Главная Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи Торгуемые инструменты Торговые стратегии Лучшие брокеры
Лучший Форекс-брокер Альпари
Берзон Н.И. и др. Фондовый рынок

Данная книга представляет собой учебник, в основу которого был положен курс лекций, прочитанный авторами в Высшей школе экономики в середине 90-х годов. Она представляет собой полный курс по механизмам функционирования и проблемам фондового рынка России. Материал лекций базируется на опыте функционирования международных финансовых рынков, что делает саму книгу полезным пособием для практикующих специалистов.

Какой  Форекс-брокер  лучше?          Альпари          NPBFX          ForexClub          Сделайте  свой выбор!

11.3. УГЛОВОЙ ПОРТФЕЛЬ

На практике обычно на величины Х-, накладывают ограничения. Самое распространенное из них Х-, > 0. То есть предполагается, что инвестор не собирается делать эмиссию или брать в долг. Кроме того, возникают ограничения типа: доля любой ценной бумаги в портфеле не должна превышать определенной величины. Система уравнений сохраняет свой вид, но метод решения принципиально меняется.

Обозначим минимальные границы долей L, и максимальные Ut. Тогда в общем случае L, °° . Для этого сначала всем ценным бумагам, входящим в портфель, присваивают нижний статус, кроме одной ценной бумаги, у которой максимальная доходность. Для этой бумаги принимают Если полученная величина не превосходит Vh то решение для X ->• ос найдено. Если же полученная величина превосходит Uh то выбранной бумаге присваивают верхний статус Xj = Uh выбирают следующую по доходности бумагу и подбирают такое X, чтобы EXj = 1. Эта процедура повторяется до тех пор, пока для всех ценных бумаг не будет найден их статус при Я. -»со. Понятно, что подобного состояния портфель достигнет начиная с некоторого X*. В этой точке одна или несколько ценных бумаг меняют свой статус. Если таких бумаг несколько, точка X* называется вырожденной.

Как найти критическую точку? Ценная бумага, меняя статус, может либо из нижней стать внутренней, либо из внутренней — верхней. Соответственно критическая точка X*

Чтобы выяснить, какая именно ценная бумага меняет свой статус, иногда бывает необходимо решить соответствующую систему уравнений не один раз, положив для внутренних ценных бумаг X, = К, + kjk, а для верхних и нижних задав их граничные величины. Однозначного алгоритма, тем более для вырожденной точки, не существует.

Найдя первую критическую точку Хс\, движемся по оси X справа налево, находим следующую и т.д. Число критических точек не определено.

В результате получаем для каждого X, кусочно-непрерывную ломаную линию. Приведем пример решения для портфеля из тех же бумаг, что и в предыдущем примере, при условии, что

Графически решение изображено на рисунке 11.15.

Поиск решения в случае углового портфеля может оказаться весьма трудной задачей. К сожалению, именно такие задачи стоят перед составителем портфеля в подавляющем большинстве случаев. Например, различные фонды не имеют права держать в своем портфеле более некоторой наперед заданной доли одной ценной бумаги.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика