3.2.1. Инвестиционные риски. Защита прав частного инвестора
Права частного инвестора защищены всеми законами, о которых мы говорили выше. При необходимости частный инвестор может пожаловаться на любое нарушение своих прав и в государственный надзирающий орган – Федеральную комиссию по ценным бумагам, и, в случае, если речь идет о нарушениях, допущенных брокером, в «профком» – НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка), членами которой являются практически все брокерские компании.
По этой причине в наши дни случаев, когда кто-либо из частных инвесторов прямо пострадал от деятельности профессиональных участников фондового рынка, практически не отмечается. По крайней мере, этого не происходит тогда, когда при выборе брокера инвестор руководствуется простыми правилами, изложенными в соответствующей главе нашей книги. Случаи, когда инвестор отдает свои деньги сомнительной компании, не имеющей необходимых лицензий и других профессиональных атрибутов, в наше время можно рассматривать скорее как случаи клинические в психиатрическом смысле этого слова.
Гораздо большее значение имеют инвестиционные риски, возникающие в связи с возможностью снижения цены приобретенных акций или невыплаты ожидаемых дивидендов. В инвестиционной деятельности выделяют системные риски – это риски, которых невозможно избежать (политические, макроэкономические, форс-мажорные и т. п.) и несистемные риски – это риски, определяемые конъюнктурными особенностями фондового рынка. В общем-то, это деление носит скорее теоретический характер, особенно если учесть, что последствия, которыми грозят эти риски частному инвестору, практически одинаковы и сводятся к получению убытка. Защита от этих рисков заключается в принятии профилактических мер. Обычно несистемные риски погашаются применением диверсификации, суть которой очень точно отражает фраза бывшего председателя российского правительства г-на Черномырдина: «Не клади оба яйца в одну корзину», а также теориями управления финансовыми рисками, основную идею которых выразил Д. Риккардо в своем совете: «Увеличивайте свои прибыли и обрезайте убытки». Искусству диверсификации инвестиционного портфеля посвящено немало научных трудов, среди которых выделяется теория В. Шарпа и Г. Марковица, последний из которых за свои разработки в этой области в 1990 г. был даже удостоен
Нобелевской премии. Опять же, с научной точки зрения, все инвестиционные риски подразделяются на:
• кредитный риск – риск того, что обязательства по выплате вашего дохода или сроки исполнения этих обязательств будут нарушены эмитентом акции, депозитарием или брокером;
• риск ликвидности – как уже было сказано, ликвидность – это свойство акций, позволяющее им быть реализованными в приемлемое для вас время и по приемлемой цене. Свойство весьма полезное, но вовсе не обязательное для выполнения и поддержания кем-либо. На ваши акции в нужный момент может просто не найтись покупателя (этот случай относится к акциям «второго» или скорее даже «третьего» эшелона);
• технический риск – обычное явление для любого процесса, в котором значительную роль играет техника. Самый простой случай технического риска – зависание компьютера или потеря связи с биржей или брокером в самый неподходящий для этого момент времени. Сюда же относятся и свойственные любому человеку ошибки персонала, обслуживающего биржевой процесс.
Минимизация всех несистемных рисков является той необходимостью, о которой обязательно следует позаботиться частному инвестору. Кредитный риск и риск ликвидности вполне могут быть учтены с применением фундаментального анализа при выборе акций для покупки и применением здравого смысла при выборе брокера. Защиту частного инвестора от этих рисков в какой-то мере обеспечивает и российское законодательство. Например, биржа не может функционировать без лицензии ФКЦБ. Для них, так же как и для инвестиционных компаний, обслуживающих клиентов, установлены минимальные величины уставного капитала и обязательные размеры собственных средств. Впрочем, как уже отмечалось нами ранее, за свою недолгую историю российский фондовый рынок успел повидать всякое. Вот как в памятном 1998 г. газета «Русский Телеграф» описывала события на Российской бирже: «Президент РБ Алексей Власов, очевидно, почерпнув кое-что из опыта своих коллег, появился на бирже в окружении шести телохранителей. Мудрое решение, если учесть, что атмосфера в операционном зале была накалена до предела, а Алексей Власов собирался произнести не самые приятные на свете слова: "Биржа – банкрот, денег нет". Алексей Власов сообщил собравшимся о вопиющих фактах злоупотребления служебным положением, которые имели место на Российской бирже. Главным виновником всех бед был назван ее первый вице-президент Александр Дедученко. Стараниями вице-президента, имевшего несколько брокерских фирм, образовалась дыра в $18 млн.. Соответственно, сегодня биржа не может выполнить свои обязательства и предлагает брокерам два выхода – либо стать обладателями уникальных векселей самой биржи, либо согласиться на проведение биржей выплат по курсу 7 копеек на каждый вложенный рубль. Вечером, правда, появилось сообщение аналитической службы РБ о том, что возможностей биржи хватит на 45-52 копейки…».
Однако такая ситуация – это скорее зарисовка из времен, заканчивающих период «дикого капитализма» в России, и серьезно опасаться, что нечто подобное может произойти в наши дни, было бы явной перестраховкой.
Все ценные бумаги, с которыми на биржах осуществляются сделки купли-продажи, должны пройти через «вступительный экзамен» в виде процедуры листинга. Вопросы этого экзамена, параметры соответствия и требования к эмитенту устанавливаются биржей и основываются обычно на показателях его прибыли, величине уставного капитала и активов, сроке деятельности и т. п. То есть биржи как бы проводят за инвестора свой фундаментальный анализ эмитентов и само присутствие акций в листинге биржи показывает, что требования для поддержания своего реноме эмитентами этих акций выполняются. Для защиты интересов инвесторов биржи время от времени проводят и операции делистинга, т. е. исключают акции нерадивых эмитентов, нарушивших положения листинга, признанных банкротами, или изъявших свои ценные бумаги из биржевого обращения.
Технические риски погасить полностью вряд ли возможно, но можно минимизировать правильным выбором брокера и провайдера услуг сети Интернет. В этом вопросе законодательство помогает частному инвестору тем, что устанавливает уровень профессионального соответствия для профучастников фондового рынка, что позволяет снизить вероятность ошибок по некомпетентности. Например, руководители высшего и среднего звена, специалисты подразделений и контролеры биржи должны в обязательном порядке пройти аттестацию в ФКЦБ.
|
