, поскольку они создаются и торгуются на бирже в привязке к какой-либо корзине ценных бумаг, на которую ориентируется каждый биржевой фонд.

Размещение активов и контроль состояния портфеля

Поскольку открытые ПИФы все больше ограничивают активное управление портфелем, инвесторам теперь сложнее быстро переместить капитал из падающего сегмента рынка в растущий. У биржевых фондов подобных ограничений нет, и их портфели могут быть оперативно реструктурированы в соответствии с желаемым набором представленных в них рыночных сегментов, соотношение которых практически в любой момент способно измениться.

Сфера деятельности биржевых фондов со временем становится все более обширной. Активным трейдерам и пассивным держателям портфелей предоставлен широкий выбор финансовых инструментов, которые в большинстве своем являются довольно ликвидными.

Недостатки

Трансакционные издержки и спред между ценой спроса и предложения

Хотя в ПИФах действительно иногда предусмотрены штрафы за досрочное изъятие капитала (особенно при активной торговле), при продаже и покупке их паев в большинстве случаев отсутствуют транзакционные издержки. Разумеется, это не всегда так, если сделки с паями ПИФов осуществляются не напрямую через фонд, а через брокерские компании.

При покупке и продаже паев биржевых фондов уплачивается брокерская комиссия, которая представляет собой процентную долю от суммы активов, участвующих в сделке. Она более ощутима для мелких инвесторов и при операциях на небольшие суммы. Когда инвесторы совершают сделки напрямую через ПИФы, транзакционные издержки, как правило, равны нулю.

Уже упомянутые спреды между ценами покупки и продажи потенциально влекут за собой еще большие издержки, особенно для ряда биржевых фондов. 13 октября 2005 г. цена спроса на SPDRs была равна $117,80, а цена предложения — $117,81. Разница составляла лишь 1 цент, или сотую долю процента на одну сделку.

Если бы вы в течение года совершили 20 сделок по покупке и продаже SPDRs, то понесли бы дополнительные расходы в размере 0,2% от стоимости SPDRs, что увеличило бы ваши издержки, связанные с инвестированием в биржевые фонды. Весьма неплохо...

При этом на спреды при торговле QQQQ приходилось бы 0,03% от суммы каждого трейда, что составляет 0,6% для 20 сделок. Эти издержки, с учетом комиссии, в значительной степени нивелировали бы преимущество низкого коэффициента расходов в данных биржевых фондах в сравнении с ПИФами.

Другой биржевой фонд, IJJ, формирует свой портфель в соответствии с индексом Standard & Poor's MidCap 400 и представляет собой прекрасную возможность инвестирования в компании со средней капитализацией. Данный биржевой фонд не отличается столь высокой ликвидностью, как QQQQ или SPDRs. 13 октября 2005 г. паи этого фонда торговались приблизительно по $65,12 при цене спроса, равной 65,07, при цене предложения, составлявшей 65,18, и со спредом, равным 11 центам, или 0,17% от суммы каждого трейда. Если бы в течение года вы совершили 20 сделок, то ваши дополнительные расходы, связанные только со спредами, без учета брокерской комиссии, составили бы 3,38%! Одни только трансакционные издержки могут с успехом свести на нет любые финансовые преимущества биржевых фондов перед ПИФами и являются серьезным аргументом против активной торговли паями таких биржевых фондов.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика