Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Уроки для инвесторов

Если акции с низким отношением цены к балансовой стоимости более подвержены риску, чем акции со средней величиной этого отношения, или имеют более низкие доходы на капитал, то более проницательная стратегия потребовала бы, чтобы вы нашли несоответствия – акции с низким отношением цены к балансовой стоимости, низким риском и высоким доходом на капитал. Если вы использовали отношение задолженности как указание на риск дефолта для доходов, которые может дать акция в будущем, то вам следовало бы поискать для инвестиций компании с низким отношением цены к балансовой стоимости, низким риском дефолта и высоким доходом на капитал.

Это предположение было частично протестировано следующим образом: все акции, обращающиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже с 1981 по 1990 г., были профильтрованы согласно двум фильтрам – отношению цены к балансовой стоимости и доходу на акцию на конец каждого года. Были составлены два портфеля: портфель акций с заниженной ценой, который каждый год имел низкое отношение цены к балансовой стоимости (в нижнем квартиле всех акций) и высокий доход на акцию (в верхнем квартиле всех акций), и портфель акций с завышенной ценой, который каждый год имел высокое отношение цены к балансовой стоимости (в верхнем квартиле всех акций) и низкие доходы на акцию (в нижнем квартиле всех акций). Затем оценивались доходы но каждому портфелю на следующий год. В табл. 4.9 дается сводка доходов но этим двум портфелям на каждый год с 1982-го по 1991-й.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Портфели акций с заниженной ценой значительно превосходили по доходам портфели акций с завышенными доходами в 8 из 10 лет, принося в среднем на 14,99% больше в период с 1982 по 1991 г., а также имели средний доход значительно больший, чем доход по индексу S&P 500. Хотя риск дефолта в этом тесте не оценивался, вы могли бы легко добавить и его в качестве третьей переменной в процессе фильтрации.

<a href="https://www.instaforex.com/ru/?x=MAN">Форекс портал</a>

Идя назад по всей выборке акций для октября 2002 г., вы построили серию фильтров для создания портфеля, который удовлетворяет комплексу критериев.

Шаг 1. Рассматривались только акции, которые имели отношение цены к балансовой стоимости меньше 0,80. Этот фильтр несколько более широк, чем тот, который был использован для получения 195 акций в предыдущем разделе, но он позволяет вам использовать более жесткие фильтры для риска и для дохода на акцию.

Шаг 2. Для контроля степени риска все фирмы, имеющие риск β больше 1,5 или отношение долга к капиталу (в рыночной стоимости), которое превышало 70%, были исключены. Тест на рыночную стоимость вместо теста на балансовую стоимость был использован потому, что он является более жестким для тех акций, для которых рыночная стоимость акций меньше балансовой. Рассматривалась и фильтрация для акций с низким стандартным отклонением, но исключено было относительно мало фирм. Поэтому этот фильтр не был включен.

Шаг 3. Для контроля уровня цен все фирмы, которые торгуют акциями по цене ниже $3, были исключены. Этот тест опять же несколько более строг, чем тест с минимальным уровнем цен в $2, который использовался в последнем разделе, но он снизит общие операционные затраты этой стратегии.

Шаг 4. Чтобы профильтровать акции по признаку минимального дохода на акцию, все фирмы, которые имели доход на акцию меньше 8% за самый последний финансовый год, были исключены.

Заключение

Многие инвесторы считают, что акции, которые продаются со скидкой на их балансовую стоимость, – это выгодная сделка. Их аргумент основывается на убеждении, что балансовая стоимость акции представляет собой более надежную меру стоимости акции, или что балансовая стоимость – это мера стоимости фирмы при ее ликвидации. Эмпирические данные как будто подтверждают эти убеждения, поскольку акции с низким отношением цены к доходам в историческом отношении давали гораздо более значительный доход, чем остальной рынок акций. Опасность этой стратегии заключается в том, что балансовая стоимость является бухгалтерской мерой и что она может не иметь никакого отношения ни к стоимости активов, которыми владеет фирма, ни к тому, что она получит при ликвидации этих ее активов. В частности, бухгалтерские решения, приводящие к падению стоимости активов, или решение вопроса о том, капитализировать или списать какое-нибудь имущество фирмы, могут оказать значительное влияние на балансовую стоимость так же как и решения о выкупе акций или принятии на себя затрат но реструктуризации.

Глядя на основные факторы, определяющие стоимость, вы должны ожидать, что фирмы с высоким риском, низкими перспективами роста и отрицательными или низкими доходами на акцию (или капитал ) будут продавать свои акции при низком отношении цены к балансовой стоимости. Цены на акции этих фирм не являются заниженными. Поэтому вы как инвестор должны искать акции, которые продаются при низких отношениях цены к балансовой стоимости без загрязнений в виде высокого риска или незначительных доходов. В этой главе мы рассмотрели, как лучше всего выполнить это путем фильтрации (исключения) акций с низким отношением цены к балансовой стоимости но критериям подверженности риску и проектных доходов. Получившийся в результате портфель должен позволить инвесторам воспользоваться преимуществами стратегии низкого отношения цены к балансовой стоимости, в то же время защищая их от некоторых ее недостатков.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика