Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Binomo
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Рассмотрение фактов. Данные по Соединенным Штатам

Некоторые инвесторы доказывают, что акции, которые продаются при низких отношениях цены к балансовой стоимости, имеют заниженную стоимость, и несколько исследований как будто подтверждают выгоду стратегий покупки таких акций. Мы начнем с рассмотрения взаимоотношений доходов и величины отношения цены к балансовой стоимости на протяжении долгих периодов для компаний в Соединенных Штатах и распространим этот анализ на другие рынки.

Данные по Соединенным Штатам

Простейший способ проверки, является ли хорошим вложением покупка акций с низким отношением цены к балансовой стоимости, состоит в том, чтобы взглянуть на доходы, которые дают эти акции по сравнению с другими акциями на рынке. Просмотр данных о доходах по акциям в Соединенных Штатах между 1973 и 1984 гг. показал, что стратегия выбора акций с высоким отношением балансовой стоимости к цене (низким отношением цены к балансовой стоимости) дала бы избыточный доход в размере 4,5% в год. В другом анализе доходов по акциям между 1963 и 1990 гг. на основе отношения цены к балансовой стоимости фирмы были разделены на 12 портфелей. В период с 1963 по 1990 г. фирмы самого высокого класса по величине отношения цены к балансовой стоимости имели средний ежемесячный доход в 0,30%, тогда как фирмы в самом нижнем классе по величине этого отношения получали средний ежемесячный доход, равный 1,83%.

Это исследование было уточнено с целью определения, насколько хорошо стратегия покупки акций с низким отношением цены к балансовой стоимости работала бы в период с 1991 по 2001 г., и для сравнения этих доходов с доходами, полученными в другие периоды. С целью такого сравнения мы вычислили ежегодные доходы по десяти портфелям, образованным по величине отношения цены к балансовой стоимости в конце предыдущего года. Сводка результатов представлена на рис. 4.2.

Если вы посмотрите на доходы от акций в каждом из этих субпериодов, то обнаружите, что акции с самым низким отношением цены к балансовой стоимости давали более значительные доходы, чем акции с более высокими отношениями. В период с 1937 по 1960 г. разность в ежегодных доходах между портфелем с самым низким отношением цены к балансовой стоимости и портфелем с самым высоким отношением составила 3,48%. В субпериод с 1961 но 1990 г. разница в доходах между этими двумя портфелями увеличилась до 7,57%. В период с 1991 по 2001 г. акции с самым низким отношением цены к балансовой стоимости дали премию в 5,72% по сравнению с акциями, имевшими самый высокий уровень этого отношения. Таким образом, тенденция, когда более высокие доходы давали акции с низким отношением цены к балансовой стоимости, сохранялась в течение длительных периодов.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Впрочем, как отмечено выше применительно к отношению цены к доходу, эти данные не следует принимать как указания на то, что акции с низкими значениями отношения цены к балансовой стоимости в любой период дают более значительные доходы, чем акции с более высокими значениями этого отношения. Рисунок 4.3 показывает разницу между портфелями с самым низким и самым высоким отношением цены к балансовой стоимости по годам от 1927 до 2001 г.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Хотя акции с низким отношением цены к балансовой стоимости в среднем превосходят по величине ежегодной прибыли акции с высоким отношением, были продолжительные периоды, когда они в такой же степени отставали от акций с высоким уровнем этого отношения. Это было в начале 1930-х гг., во время Второй мировой войны, в конце 1970-х гг. и в начале 1990-х гг. – вы можете сделать вывод, что акции с низким отношением цены к балансовой стоимости работают лучше всего, когда рынок в целом переживает депрессию, отражая их статус инвестиционной «спасительной гавани».

Что касается вложений в стоимость трансакций, то следует принять во внимание нижеследующее замечание. Одно из исследований рассматривало вопрос о том, верно ли, что акции с низким отношением цены к балансовой стоимости порождают избыточные доходы после учета стоимости трансакций. Это исследование показало, что после введения поправки на 1% затрат на трансакции и ежегодного подведения баланса инвесторы за период 1963-1988 гг. превзошли бы среднерыночный уровень доходности акций на 4,82%, если бы вложили деньги в мелкие фирмы с низкими отношениями цены к балансовой стоимости. Оптимальный период времени для восстановления баланса между этими портфелями, когда выплата превысила стоимость трансакций, составил 2 года.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика