Дивидендные собаки
Крайней версией портфеля акций с высокими дивидендами является стратегия инвестирования в «собак Доу», т. е. в 10 акций с наибольшими дивидендными доходами из 30 акций списка Доу. Защитники этой стратегии заявляют, что создают на ее основе высокие доходы, но основывают это заявление на сравнении доходов, которые они получили бы на основе стратегии инвестирования сразу во все 30 акций списка Доу. Например, веб-сайт, посвященный этой стратегии (dogsofthedow.com), заявляет, что вы зарабатывали бы в среднем 17,7% в год с 1973 по 2002 г., инвестируя деньги в 10 акций с наибольшими дивидендными доходами из списка Доу, что гораздо больше, чем 11,9%, которые вы заработали бы на остальных акциях из списка Доу.
Это сравнение не только чрезвычайно узко – ведь, в конце концов, имеется несколько тысяч акций, которые не входят в список Доу, – но это может ввести в заблуждение. Многие из акций, принадлежащих к «собакам Доу», менее надежны, чем остальные из 30 акций Доу, а более высокие доходы, которые они дают, могут быть всего лишь компенсацией за больший риск. Кроме того, любой инвестор, вкладывающий деньги в эти акции в течение рассмотренных периодов (60-70-е гг.), столкнулся бы с существенной налоговой задолженностью вследствие высоких дивидендов. Поэтому не следует удивляться тому, что эти исследования, которые в действительности определяются различиями в степени риска и размеров налогов, делают вывод, что более высокая эффективность акций «собаки Доу» – это мираж.
Вероятно, лучшим тестом для стратегии будет, если мы рассмотрим акции, которые были бы выбраны на основе этой стратегии, и спросим себя, будет ли вам удобно с этими акциями. После ранжирования 30 акций из списка Доу по величине дивидендного дохода в мае 2003 г. «собаками Доу» следовало бы считать акции, перечисленные в табл. 2.1.
В качестве инвестора при анализе этого портфеля вы должны задать себе следующие вопросы.
1. Почему вы хотите вложить все свое богатство только в десять акций, две из которых являются акциями телекоммуникационных компаний? С точки зрения распределения ваших рисков и диверсификации это не кажется благоразумным.
2. Почему эти 10 акций столь серьезно недооцениваются инвесторами? Иначе говоря, почему другие инвесторы не видят в этих акциях тех же возможностей, которые видите вы?
3. Многие из акций этого списка несут на себе бремя имеющихся у данных компаний проблем: компания Altria (бывшая Philip Morris) имеет несколько судебных исков, связанных с табаком, а компания J. P. Morgan Chase столкнулась с правовыми проблемами, связанными с банкротством Enron. Смогут ли эти компании продолжать выплачивать свои дивиденды, если эти трудности превратятся в финансовые обязательства?
Вы вполне можете сделать для себя вывод, что награда стоит риска, но это решение не должно приниматься в спешке и без анализа.
|
