Как начать торговать на фондовой бирже Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Как стать успешным спекулянтом Торговые стратегии Лучшие брокеры Forex Лучшие биржевые брокеры
Binomo
Дамодаран А. Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях

Лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Книга «Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях» поможет Вам обрести эти ценные качества.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          Exness          Forex4you          Сделай свой выбор!

Первичные размещения акций (IPO)

При первичном размещении акций на открытом рынке фирма, предлагая свои акции широкой общественности, осуществляет переход к тому, чтобы стать публично действующей фирмой. В противоположность выпускам обыкновенных акций компаниями, которые уже публично действуют, для которых уже имеется рыночная цена для акций, действующая как якорь, изначальное публичное предложение должно быть оценено восприятием спроса и предложения инвестиционными банкирами. Некоторые инвесторы верят, что могут использовать для получения высокого дохода как неопределенность самого процесса, так и необъективность, вносимую в процесс оценивания стоимости акций инвестиционными банкирами.

Процесс IPO. Когда фирма становится публично действующей, то первоначальная польза, которую она извлекает из этого, состоит в возросшем доступе к финансовым рынкам и капиталам для финансирования своих проектов. Этот доступ к капиталу является значительным приобретением для быстрорастущих предприятий с хорошими перспективами для быстрого и рентабельного роста. Вторая по значению выгода состоит в том, что владельцы фирмы способны обменять свой успех на наличные деньги, прикрепляя к своим компаниям рыночную стоимость. Эти преимущества должны быть взвешены по отношению к потенциальным затратам, которых требует их статус публично действующей фирмы. Другие затраты, связанные с этим статусом, представляют собой требование раскрытия информации и юридические требования.

Допуская, что польза перевешивает затраты, фирма проходит четыре шага к тому, чтобы провести IPO. Первый шаг состоит в том, чтобы выбрать инвестиционного банкира, который бы принял фирму как публичную, и этот выбор обычно основывается на репутации и мастерстве маркетинга. В большинстве случаев первичных размещений этот инвестиционный банкир гарантирует выпуск акций на рынок, а также конкретную цену для данных акций. Затем этот инвестиционный банкир подбирает группу из нескольких банков (которая называется синдикатом)» чтобы распределить риск предложения и увеличить охват рынка. Второй шаг состоит в том, чтобы оценить стоимость компании и установить детали выпуска. Установление цены предложения обычно основывается на сопоставлении фирм, которые уже действуют публично, и на выяснении потенциальных покупателей акций и того, сколько они готовы платить. Третий шаг – это выполнение юридических требований Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и составление проспекта эмиссии, в котором дается описание компании и разъясняется, что она планирует делать с поступившими в ходе эмиссии средствами. Финальный шаг заключается в том, чтобы распределить акции среди тех, кто подал заявление о покупке акций по цене предложения. Если спрос на акции превышает предложение (что произойдет, если цена предложения слишком низка), фирме придется нормировать акции. Если предложение превышает спрос, то инвестиционному банкиру придется выполнить свои гарантии и купить оставшиеся акции по цене предложения.

Первичное размещение акций: назначение цен и инвестиционные стратегии. Насколько хорошо инвестиционные банкиры определяют цену акций при их первичных размещениях (IPO)? Один из способов оценки этого состоит в сравнении цен, по которым акции впервые начинают продаваться, с ценой предложения. Хотя точные оценки колеблются от года к году, цена акций при первоначальном публичном предложении оказывается в среднем заниженной на 10-15%. Это занижение является, по-видимому, более значительным для более мелких публичных предложений. Исследование этого занижения как функции дохода от выпуска акций для 1767 IPO между 1990 и 1994 гг. дало результаты, которые показаны на рис. 9.5.

Чем меньше выпуск, тем больше занижение цены – самые малые предложения часто оказываются заниженными по цене более чем на 17%, но эта недооценка гораздо ниже у более крупных выпусков.

Вы можете разбить первоначальные публичные предложения по другим характеристикам, чтобы исследовать причины недооценки. Проведенный обзор исследований первичных размещений дает полную сводку как гипотез о причинах недооценки, так и эмпирических данных о нем. Некоторые результаты этого исследования приводятся ниже.

• Для выборки объемом в 13 308 первичных размещений средний доход равен 15,8%. Однако 15% всех IPO показывают переоценку акций. Выходит, стратегия инвестирования в IPO никоим образом не является свободной от риска и дающей гарантированные прибыли.

• Первичные размещения, для которых цена предложения пересматривается в сторону повышения еще до выхода на рынок, с большей вероятностью потеряют в цене, чем те IPO, для которых цена предложения пересматривалась в сторону понижения. Таблица 9.1 показывает изначальные доходы и процент предложения, которые были занижены для обоих классов для периода с 1991 по 1996 г.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Хотя данные о том, что цена первичных размещений поднимается в день выхода на рынок, надежны, остается все же неясным, являются ли эти акции хорошими вложениями в последующие годы. Одно исследование проследило изменение доходов по 5821 IPO в течение 5 лет после предложения и сопоставило их с доходами для фирм, не выпускавших новые акции, но эквивалентных по степени риска и размеру. Результаты показаны на рис. 9.6.

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Дамодаран А. Инвестиционные байки

Обратите внимание, что фирмы, проводившие IPO, систематически дают более низкие доходы, чем фирмы, не проводившие IPO, и что это их отставание в уровне доходов является наибольшим в первые несколько лет после размещения. Хотя это явление менее выражено для более крупных первичных размещений, оно все же сохраняется. Каково значение этого факта? Доходы, полученные инвесторами, которые покупают акции при первичных размещениях, будут зависеть от их временных горизонтов; сохранение этих акций слишком долгое время может уничтожить любые доходы, полученные сразу же после даты IPO.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика