Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Binomo
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Рассмотрение фактов. Стратегия выбора акций с высоким отношением Р/Е

Являются ли быстрорастущие компании более хорошим или более плохим объектом для инвестирования, чем зрелые компании? На этот вопрос были даны разные ответы. Например, исследователи задавали вопрос: действительно ли вложение денег в акции с высоким отношением цены к доходу дает высокую прибыль? Другие приняли более тонкий подход, с помощью которого они проверяли допущение, действительно ли акции компаний с высоким темпом роста доходов при разумной их цене дают большую прибыль, чем остальной рынок.

Стратегия выбора акций с высоким отношением Р/Е

Самая легкая, хотя и самая рискованная, стратегия вложений в растущие акции состоит в том, чтобы покупать акции с самым высоким на рынке отношением Р/Е, предполагая, что это быстрорастущие компании, в которых рост даст в будущем избыточный доход.

Общие данные. Общие данные о покупке акций с высоким отношением цены к доходу рисуют мрачную картину. Как отмечалось в главе 3, когда вы смотрите на список акций, стратегия покупки акций с низким отношением цены к доходу как будто намного перевешивает стратегию покупки акций с высоким отношением цены к доходу. Рисунок 7.1 представляет разницу ежегодных доходов от покупки акций с низким отношением Р/Е и акций с высоким отношением Р/Е для портфелей акций за период с 1952 по 2001 г. Обратите внимание на то, что эти акции были выбраны по величине их отношения Р/Е в начале каждого года, а доходы взяты по результатам последующего годового периода.

Эти данные вычислялись в двух вариантах. При равновесном вложении одинаковые суммы были вложены в каждую акцию каждого портфеля; и при взвешенном вложении, пропорционально рыночной стоимости фирм. При обоих подходах акции с высоким отношением цены к доходу уступали акциям с низким отношением Р/Е. Фактически именно эта систематическая слабость акций с высоким отношением Р/Е привела к пристрастию инвесторов к стратегии вложений в ценность (the value investing bias), которую вы часто можете видеть как в академических, так и в практических исследованиях.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Пример инвестирования в компании с высоким темпом роста. Но вы вправе спросить: что же привлекает инвесторов к этой стратегии при такой низкой ее эффективности? Ответ лежит в экономических циклах.

В прошлом были продолжительные периоды, во время которых акции с высоким отношением Р/Е, казалось, превосходили акции с низким отношением Р/Е. Например, инвестирование в быстрорастущие компании как будто приносит гораздо больше, когда рост доходов на рынке невысок и инвестирование в ценность имеет тенденцию давать гораздо больше, когда рост доходов высок. На рис. 7.2 вы можете увидеть разницу между портфелем с низким отношением Р/Е и портфелем с высоким отношением Р/Е, а также рост доходов в каждый период.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Эффективность акций с повышающейся ценой по сравнению с акциями, выбранными по ценности (ценовой относительности), измеряется разностью между доходом, полученным от портфеля акций из верхних по величине отношения Р/Е 10% растущих акций, и от портфеля акций из самых нижних 10% (акции, выбранные по ценности). Таким образом, положительное значение показывает, что акции с высоким Р/Е в этом году превосходили акции с низким Р/Е. Вложение в акции с быстрым ростом дает наибольшую отдачу в те годы, когда рост доходов мал. Это может быть обусловлено тем, что акции с повышающейся ценой в такие периоды более желательны, поскольку их труднее найти; если рост доходов мал для рынка, то будет меньше компаний с высоким ожидаемым ростом доходов. По той же причине когда все компании сообщают о высоком росте доходов, инвесторы словно не желают платить премию за рост.

Инвестирование в акции с быстрорастущим доходом дает, по-видимому, бОльшую отдачу, когда долгосрочные процентные ставки близки к краткосрочным процентным ставкам или ниже их (идущая вниз кривая изменения доходов), а инвестирование по ценности дает гораздо больше, когда долговременные процентные ставки выше краткосрочных процентных ставок (идущая вверх кривая изменения доходов). На рис. 7.3 представлено соотношение между наклоном кривой изменения дохода и эффективностью вложений в акции с быстрым ростом.

Однако самым интересным свидетельством в пользу инвестирования в быстрорастущие компании является процент инвестиционных управляющих, показатели работы которых превосходят величину изменения индексов. Среди них инвесторы в акции с быстрым ростом чаще, чем инвесторы в ценность, обыгрывают индексы.

В статье о взаимных фондах, вышедшей в 1995 г., Берт Мэлкиэл (Burt Malkiel) приводит дополнительные данные об этом явлении. Он отмечает, что между 1981 и 1995 гг. средний фонд вложений в ценностные акции превосходил по эффективности средний фонд быстрорастущих акций только на 16 базисных пунктов в год, тогда как соответствующий индекс ценностных акций превосходил индекс растущих акций на 47 пунктов в год. Разницу в 32 пункта он считает результатом более эффективной работы управляющих фондов растущих акций.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика