Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Binomo
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Перемалывание чисел. Меры инерции

Существует много показателей для измерения инерции движения рыночных цен, и большая часть из них является относительными. Иными словами, акции, которые поднимаются в цене на 30% в течение периода, когда остальные акции тоже значительно поднялись, нельзя считать имеющими сильную инерцию, тогда как акции, которые поднимаются всего на 5%, но в обстановке медвежьего рынка, можно так квалифицировать. Мы начнем с рассмотрения того, как разные меры инерции движения изменяются от рынка к рынку, а затем займемся составлением портфеля инерционных акций.

Меры инерции

В этом разделе мы рассмотрим различия между фирмами по трем наборам мер инерции. Первый набор включает меры инерции движения цен: изменение цены и индекс относительной силы акций. Второй набор мер рассматривает объем торгов, а последний набор рассматривает сюрпризы с доходами.

Инерция движения цены. Чтобы получить меру инерции цены за недавний период времени, рассмотрим доходы, которые вы могли бы получить за счет роста цены, инвестируя в акции в 6-месячный период с октября 2002 г. по март 2003 г. Рисунок 12.7 представляет распределение доходов по этим акциям (от изменения цен) за этот период.

За этот 6-месячный период рынок поднялся приблизительно на 13% и большее число акций поднялось в цене, чем упало. Эти доходы от изменения цен могут быть пересчитаны в индекс относительной силы акций для каждого пакета по следующей формуле:

Относительная сила акций – (1 + Изменение цены (%) для акций за период) / (1 + Изменение цены (%) для всего рынка за тот же период).

Например, среднее изменение цен акций по всему рынку между октябрем 2002 г. и мартом 2003 г. составило 14,83%. Индексы относительной силы акций компании Viacom, которые за этот период упали на 3,16%, и для компании Staples, акции которой повысились на 44,56% за тот же период, вычислены ниже:

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Индекс относительной силы акций (Viacom) = (1 – 0,0316) / (1,1483) = 0,84.

Индекс относительной силы акций (Staples) = (1,4456) / 1,1483 = 1,26.

Рисунок 12.8 суммирует распределение относительной силы акций на рынке за 6-месячный период (октябрь 2002 г.-март 2003 г.).

Хотя акции многих фирм показали изменение цены, близкое к среднерыночному показателю (относительная сила близка к 1), для большего количества акций изменения цен очень отличаются от среднерыночных значений, и именно эти фирмы вносят свою долю в инерционный портфель. Все они рассматривают рост цен за период времени и шкалируют их относительно общих движений рынка.

Объем торговли. Если инерция движения цены широко колеблется от компании к компании, то объем торговли колеблется еще шире. Акции некоторых компаний ликвидны в высшей степени, и миллионы этих бумаг продаются каждый день. Другие акции вряд ли вообще продаются, и инерция объема должна принять во внимание различия в уровне объема торгов. Вы могли бы, например, сравнить средний дневной объем торгов акциями некоторой компании за 6 месяцев со средним ежедневным объемом торгов акциями той же компании в предыдущие 6 месяцев для каждой акции на рынке и вычислить процентное изменение объема. Рисунок 12.9 подытоживает это распределение.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Объем торгов с октября 2002 г. по март 2003 г. сравнивался с объемом торгов с апреля 2002 г. по сентябрь 2002 г. для каждой фирмы. Как и для инерции цен, изменения объема торгов можно шкалировать к изменениям объема на рынке в целом, чтобы сравняться с мерой относительной инерции объема:

Относительная инерция объема = (1 + процентное изменение объема торгов для определенных акций) / (1 + процентное изменение объема торгов для всего рынка).

Так, пакет акций, который характеризуется 50%-ным ростом объема торгов на рынке, для которого совокупный объем торговли увеличивается на 20%, будет иметь относительную инерцию объема, равную 1,25 (1,5/1,2). Рисунок 12.10 иллюстрирует распределение относительного объема торгов в пределах рынка.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Как и в отношении относительной силы цены акций, отметим, что хотя многие акции показывают рост объема торгов, близкий к аналогичному показателю по всему рынку, немалое количество акций характеризуются значительно более высоким или более низким ростом объема торгов по сравнению с рынком.

Сюрпризы с доходами. Объявления о доходах, в которых фирмы сообщают о фактических доходах на одну акцию за предшествующий период, содержат важную информацию не только об эффективности работы компании в этот период, но и об ее ожидаемой эффективности в будущие периоды. Чтобы измерить, сколько информации содержится в отчете о доходах, вы должны сравнить доходы, о которых сообщено фирмой за некоторый период, с доходами, которые ожидались за этот же период. Чтобы получить такой анализ, фирма должна была быть обследована аналитиками и иметь оценки доходов, данные аналитиками. За последние два десятилетия службы типа I/B/E/S, Zacks и First Call давали инвесторам информацию о прогнозах аналитиков. Фактически согласованные оценки доходов на акцию для большинства фирм доступны и обсуждаются в финансовой прессе.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Принимая во внимание те ресурсы, которые аналитики могут приложить к решению задачи оценивания доходов, и доступ, который аналитики имеют к руководителям фирм, вы могли бы ожидать, что прогнозы доходов для большей части фирм будут довольно близки к фактическим доходам и что они таковыми и являются в большинстве случаев. Но некоторые фирмы умудряются удивить рынок доходами, гораздо большими или гораздо меньшими, чем ожидаемые, и сюрпризы именно этих доходов вызывают сильные реакции цен на акции. Вы можете измерить величину этого сюрприза, посмотрев на разность в долларах между фактическими и ожидаемыми доходами на одну акцию, но это приведет вас к еще большим сюрпризам для фирм с более крупными доходами на акцию. Фирма, для которой ожидаемый доход на акцию равен $2, с большей вероятностью сообщит о более крупных сюрпризах, чем фирма с ожидаемым доходом в $0,20. Один из способов проградуировать сюрпризы, связанные с доходами, сопоставив их с уровнем доходов, состоит в том, чтобы вычислить их как процент от ожидаемых доходов на акцию:

Сюрприз по доходам (%) – (Фактический доход на акцию – Ожидаемый доход на акцию) / (Ожидаемый доход на акцию).

Обратите внимание, что эта мера имеет свои ограничения. Одно из них состоит в том, что становится трудно измерить сюрпризы объявленных доходов для фирм с ожидаемыми убытками (отрицательная величина ожидаемого дохода на акцию) или для фирм с ожидаемой величиной доходов на акцию, близкой к нулю. Несмотря на эту трудность, на рис. 12.11 показано распределение сюрпризов по доходам (в процентах) для I квартала 2003 г.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Эта выборка была ограничена фирмами, ожидаемые доходы которых имели только положительную величину и которые освещались аналитиками. Как следствие этого более мелкие, менее ликвидные и более молодые компании (которые с большей вероятностью могли иметь отрицательные доходы и не освещались аналитиками) исключены из выборки. Но даже для этой выборки более крупных и более ликвидных фирм вырисовывается пара интересных находок:

• большинство сюрпризов с доходами имеет незначительную величину, причем фактические доходы не превышают 10% ожидаемых доходов;

• некоторые фирмы сообщают о более крупных сюрпризах с доходами, но среди этих фирм положительные сюрпризы встречаются гораздо чаще, чем отрицательные. Фирмы, которые работали плохо, явно находят способы передать новости аналитикам и более низкие ожидания до фактического сообщения о доходах.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика