Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Перемалывание чисел

В этом разделе мы сначала рассмотрим распределение изменчивости доходов в пределах рынка. В частности, мы рассмотрим, как будет выглядеть фирма с высокой изменчивостью доходов, и противопоставим ее фирме с устойчивым доходом. Этот раздел мы завершим, создав портфель акций, которые прошли тест «устойчивости доходов».

Изменчивость доходов в пределах рынка

Как отмечалось выше в этой главе, не существует какой-либо общепринятой меры изменчивости доходов. Хотя вы можете определить статистические меры изменчивости – стандартное отклонение или дисперсию доходов, – вам все равно придется стандартизировать числа, чтобы можно было сравнивать их у разных фирм. После рассмотрения и отказа от ряда различных подходов к стандартизации в качестве меры изменчивости доходов был принят коэффициент вариации доходов, который определяется путем деления стандартного отклонения доходов между 1997 и 2001 гг. на абсолютное значение средней величины дохода за этот же период:

Дамодаран А. Инвестиционные байки

В качестве примера рассмотрим фирму, имевшую за 4 года следующие доходы на акцию: $1,75; $1,00; $2,25 и $3,00. Стандартное отклонение для этих четырех чисел равно $0,84 доллара, а средняя величина дохода на акцию равна $2,00, что дает значение коэффициента вариации 0,42. Вы преобразуете стандартное отклонение доходов в стандартное отклонение на доллар доходов; эта фирма имела стандартное отклонение в размере 42 центов на доллар дохода. Поскольку средний доход за некоторый период может иметь отрицательную величину, то, чтобы получить осмысленное значение, вы должны использовать абсолютную величину доходов.

<a href="https://www.instaforex.com/ru/?x=MAN">Форекс портал</a>

Поскольку вы должны иметь данные за несколько лет, чтобы стандартное отклонение имело смысл, все действующие фирмы в Соединенных Штатах, для которых имеются данные о доходах, по крайней мере за последние 5 лет по 2001 г., рассматривались как единая выборка из всех фирм. Для каждой фирмы рассчитывались три коэффициента вариации доходов – до вычета процентов (на капитал), налогов и амортизации (EBITDA); чистого дохода и дохода на акцию. На рис. 5.2 представлено распределение значений этих величин в пределах рынка.

Из 6700 фирм, которые имели данные о доходах за 5 лет или больше, около 2/3 всех фирм имеют стандартные отклонения меньше одного доллара на каждый доллар EBITDA и почти половина всех фирм имеют стандартные отклонения меньше доллара на каждый доллар чистого дохода или дохода на акцию. Другими словами, изменчивость чистого дохода и дохода на акцию больше изменчивости оперативного дохода или денежного потока.

Более интуитивной мерой устойчивости дохода является количество последовательных лет, когда доход увеличивается; предполагается, что фирма, которая сообщала о росте доходов каждый год за последние 5 лет, имеет более предсказуемые (и надежные) доходы, чем фирма, доходы которой за тот же период то возрастали, то падали. На рис. 5.3 представлено количество фирм, по которым имеются данные о доходах на каждую акцию, по крайней мере, за последние 5 лет, которые сообщили о росте доходов на акцию каждый год за последние пять лет, последние четыре года и т. д.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Помня о том, что в 2001 г. наблюдался спад экономики, не следует удивляться тому факту, что подавляющее большинство фирм сообщило о снижении доходов в 2001 г. Но даже в такой проблемной обстановке 119 фирм сообщило о росте дохода на одну акцию ежегодно за последние 5 лет, а 158 фирм сообщило о росте доходов на акцию ежегодно за последние 4 года.

Портфель компаний с устойчивыми доходами

Чтобы создать портфель компаний с устойчивыми доходами, были обследованы все фирмы, для которых имеются данные о доходах, но крайней мере за последние 5 лет, и для каждой из них был подсчитан коэффициент вариации доходов на акцию. Помимо поиска фирм с низкими коэффициентами вариации доходов мы провели еще два дополнительных теста. Первый состоял в условии, чтобы фирма не сообщала об убытках ни в один из 5 предыдущих лет. Второй состоял в условии, чтобы доход на акцию возрастал каждый год в течение не менее 2 лет. Включение сверх того условия, чтобы коэффициент вариации не превышал 0,25, образовало портфель из 100 компаний, в котором компании, предоставляющие финансовые услуги, представлены непропорционально, составляя около 25% всех акций этого портфеля.

Дамодаран А. Инвестиционные байки
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика