4.4.2. Рынок нефти
Влияние этой горной осадочной породы на российский фондовый рынок всегда было и еще долго будет сильным и неоднозначным. Хитросплетения взаимосвязей, в которых участвует нефть как основной мировой энергоресурс, приводят к тому, что любое более-менее значительное изменение на рынке нефти затрагивает всю мировую экономику. Биржевой рынок нефти имеет свои особенности, и тамошние трейдеры также практикуют в своей работе применение фундаментального и технического анализов. Вот и выходит, что нефтяной фактор одновременно и реагирует, и оказывает непосредственное влияние на все другие факторы, определяющие динамику российского фондового рынка: биржевые индексы развитых стран, экономическое положение России и технический анализ нефтяного рынка. А если копнуть поглубже, да хорошенько принюхаться, то легко выясняется, что и многие политические факторы пахнут все той же нефтью.
Но поскольку в наши цели не входит копать настолько глубоко, то давайте посмотрим, как этой работой занимаются другие, а именно страны – крупнейшие выкапыватели нефти. Больше всего нефти добывают Россия и Саудовская Аравия – совместно около 25%, далее идут США – около 10%, по 4-5% добывают Иран, Венесуэла, Мексика, Китай, Норвегия, Ирак и Великобритания. На все остальные страны приходится 35-37% добычи. Однако третье место США в этом списке не говорит ни о чем, так как потребление нефти в этой стране гораздо выше добычи – Штаты переваривают примерно 25% всей потребляемой в мире нефти. Поэтому более полезным для наших целей будет другой список – список крупнейших экспортеров нефти. С недавних пор в нем лидирует Россия, хотя по некоторым оценкам и в зависимости от конкретно взятого периода времени ее обгоняет Саудовская Аравия. Далее идут Норвегия, Венесуэла, Иран, Великобритания, Нигерия, ОАЭ и Мексика. Все остальные страны вместе обеспечивают 33% экспорта.
Однако общий объем мировой добычи нефти не является величиной постоянной, скорее даже – это величина виртуальная, поскольку, какие бы квоты ни действовали в тот или иной момент времени, добыча нефти основными производителями, кроме США, неуклонно растет, и из-за невысокого внутреннего потребления, опять же кроме США, эта добытая нефть явно куда-то должна деваться. Согласитесь, трудно поверить, что для соблюдения квот производители нефти снова зарывают ее в землю. Итак, для простоты будем считать, что мировая добыча колеблется в районе 4 млрд. тонн. Из них приблизительно 2 млрд. тонн поступают на мировой рынок. Потребление же нефти в мире только в 2001 г. составило 4,3 млрд. тонн. (Следует учесть, что очень часто объемы нефти измеряют не в тоннах, а в бочках – баррелях. 1 баррель примерно равен 0,159 тонны.) Таким образом, половина мировой добычи нефти покупается и продается на рынке. Если добавить сюда тот факт, что нефть обеспечивает 43% потребления всех мировых энергоресурсов (на 2-м месте электроэнергия – 15%), и что объем потребления постоянно растет (прогноз потребления на 2004 г. – 80,3 млн. баррелей в день), то становится ясно, почему нефть называют стратегическим ресурсом.
Еще более усложняет ситуацию то, что, видимо, из соображений мирового равновесия и справедливости, природа распорядилась таким образом, что наибольшие запасы нефти приходятся на страны, экономически не слишком развитые. По данным Энергетического Информационного Агентства, в первую десятку стран с крупнейшими разведанными запасами нефти входят: Саудовская Аравия (261,8 млрд. баррелей нефти), Ирак (112,5 млрд.), Объединенные Арабские Эмираты (97,8 млрд.), Кувейт (96,5 млрд.), Иран (89,7 млрд.), Венесуэла (77,7 млрд.), Россия (48,6 млрд.), Ливия (29,5 млрд.), Мексика (26,9 млрд.), Нигерия (24 млрд.), Китай (24 млрд.), США (22,4 млрд.), Катар (15,2 млрд.), Норвегия (9,4 млрд.) и Алжир (9,2 млрд.). Таким образом, США (которым собственной нефти явно не хватит), Япония и вся Западная Европа (кроме облагодетельствованной природой Англии) вынуждены быть зависимыми потребителями. Отсюда понятно, какое влияние цена нефти оказывает как на экономику развитых стран, так и на местоположение горячих точек в мире.
Теперь попробуем разобраться, из чего складывается цен на нефть. Хотя опасения экспертов, предсказывавшх в 1970-х гг., что стоимость нефти в начале XXI в. составит 100-150 долларов за баррель, не оправдались, долгосрочная тенденция остается повышательной. В первую очередь это определяется глобальными факторами.
Нефть, хотя и обеспечивает человечество энергией вот уже более 8 тысяч лет, все-таки является невозобновляемым ресурсом, поэтому сравнивать приход-расход здесь не придется, просто следует учесть, что разведанные запасы составляют 140 млрд. тонн, и, несмотря на то, что постоянно открываются новые месторождения и усовершенствуются технологии добычи, когда-нибудь человечество высосет из земли последнюю нефтяную каплю.
Потребление нефти растет намного быстрее добычи и, по расчетам американцев, к 2020 г. мировое потребление нефти вырастет до 6,9 млрд. тонн в год, т. е. увеличится в полтора раза.
Давайте еще учтем, что 65% разведанных запасов нефти приходится на страны Ближнего и Среднего Востока. Как известно, Восток – дело тонкое, а главному потребителю – Соединенным Штатам все эти тонкости все чаще встают поперек горла. Как поступают Штаты в такой ситуации, мы все видели на примере Ирака. Так что логично сделать вывод, что и политический фактор тянет нефтяные цены чаще вверх, чем вниз.
Единственный глобальный фактор, работающий на снижение цен, – это все та же бедность ее владельцев, которая толкает их на то, чтобы вывернуть собственные ресурсы наизнанку здесь и сейчас, а не где-нибудь и завтра. Но, если вы еще не забыли, мы собирались рассматривать краткосрочное влияние различных факторов на наш фондовый рынок, поэтому при определении нефтяного влияния на цены завтрашнего дня следует учитывать любые мелочи – начиная с забастовок на нефтезаводах и затонувших танкеров и кончая степенью накаленности арабо-израильских отношений и очередной объявленной величиной спада/подъема мировой экономики.
Основанная в 1960 г. организация стран производителей нефти ОПЕК на сегодняшний день объединяет в своих рядах 11 стран: Алжир, Венесуэлу, Индонезию, Иран, Ирак, Катар, Кувейт, Ливию, Нигерию, ОАЭ и Саудовскую Аравию. На страны, входящие в ОПЕК, приходится 40% мирового экспорта, поэтому именно действия этой организации считаются основополагающими для мирового нефтяного рынка. Целью ОПЕК провозглашено поддержание стабильности нефтяных цен в интересах стран-участниц. Надо сказать, что ОПЕКу удается влиять на динамику цен, отслеживая стоимость так называемой «нефтяной корзины ОПЕК», официально введенной с 1 января 1987 г. Понятие «корзина» ОПЕК (OPEC oil basket) является средним арифметическим показателем установившихся цен для следующих семи сортов нефти, поставляемых на мировой рынок странами-участницами ОПЕК: Saharan Blend (Алжир); Minas (Индонезия); Bonny Light (Нигерия); Arabian Light (Саудовская Аравия); Dubai (ОАЭ); Tia Juana (Венесуэла) и Isthmus (Мексика). Периодически ОПЕК устанавливает приемлемый для себя уровень цен в виде ограниченного коридора. С 1999 г. на сегодняшний день границы этого коридора установлены на отметках 22-28 долларов за баррель. Наблюдающиеся в последнее время выходы цены за верхнюю границу установленного диапазона являются следствием военной ситуации и не воспринимаются как серьезное нарушение. Для удержания нефтяных цен в границах заданного диапазона ОПЕК применяет политику установления квот на добычу и экспорт нефти странами – участницами этой организации. В зависимости от ситуации на рынке нефти эти квоты периодически пересматриваются. Информация о заседаниях ОПЕК и принимаемых на них решениях чутко улавливается и быстро учитывается фондовыми рынками. ОПЕКу в основном удается справляться с поставленной целью регулирования нефтяных цен, однако 40% – это ведь даже не контрольный пакет. В результате на нефтяном рынке то и дело возникают разногласия между ОПЕК и остальными производителями, условно – не ОПЕК. В таких случаях даже не результат разногласий, выраженный в каких-то действиях сторон, а сам факт наличия недоговоренностей традиционно вызывает снижение нефтяных цен на рынке.
Теперь перейдем к самому интересному – практическому применению нефтяного фактора на российском рынке. Цена на нефть определяется по итогам торгов нефтяными фьючерсами на двух основных площадках в Лондоне и Нью-Йорке – IPE и NYMEX. Во внимание принимаются фьючерсные контракты на самые ходовые марки нефти типа brent crude. Кстати, когда кто-нибудь из членов правительства рассказывает о прогнозе стоимости нефти, заложенном в российский бюджет, следует учитывать, что речь в этом случае идет о российских марках нефти типа Urals, которые из-за своего качества всегда на 2-4$ дешевле арабских сортов. Нефтяные котировки в режиме онлайн можно наблюдать в сети Интернет.
Возвращаясь к неоднозначности влияния нефтяных цен на стоимость наших акций, можно отметить следующие особенности.
• Резкий рост цены нефти, несомненно, способствует росту котировок наших акций по причине того, что Россия является страной-экспортером, и среди акций, активно обращающихся на нашем рынке, акции нефтяных компаний составляют весьма значительную часть. Однако слишком резкие всплески имеют тенденцию быстро затухать из-за того, что тот же самый рост стоимости нефти негативно влияет на общемировую экономику, а значит, и на рынки развитых стран. В результате негатив по цепочке уже на следующий день приходит и на наш рынок, заглушая позитивное влияние роста нефтяных цен.
• Резкое падение стоимости нефти, наоборот, не является полным зеркальным отражением предыдущей ситуации, так как, по приведенным выше причинам (неизбежности возобновления постепенного роста), особого энтузиазма на западных рынках не вызывает, а на нашем рынке негативно отражается сразу по двум факторам – подрыв поступлений в бюджет страны и снижение прибыли российских нефтяных компаний.
• Серьезное влияние на фондовый рынок оказывают приближение и выход нефтяных цен за границы коридора ОПЕК. При нахождении цен внутри коридора ситуация считается стабильной, и краткосрочное влияние оказывают лишь прыжки цен, составляющие не менее 2%.
• По уже указанным причинам цена нефти влияет на весь фондовый рынок России, однако степень этого влияния следует увеличить, как минимум, на 50%, если анализируется и прогнозируется поведение котировок акций нефтяных компаний.
Крупнейшими российскими нефтяными компаниями, акции которых пользуются спросом не только на российских, но и на западных биржах, являются ЛУКОЙЛ (объем добычи нефти за 2003 г. – 81,5 млн. т), ЮКОС (80,5 млн. т), «Сургутнефтегаз» (54,2 млн. т), «Сибнефть» (31,4 млн. т), «Татнефть» (24,7 млн. т).
|
