Инвестор-дилетант и страх перед логикой
В научном исследовании, опубликованном Агентством по развитию базовых навыков, высказывалось предположение, что люди с хорошим образованием смогут успешно пройти простые тесты на математическую грамотность. Однако Уэйсон (Wason) и Джонсон Лэрд (Johnson Laird), проведя исследования (1972), обнаружили, что большинство студентов не могут логически мыслить. В одном из экспериментов студентам раздали по четыре карточки, помеченные с одной стороны следующим образом:
A D 4 7.
Студенты должны были сказать, какую карту следует перевернуть, чтобы подтвердить предположение, что если на одной стороне находится гласная буква, то на другой находится четное число. 92% студентов удовлетворились тем, что перевернули только одну карту с буквой А, и были поражены, узнав, что решили задачу неправильно. И только 8% испытуемых, действительно способных рассуждать логически, сообразили, что для подтверждения гипотезы нужно также посмотреть на обратную сторону карты, на которой была цифра 7. В конце концов, там тоже могла оказаться гласная буква. Если бы там оказалась гласная буква, это опровергло бы общее правило.
Аналогичные результаты были получены американскими психологами. Возможно, еще более поразительным было открытие Голдинга (Golding, 1980), установившего, что пациенты с определенными повреждениями мозга часто решали подобные задачи лучше студентов.
Многие из нас не так хорошо знакомы со способами решения логических уравнений, как думал Голдинг. Уэйсон и Джонсон Лэрд повторили этот эксперимент с использованием конвертов. Они показали студентам запечатанный конверт с пятипенсовой маркой и открытый конверт с четырехпенсовой маркой. (Почтовые тарифы показывают, как давно был проведен этот эксперимент). Надлежало проверить гипотезу, утверждавшую, что если конверт запечатан, на нем должна быть пятипенсовая марка. Чтобы удостовериться в этом, нужно было посмотреть на лицевую сторону запечатанного конверта, а также на обратную сторону конверта с четырехпенсовой маркой и убедиться, что он не запечатан. При таких более реалистичных объектах 92% студентов дали правильный ответ.
Компьютеры можно запрограммировать на решение подобных задач. Однако инвестирование часто требует решений на основе комплекса математических, логических и персональных предпочтений. Возьмем следующую ситуацию. На вас неожиданно свалились 5 тысяч фунтов, и вам нужно выбирать из следующих вариантов:
• Вложить эти деньги в безопасное строительное общество, где они будут расти на 4% в год, но вам придется платить налоги. Что бы ни случилось, вы всегда сможете получить эти деньги обратно и заплатить за давно задуманный круиз по Карибскому морю.
• Вложить деньги в какую-нибудь "голубую фишку", как например. ВР Amoco, чьи акции росли и растут, и по которым вы будете получать дивиденд в районе 3%. Может быть, вам удастся продать их с прибылью и заплатить за круиз, но акции могут и упасть, и в этом случае вам придется брать деньги из других накоплений.
• Вложить эти пять тысяч фунтов в акции одной из биотехнологических компаний, которые могут расти гораздо быстрее, чем "голубые фишки", но у этой компании нет прошлого и есть риск полного провала. В этом случае у вас может появиться возможность отправиться в путешествие первым классом (что было бы здорово), но можно также лишиться последнего шанса отправиться в круиз.
В подобной ситуации вам придется выбирать из комплекса математических и психологических вариантов. Психологические варианты зависят от того, какую степень риска вы считаете допустимой, а также от соотношения уровней потенциальной прибыли и риска. Возможно, я закону поставить эти £5000 на акции Universal Biotech, которые могут вырасти в цене в четыре раза, но могут также и рухнуть на 75%. А с другой стороны, я мог бы инвестировать в компанию Baltimore Technologies, одну из звезд рынка высоких технологий 1999-2000 годов, чьи акции в июне 2000 года доходили в цене до 1400 пенсов за акцию, но с тех пор снова скатились ниже 100 пенсов. Baltimore вряд ли бурно пойдет вверх, но и ниже проверенного дна на уровне 75 пенсов вряд ли упадет. Если я куплю эту бумагу по 100 пенсов, все равно есть шанс потерять 20-30 процентов, но вряд ли больше, и вполне реально представить, что Baltimore вырастет до 200 пенсов. Первый вариант может дать очень высокую прибыль, но он очень рискованный. Второй вариант тоже довольно рискованный, но с гораздо меньшей потенциальной выгодой. Выбор варианта больше зависит от индивидуальных качеств человека, чем от математики. Но для правильной оценки этих вариантов вам придется включить в расчеты также следующие параметры:
• комиссионные вашего брокера;
• разницу между ценой покупки и ценой продажи;
• налог на доход от прироста капитала, который вам придется заплатить в случае получения прибыли.
У каждого из нас свои собственные планы, мы по-разному относимся к риску и имеем различные обязательства. Вы можете рассчитать потенциальный риск сомнительных инвестиций. С помощью специальных оценочных шкал вы можете выработать некий критерий определения, что для вас значит подобный круиз (например, можно спросить людей, сколько недель им нужно отработать, чтобы заработать на такой круиз). Но общая сумма будет складываться из разных вещей. Два банана и три апельсина дают в сумме пять фруктов. Но что получится в результате сложения трех бананов и трех грез?
Это пример типового решения предполагает, что индивидуальный инвестор хорошо информирован и научился анализировать имеющуюся информацию. Однако в том обзоре программного обеспечения в журнале Investors Chronicle не было еще одного ключевого вопроса: "А насколько мотивированы индивидуальные инвесторы, чтобы стремиться к хорошей информированности?"
|
