Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Binomo
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Глава 15. Десять уроков для инвесторов

Хотя истории об инвестициях, рассмотренные в этой книге, отражают очень разные инвестиционные философии и предназначены для широкого круга инвесторов, из обзора этих историй можно извлечь и кое-какие уроки. В этой главе вы увидите ряд предложений об инвестировании, которые подразумевают разные инвестиционные стратегии. Будем надеяться, что широкие предложения об инвестировании хорошо подготовят вас к тому моменту, когда вам придется услышать следующую великую историю об инвестициях от сверхактивных продавцов.

Урок 1. Чем больше вещи меняются, тем больше они остаются все теми же

Каждая из описанных в этой книге историй об инвестициях была известна очень давно, с тех пор как существуют финансовые рынки. Несмотря на эту реальность, консультанты по инвестициям регулярно открывают их заново и представляют их как свой собственный опыт. Чтобы придать новости фасад новизны, они часто дают этим историям новые и причудливые названия (предпочтительно греческие). Давая стратегии покупки акций с низким отношением цены к доходам название Омега или Альфа, они, кажется, делают чудеса своими приемами тротуарных зазывал. Кроме того, по мере того как все больше и больше данных об акциях становится доступно для инвесторов, некоторые инвесторы развивают более творческий подход к использованию этих данных для поиска акций. Действительно, та легкость, с которой они могут профильтровать акции по многим критериям – низкое отношение Р/Е, быстрый рост и инерция движения – позволила некоторым инвесторам создать комплексные фильтры, которые они могут затем считать уникальными.

Вывод 1: остерегайтесь сложных инвестиционных стратегий с причудливыми названиями, которые претендуют на новизну и оригинальность.

Урок 2. Если вы хотите гарантий, то не инвестируйте деньги в акции

Что бы ни говорили вам поборники инвестиционной стратегии, никакая стратегия вложения в акции не может предложить вам гарантированного успеха. Цены акций изменчивы и определяются сотнями самых разных неременных, из которых одни связаны с общей экономикой, а другие – с появлением новой информации о фирме. Даже самые разработанные и наилучшим образом спланированные стратегии для зарабатывания денег с помощью акций могут вызвать крах в результате неожиданных событий.

Вывод 2: единственно предсказуемое свойство акций – это их непредсказуемость.

Урок 3. Нет риска, нет прибыли

Вероятно, самый древний урок в отношении инвестиций заключается в том, что нельзя ожидать высоких доходов, не прибегая к риску, но как раз этот урок часто игнорируется. Каждая инвестиционная стратегия подвергает вас риску, и стратегия получения больших доходов не может быть связанной с низким риском. Если вы относитесь к той группе инвесторов, которым не по себе от осознания высокого риска, то вам следует избегать любой стратегии, связанной с большим риском, сколь бы заманчивой она ни казалась на бумаге. Почему же некоторые инвесторы с такой готовностью обманывают себя, думая, что могут получить большие доходы, не подвергаясь большому риску? Одной из причин может быть то, что в некоторых стратегиях риск присутствует в скрытой форме и проявляется явно лишь спорадически. Эти стратегии приносят успех большую часть времени и дают надежные, хотя и небольшие доходы, но приносят большие убытки в случае неудачи.

Вывод 3: если вы не видите риск, связанный с большими доходами, вы просто не смотрели достаточно трезво.

Урок 4. Помните основные принципы

Ценность бизнеса всегда была функцией его способности порождать прибыль от своих активов, увеличения этой прибыли с течением времени и неопределенности, с ней связанной. На каждом бычьем рынке инвесторы забывают об основных факторах, определяющих стоимость, – денежных потоках, ожидаемом росте и риске – и ищут новые парадигмы, чтобы объяснить, почему акции оцениваются так, как они оцениваются. Так было во время технологического бума конца 1990-х гг. Столкнувшись со стратосферными ценами для компаний, представляющих новую экономику, которые нельзя было объяснить обычными подходами, инвесторы обратились к сомнительным моделям, в которых рост выручки заменил доходы, а денежные потоки не принимались во внимание. После каждого бычьего рынка инвесторы открывали для себя правду, которая заключается в том, что компаниям, чтобы стать ценными, нужно зарабатывать деньги и увеличивать доходы.

Вывод 4: игнорирование фундаментальных факторов опасно.

Урок 5. Большая часть акций, которые выглядят дешевыми, дешевы не без причины

В каждой истории об инвестициях, приведенной в этой книге, какая-нибудь группа акций характеризовалась как дешевые. Например, выше в этой книге акции определялись как дешевые, если они торговались при низких отношениях цены к доходам или по цене ниже балансовой стоимости. Рискуя прослыть профессиональными отрицателями, мы должны отметить, что большинство этих компаний только кажутся дешевыми. Была по крайней мере одна веская причина, а во многих случаях их было больше, чем одна, почему эти акции продавались по низким ценам. Вы видели, например, что многие компании, акции которых продавались но цене ниже балансовой стоимости, делали это по причине низких доходов и высокого риска и что акции, которые продавались при низких отношениях Р/Е, делали это из-за слабых перспектив роста.

Вывод 5: покупка дешевых акций не всегда означает хорошую сделку.

Урок 6. Все имеет свою цену

Инвесторы постоянно ищут характеристики, которые, как они верят, сделают компании, в которые они инвестируют, особыми компаниями – на ум приходят лучшее управление, знаменитая марка, высокий темп роста доходов и замечательный продукт. Не споря о том, что все это хорошие характеристики для любой фирмы, вы должны все же признать, что обычно рынки проделывают хорошую работу по учету всех этих преимуществ при оценивании акций. Акции компаний с известными торговыми марками торгуются при высоких отношениях цены к доходам, так же как это делают компании с более высоким ожидаемым ростом. Таким образом, вопрос, на который вы должны ответить как инвестор, состоит не в том, делает ли компанию ценной обладание сильной торговой маркой, а в том, является ли цена, приданная рынком торговой марке, слишком высокой или слишком низкой.

Вывод 6: хорошие компании могут и не означать хорошего вложения.

Урок 7. Цифры могут быть обманчивы

Для тех инвесторов, которые устали от анекдотических данных и историй об инвестициях, цифры предлагают чувство комфорта, поскольку дают иллюзию объективности. Исследованию, которое показывает, что акции с высокими дивидендами дадут вам на 4% больше, чем рынок за последние 5 лет, придается больший вес, чем истории о том, сколько денег вы могли бы заработать, инвестируя в одну акцию 5 лет назад. Хотя и разумно проверять стратегии, используя большие объемы данных за большие отрезки времени, следует сделать все же несколько предостережений.

• Исследования, сколь угодно подробные и долгосрочные, дают вероятностные, а не точные выводы. Например, вы можете сделать вывод, что посмотрев на акции с высокими дивидендами за последние 5 лет, можно ожидать, что акции с высокими дивидендами дают более высокие доходы, чем акции с низкими дивидендами, но вы не сможете гарантировать этот доход.

• Каждое исследование страдает также от того факта, что рынки со временем меняются. Никакие два периода не являются полностью идентичными, и вполне возможно, что следующий период может подарить вам сюрпризы, которых вы никогда не видели раньше, и что эти сюрпризы могут заставить протестированные временем стратегии рассыпаться в пух и прах.

Вывод 7: цифры могут лгать.

Урок 8. Уважайте рынок

Каждая инвестиционная стратегия есть пари против рынка. Вы не только делаете ставку на то, что вы правы, а рынок ошибается, но и на то, что рынок увидит ошибочность своего образа действий и примет ваш способ мышления. Рассмотрим, например, стратегию покупки акций, которые продаются по цене ниже их балансовой стоимости. Вы считаете, что цена этих акций занижена и что рынок ошибается в оценке этих акций. Чтобы заработать деньги, вы не только должны быть правы в этом своем убеждении, лежащем в основе вашего решения, но и рынки должны это увидеть и исправить свои ошибки. В этом процессе цены этих акций будут подталкиваться вверх и вы как инвестор заработаете деньги.

Хотя ваши взгляды на ошибки рынка и могут быть оправданы, все же благоразумно будет с вашей стороны начать со здорового уважения к рынкам. Хотя рынки действительно делают иногда крупные ошибки в оценке акций и эти ошибки привлекают внимание (обычно после факта их исправления), они большей частью все же делают огромную работу по формированию консенсуса между инвесторами с разными взглядами и разной информацией и достижению согласованной цены. Когда вы действительно откроете для себя то, что выглядит как ошибки рынка в оценке акций и возможности вложений, вы должны начать с презумпции, что рыночная цена верна и что вы пропустили какой-то критический компонент в вашем анализе. И только после того, как вы отвергнете все возможные альтернативные объяснения неверного оценивания акций рынком, вам следует подумать о том, чтобы попытаться воспользоваться этой ошибкой рынка.

Вывод 8: рынки чаще бывают правы, чем ошибаются.

Урок 9. Познайте себя

Никакая инвестиционная стратегия, как бы хорошо она ни была продуманна и разработана, не будет работать для вас как для инвестора, если она не соответствует вашим предпочтениям и характеристикам. Стратегия покупки акций, по которым выплачиваются высокие и устойчивые дивиденды, может быть превосходной стратегией для инвесторов, чуждающихся риска, с длинным временным горизонтом, но не для инвесторов с более короткими временными горизонтами. Прежде чем вы решите принять любую инвестиционную стратегию, вы должны подумать о том, будет ли эта стратегия правильной для вас. Но раз уж вы приняли ее, вам следует пропустить ее через два теста:

• тест на кислотность: если вы все время беспокоитесь о своем портфеле и его изменения не дают вам спать по ночам, вы должны понять это как сигнал о том, что стратегия, которую вы только что приняли, слишком рискованна для вас;

• тест на терпение: многие инвестиционные стратегии рекламируются как долговременные. Если вы приняли одну из этих стратегий, но вам приходится часто перестраивать ваш портфель, то вы, возможно, просто слишком нетерпеливы, чтобы довести эту стратегию до сбора урожая.

Вывод 9: не существует одной наилучшей стратегии инвестирования, которая подходит всем инвесторам.

Урок 10. Удача превосходит умение (по крайней мере в краткосрочном плане)

Самый угнетающий урок, который преподносят нам финансовые рынки, состоит в том, что такие достоинства, как напряженная работа, терпение и подготовка, не всегда бывают вознаграждены. В конечном анализе, зарабатываете ли вы деньги от вашего портфеля или нет, ваш портфель лишь частично контролируется вами и удача может играть преобладающую роль. Наиболее успешными менеджерами портфелей последнего года слишком часто оказываются не те, кто имеет лучшую инвестиционную стратегию, а те, кто (случайно) оказался в правильном месте в правильное время. Верно, что чем дольше вы инвестируете, тем больше вероятность того, что удача начнет выравнивать шансы и что ваше истинное умение все же проявится.

Как инвестор вы должны принимать как успех, так и неудачу. Ни то ни другое не отражает ни вашего умения как инвестора, ни отсутствия его, ни качества лежащей в основании ваших решений стратегии. Хотя вы и не можете подчас организовать для себя удачу, вы должны быть всегда готовы воспользоваться своим преимуществом, когда оно вам предоставляется.

Вывод 10: удача превосходит умение.

Заключение

Победить рынок – дело нелегкое и не безболезненное. На финансовых рынках люди при всех их недостатках собирают и обрабатывают информацию и выносят свои лучшие суждения о том, сколько стоят их активы. Не удивительно, что они допускают ошибки, и даже те из них, кто верит, что рынки эффективны, признают эту реальность. Впрочем, остается открытым вопрос, можете ли вы воспользоваться этими ошибками и поступить лучше, чем средний инвестор. Вы это действительно можете, но только в том случае, если выполните свою домашнюю работу, оцените свои слабости и попытаетесь защитить себя от них. Если у вас короткий временной горизонт, вам в качестве союзника понадобится еще и удача.
Содержание К началу

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика