Глава 12. Все наоборот: история об инерции
ЭФФЕКТ ИМПУЛЬСА
Марта верила в важность хорошего старта на каждый день. Она была убеждена, что если день начался хорошо, он может стать только лучше, а день, который начался плохо, может только стать хуже. Она внесла эту философию и в свою практику инвестирования, покупая только те акции, которые значительно выросли в цене в предыдущие месяцы. Она считала, что всплеск цен на акции подействует как стимул для других инвесторов, толкая их к покупке и создавая тем самым самоосуществляющееся пророчество. Когда ее спрашивали, не тревожит ли ее покупка по слишком высокой цене, Марта отвечала, что для нее это неважно, так как она может продать их кому-нибудь другому по еще более высокой цене. Как-то Марта заметила, что акции в ее портфеле почти никогда не работали так хорошо, как они работали до того, как она купила их, и что их цены были необычайно изменчивы. Она также обнаружила, что даже намеки на плохие новости вызывали внезапный порыв продавать в некоторых ее акциях, быстро уничтожая любые потенциальные прибыли, которые она могла получить в предыдущие недели. Как бы ей ни хотелось верить, что хорошее ведет к еще более хорошему, это правило, казалось, не распространялось на акции. Разочаровавшись, она решила, что рынок – это не самое подходящее место для проверки ее жизненной философии.
Мораль: живете в толпе и умрете в толпе.
Плыть по течению. Такова суть истории об инерции. Идея, лежащая в ее основе, заключается в том, что акции, которые поднялись в цене в прошлом, будут, скорее всего, и дальше подниматься в цене, в отличие от акций, которые в прошлом упали в цене. Однако имеются вариации того, как вы оцениваете инерцию. Одни инвесторы смотрят на процентные изменения цены акций в течение некоторого периода – недели, 3 месяцев, 6 месяцев или большего, – и покупают акции с самым большим процентным ростом. Другие включают объем продаж в свои решения об инвестициях, доказывая, что акции, которые выросли количественно, являются самыми лучшими объектами для вложения. Третьи строят свою стратегию на основе объявлений о доходах, покупая акции после сообщений о доходах компаний свыше обычного уровня и надеясь, что новый скачок цены продержится и в следующие дни.
В этой главе мы посмотрим на основу инвестиционной идеи об инерции, а также рассмотрим эмпирические свидетельства в пользу ее эффективности, которые накопились с течением времени. Затем мы составим портфель акций с высокой инерцией – учитывая и цену, и объем продажи, – и рассмотрим потенциальные риски, связанные с такой стратегией.
|
