Прибыльность
Предыдущих примеров вполне достаточно, чтобы показать ценность торговли акциями, основываясь на выявлении повышенного опционного объема. При этом возможны крупные прибыли и, если вы ограничиваете свои убытки достаточно близкими (психологически) стопами, можно ожидать достижения прекрасной нормы доходности. Чтобы помочь вам оценить, чего следует ожидать, может быть предложена для рассмотрения некоторая общая статистика.
Во-первых, независимо от того, насколько тщательно фильтруется опционная активность, по всей вероятности, немногим более 50% ваших сделок окажутся убыточными. Некоторые из них вызваны неверным выбором акций, опционный объем которых связан с посторонними факторами, а не с покупкой опционов обладателями инсайдерской информации. Во-вторых, при использовании близких стопов можно столкнуться с корректировочными движениями акции, выбивающими вас из рынка. Эти движения не связаны с крупным продавцом, продававшим из соображений цены и не имевшим никакого отношения к корпоративным новостям или же обусловлен его охлаждением к данному активу из-за циркуляции каких-то широко распространяющихся слухов. При возвращении таких слухов на рынок (как в примере Syntex, приведенном ранее) вы можете реализовать себя в повторном вхождении в данные бумаги. Лично я предпочитаю принимать небольшие убытки, а затем повторно входить в позицию, если активность снова возвращается.
Что касается снятия прибылей, здесь существует как минимум три аспекта. Как упоминалось ранее, первый аспект связан с ликвидацией вашей позиции, когда корпоративные новости становятся известны всей публике. Как правило, это наиболее приятная задача, поскольку объявление заставит акцию двигаться в вашу пользу. Но иногда корпоративное объявление означает принятие убытка, и такие потери могут оказаться одними из самых крупных и болезненных. Например, я видел ситуации, когда объем торговли опционами колл нарастал за несколько дней перед объявлением о прибылях компании. Затем, при объявлении, реальные прибыли оказывались лишь на ожидаемом уровне или даже хорошими, но перспективы продаж в следующем квартале были не столь многообещающими. Или же компанией афишировалась какая-нибудь негативная информация вместе с отчетом о прибылях. На чувствительном рынке такая акция может немедленно показать ценовой разрыв вниз – может быть, ниже уровня вашего стоп-ордера, принося таким образом убыток.
Второй аспект, связанный со снятием прибылей или, по крайней мере, с их защитой, – это использование подтягиваемого стопа. Если акция начинает двигаться в вашу пользу, но никаких реальных корпоративных объявлений не предвидится, я бы предложил поднять стоп-ордер. Как только ваши нереализованные прибыли начинают нарастать, можно дать акции чуть больше свободного пространства установкой (психологически комфортной) стоп-цены более чем на пункт ниже цены акции. Вам можно подходить к прибылям таким образом, поскольку цель (краткосрочной) торговли – позволить прибылям нарастать.
Третий пункт, связанный со снятием прибыли, следующий: я рекомендую частичное снятие прибылей при получении значительного и быстрого движения в вашу пользу при отсутствии объявления новостей корпоративного характера. Эта тактика даст большую свободу при удержании вашей оставшейся позиции с немного более дальше отстоящим стопом. Данный подход гарантирует, что непредвиденные новости не принесут таких болезненных последствий, как могли бы.
Классический пример полезности управления капиталом проявил себя в июле 1995 года при торговле акцией U.S. Surgical. В прошлом данная акция уже была предметом слухов о поглощении, и время от времени проявлялся высокий опционный объем. На этот раз акция торговалась примерно 24 1/2, когда опционный объем взлетел и наблюдающие за ним прикупили акций примерно по такой цене. Через два дня было сообщено о прибылях, лучше ожидаемых, в дополнение крупная брокерская фирма повысила свою оценку прогнозируемых прибылей по данной компании. Всего через три дня акция торговалась выше 27. Все это время мы рекомендовали нашим клиентам частично снять прибыли, повысив уровень стопа с первоначальных 23 3/8 до 25 1/2.
Буквально на следующий день тот же самый аналитик из той же брокерской фирмы отрекся от своих положительных ожиданий. В действительности даже неважно, на чем строились его рассуждения (определенно – все выглядело как заведомый обман), и в тот день акция упала более чем на два пункта, остановив (выключив) нашу позицию. К счастью, так как мы применили подтягиваемый стоп и успели частично снять прибыль, нам все-таки удалось получить почти двухпунктовый выигрыш за очень короткий промежуток времени.
Тактика частичного снятия прибылей применима даже к внутридневной торговле, поскольку иногда вы уже будете в позиции, когда на рынок поступают слухи, заставляющие акцию доходить до крайних (экстремальных) уровней (экстремумов). На этих экстремумах могут появиться настоящие продавцы, основывающие свои действия просто на цене (или покупатели, когда вы стоите в короткой позиции). Например, в одном из предыдущих примеров упоминалась акция Integrated Silicon с высоким опционным объемом по путам. Мы советовали нашим клиентам выполнять короткую продажу акции, которая в день выхода рекомендации и двух последующих дней продолжала падать, пройдя 7 пунктов. Затем, на третий день, она упала еще на 6 пунктов, прежде чем почти перед закрытием вырасти примерно на 4 пункта. К этому моменту появились настоящие покупатели, посчитавшие цену настолько дешевой, что пора покупать независимо от того, какие плохие новости могут появиться. На следующий день акция уверенно выросла на 5 пунктов. Трейдеры, имевшие возможность следить за акцией в режиме реального времени, могли успеть среагировать, когда акция сменила направление при включении в игру покупателей. Покрытие коротких позиций в тот момент – оптимальный вариант по сравнению с ожиданием закрытия торгового дня или достижения цены стоп-ордера, откупающего акции, который должен был вступить в действие позже.
|
