Свопы на сырье и процентные ставки
Для более полного понимания терминологии следует упомянуть, что свопы пришли на сырьевые рынки с рынков бумаг с фиксированной доходностью. На этом рынке получать фиксированную ставку можно, если вы дали взаймы деньги посредством банковской ссуды. Из этого проистекает, что продавец фиксированной части (ссудивший) получает фиксированную плату, а покупатель фиксированной части (должник) платит фиксированную ставку.
Примеры
Предположим, вы должны поставить по 100 баррелей нефти в январе, феврале и марте. Текущая цена на январскую нефть — 60 долл. за баррель, на февральскую — 61 долл. за баррель, на мартовскую — 62 долл. за баррель.
Пример 1
Потребитель нефти ожидает, что цены возрастут. Следовательно, он купит фиксированную сторону свопа и продаст его плавающую сторону (обмен фиксированной на плавающую). При этом он зафиксирует последнюю цену (на март) как базовую. На деловом сленге это означает, что он купил своп (продавец — это сторона, продавшая фиксированную сторону свопа, а покупатель — это сторона, купившая фиксированную сторону свопа). При этом за данный своповый контракт он заплатит:
100 х (62 - 60 + 62 - 61) = 300 долл.
По условиям свопа 1 февраля, 1 марта и в последний день контракта вы выплатите (получите) разницу между сегодняшней кривой цен и кривой цен на эту дату.
Например, если цена на январскую поставку выросла до 62,5 долл. за баррель в день окончания (закрытия) январского контракта, то вы получите 2,5 доллара. То есть 250 [100 х (62,5 - 60)] будет вашей дополнительной прибылью. Этот заработок и покроет возросший расход на сырье.
Предположим, в день второй продажи (в конце февраля) цена на нефть составляет 61,5 долл. Поскольку по договору вы зафиксировали разницу между мартовской ценой и ценой на конец февраля в 1 доллар (62 - 61), а она оказалась 1,5 доллара, вам должны по контракту выплатить 0,5 доллара за каждый баррель.
Когда цена растет, купивший фиксированную сторону свопа производитель зарабатывает, так как он может продать свою нефть по более высокой плавающей цене.
Предположим, в день последней продажи (в конце марта) цена на нефть составляет 61 долл. Поскольку по договору вы зафиксировали цену закрытия на уровне 62, а она была на уровне 61, вы выплатите по контракту 1 доллар за каждый баррель. Когда цена падает, купивший фиксированную сторону свопа производитель теряет, поскольку он должен продать свою нефть по более низкой плавающей цене.
Из этого примера видно, что
— своп — это контракт на выплату разницы между кривой цен на момент заключения контракта и реальными ценами в моменты фиксации;
— расчеты по свопам, происходят только в денежной форме;
— платежи подсчитываются как разница между ценой, зафиксированной для данной даты в контракте, и рыночной ценой на данный момент;
— если происходит значительное падение цен, ваш хедж компенсирует вам только ту часть падения, в которой проданная вами часть контракта упадет больше купленной вами части контракта.
Пример 2
Производитель нефти рассчитывает, что цены упадут.
Следовательно, он продаст фиксированную сторону свопа (став получателем фиксированной ставки) и купит плавающую сторону. При этом он зафиксирует свой доход. Если цены вырастут (то есть его прогноз окажется ошибочным), то он потеряет часть дохода, на которую мог бы претендовать без хеджа.
|
