Стратегии хеджирования. Торговые стратегии
Хеджирование
Существует три основных вида хеджирования, которые применяются участниками рынка в зависимости от занимаемых ими позиций. Иначе говоря, хедж зависит от их решения купить или продать фьючерсный контракт. Известны следующие стратегии хеджирования:
• короткий хедж, или хедж продавца;
• длинный хедж, или хедж покупателя;
• кросс-хедж.
Торговые стратегии
Участники рынка используют перечисленные выше виды хеджирования при реализации следующих стратегий:
• прямая (аутрайт) торговля;
• игра на спрэде:
• арбитраж.
Прямая торговля
Эта стратегия предполагает открытие длинной позиции (на растущем рынке) или короткой позиции (на падающем рынке) с целью максимизации прибыли.
Если, к примеру, трейдер, играющий на повышение евродолларовых фьючерсов, покупает в октябре десять контрактов по 95,25 с поставкой в декабре, то он может получить следующие прибыли или убытки.
Игра на спрэде
Использование спрэдов представляет собой форму спекулятивной торговли, которая предполагает одновременную покупку и продажу взаимосвязанных контрактов. Цель игрока на спрэдах – получение прибыли в результате изменения разницы, т.е. спрэда, между двумя фьючерсными контрактами, а не собственно фьючерсных цен.
В практике распространение получили два основных вида спрэдов:
• внутритоварные спрэды;
• межтоварные спрэды.
Внутритоварный спрэд возникает, когда трейдер проводит операции на одной бирже с фьючерсными контрактами на один и тот же базовый актив, но с разными месяцами поставки. Такой спрэд называют также «временным» или «календарным». Например, покупается мартовский контракт на евродоллары, а продается июньский контракт на те же евродоллары.
Межтоварный спрэд возникает, когда трейдер занимает длинную и короткую позиции по контрактам с разными, но экономически взаимосвязанными, базовыми активами. Например, покупается мартовский контракт на евродоллары, а продается мартовский контракт на евроиены.
Игра на спрэде стоится на предположении, что цены длинного и короткого контрактов взаимосвязаны и обычно меняются согласованно. Если соотношение текущих цен двух контрактов нарушается, трейдер покупает тот из них, цена которого оказывается заниженной, и продает тот, цена которого завышена.
Если движение рыночных цен совпадает с ожиданиями, биржевой игрок получает прибыль в результате изменения соотношения цен контрактов, а не в результате изменения более подвижной абсолютной цены. Торговля на спрэде в целом считается менее рискованной, чем открытие позиций «аутрайт», именно поэтому она обычно характеризуется меньшей доходностью.
В игре на спрэдах находят применение фьючерсы на различные базовые активы. Наиболее распространенные из них перечислены в приведенной ниже таблице.
На экране ниже показаны межмесячные спрэды для контрактов на сахар на разных биржах. Здесь же отображены спрэды между сходными контрактами на разных биржах, к которым мы вернемся позже.
Методика игры на внутридневных спрэдах зависит от вида ценовой структуры, складывающейся на рынке.
Арбитраж
Существуют две основные формы арбитража:
• арбитраж «фьючерсный рынок – фьючерсный рынок» (futures – futures arbitrage);
• арбитраж «наличный рынок – фьючерсный рынок» (cash – futures arbitrage или cash-and-carry arbitrage).
С помощью арбитражных операций «фьючерсный рынок – фьючерсный рынок» биржевые игроки пытаются заработать на разнице цен одного и того же продукта, например, какао, на двух биржах, скажем, LIFFE и NYCSCE, или на разнице цен между двумя продуктами, например, кофе «Арабика» и «Робуста».
Арбитражные операции «наличный рынок – фьючерсный рынок» связаны с приобретением физического товара и его продажей на фьючерсном рынке. На экране ниже показаны биржевые спрэды на одни и те же продукты и межмесячные спрэды для одного и того же контракта на отдельно взятой бирже.
|