Торговля на марже
После совершения сделки с фьючерсным контрактом полная контрактная цена не выплачивается, вместо этого обе стороны вносят первоначальных задаток (good faith), или маржу, в клиринговую палату. Первоначальная маржа составляет обычно лишь 5 – 10% общей стоимости контракта, ее величина варьирует в зависимости от биржи и вида контракта. Внесение на депозит первоначальной маржи обеими сторонами гарантирует исполнение контракта.
Приобретенный контракт можно продать и закрыть в любой момент до наступления расчетной даты. В связи с этим стоимость фьючерсного контракта переоценивается на ежедневной основе (marked-to-market), т.е. рассчитывается при закрытии торговой сессии каждый рабочий день.
Прибыли и убытки ежедневно относятся на счета участников сделки в клиринговой палате. Прибыль может быть снята со счета в любой момент. При возникновении убытка вносится дополнительная маржа, называемая вариационной. Внесение вариационной маржи гарантирует поддержании гарантийного депозита на постоянном уровне. Платежи обычно производятся в валюте контракта.
Счета в клиринговой палате могут иметь лишь ее члены, все остальные участники рынка ведут дела через своих брокеров/членов клиринговой палаты.
Такая система поддержания маржи гарантирует покрытие убытков и получение прибылей. Маржинальные платежи, таким образом, являются обеспечением исполнения обязательств по контракту обеими сторонами.
Минимальный размер первоначальной маржи устанавливается биржей. Брокеры могут вводить надбавку к нему для своих клиентов. Размер первоначальной маржи зависит от волатильности рынка и воспринимаемого риска. Кроме того, в некоторых случаях контракты на ближние месяцы могут предусматривать более высокий маржинальный платеж.
Система торговли на марже проиллюстрирована на примере фьючерсного контракта на золото.
В день заключения контракта
1. Продавец продает покупателю контракт на золото.
2. Продавец и покупатель вносят маржу в клиринговую палату.
В период действия контракта
Остатки по счетам прибылей и убытков продавца и покупателя корректируются ежедневно.
Если срок контракта истекает
Продавец поставляет варрант на золото покупателю. Покупатель выплачивает продавцу сумму фьючерсного контракта.
Условные обозначения:
Торговля на марже является примером так называемого рычага, или левериджа. Рычаг позволяет участникам рынка совершать более крупные сделки, чем они могли бы себе позволить в ином случае. Небольшая маржа может принести как высокие прибыли, так и не менее значительные убытки! Проблемы на финансовых и товарных рынках могут возникать из-за того, что продавцы фьючерсов располагают ограниченными активами для их обеспечения, тогда как покупатели имеют возможность приобретения на марже значительного числа контрактов для краткосрочной торговли. Так, внесение покупателем маржи по фьючерсному контракту в размере 1000 долларов эквивалентно приобретению товара или финансового актива на сумму 10 – 20 тысяч долларов, если контракт истекает.
Итак, вы получили представления об основных различиях между форвардными и фьючерсными контрактами. Прежде чем продолжить изучение материала, выполните следующее задание.
Изложите свои соображения в поле, оставленном после вопроса.
В чем заключаются различия между форвардным и фьючерсным контрактами? Как они используются?
Отличительные характеристики форвардных и фьючерсных контрактов перечислены в таблице ниже. Однако основное различие заключается в том, что форвардный контракт – это разовая внебиржевая сделка между продавцом и покупателем, в то время как фьючерсный контракт – повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.
|