Измените временной горизонт, Спок
Роджер Ейтс любит долгосрочную перспективу, поскольку в долгосрочном плане динамика акций оказывается хорошей. Фактически он начал с того, что рассказал мне историю несчастного гения рынка Джона Рэскоба, чья статья в Ladies Home Journal ("Домашний журнал для женщин") (Raskob, 1929) обещала богатства инвестору при условии, что тот будет каждый месяц вкладывать в акции по 20 долларов. Хотя Гэлбрейт называл Рэскоба глупым оптимистом, Ейтс считает его почти героем. Рэскоб не предвидел краха 1929 года, однако когда 20 лет спустя кто-то проверил его прогнозы, оказалось, что обруганный аналитик был в чем-то прав. Да, 80 тысяч долларов вы бы не получили, но получили бы $60000. Прибыль на вложенный капитал составляла примерно 15% в год". В рамках долгосрочного временного горизонта акции показывают хорошие результаты.
"Проблема в том, что временной горизонт наших клиентов совсем иной". Invesco управляет активами как очень больших фондов, таких как пенсионный фонд Би-би-си, так и деньгами тысяч мелких клиентов, мужчин и женщин, откладывающих по 100 фунтов в месяц. В 1997 году компания слилась с Amvescap и получила в управление различные фонды с активами, оценивавшимися в $132 млрд. "Мы получали больше прибыли, чем ICI", – говорил улыбаясь Ейтс. "Это международная группа. У нас есть клиент на Тайване, откладывающий по сотне тайваньских долларов в месяц. Инвесторы могут быстро и дешево перебрасывать деньги из одного фонда в другой, и они это делают". Ейтс сам видел, как быстро реагируют инвесторы, когда один из фондов Invesco попадает в список плохо работающих. Инвесторы в этом случае переводят деньги в другие места.
В настоящее время Ейтс является начальником аналитиков и трейдеров. Хотя он критически относится к слишком краткосрочным стратегиям инвестирования, позволить одному из своих фондов дрейфовать вниз он не может, поскольку в этом случае инвесторы выведут свои деньги. По его словам, если это начнется, "мы будем вынуждены предпринимать очень энергичные действия". За внешним обликом джентльмена в его словах сквозили железные нотки. Это напомнило мне разговор с сотрудником Nat West Global Markets, который очень сожалел о проявленной доброте, когда он позволил плохому трейдеру заниматься трейдингом еще один месяц. Проявление человечности, когда он дал тому трейдеру шанс исправить свои ошибки, обошлось банку почти в 1 миллион фунтов стерлингов.
Одним из последствий сжимающегося временного горизонта является то, что о прогнозах аналитиков тоже сулят на основе краткосрочного временного горизонта. В девятой главе, где я анализирую динамику 13 акций, мы увидим, как аналитики часто меняют свои рекомендации в течение нескольких недель.
|
