Глава 3.3. РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ. 1. Типы рисков и общие соображения
Определим круг вопросов, связанных с управлением рисками инвестиций и инвестиционного процесса (сейчас эту область принято называть риск-менеджмент). Этим полем деятельности охвачены три категории рисков: рыночные, кредитные и операционные.
Риск не всегда возможно четко разделить на различные категории. Например, контрагент не поставил вам вовремя акцию, курс которой вырос. Если он отказался от поставки вообще, кредитный риск перешел в рыночный: с контрагентом вы больше делать бизнес не будете, но позицию вам нужно откупать на рынке. Если ваш бэк-офис внес в вашу позицию несуществующие акции и вы их продали, то ваш операционный риск перешел в рыночный, и т. д.
Даже простое перечисление рыночных, кредитных и операционных рисков внушает уважение. К ним относятся:
Риск значительного движения базового актива
Риск роста волатильности
Базисный риск
Риск концентрации
Риск корреляции
Риск хеджирования
Риск моделирования
Риск лимитов позиций
Риск реинвестиций
Риск изменения налогового законодательства
Трансляционный риск
Риск залога
Валютные риски
Юридические риски
Риски сбоев в технологиях и пр.
При этом существуют операционные риски, связанные с «человеческим фактором»: риск «просыпания»; риск «отлучки по нужде»; риск «бодуна»; риск «собаки, порвавшей отчет о риске».
На тему рисков, относящихся к «человеческому фактору» и прочим, написано много книг. Прочитав их, вы обнаружите, что существует много точек зрения, подкрепленных очень интересными выкладками философско-математического характера. Жаль только, что инвесторам эти книги, как правило, приносит мало пользы. Исходя из этого предлагаем несколько рекомендаций.
1. Прежде чем внедрять методы контроля рисков, задайтесь вопросом: не заставит ли вас данный метод платить реальные деньги за теоретические/виртуальные риски?
2. Не ищите «перпетуум мобиле». Вы можете сознательно не брать риск или хеджировать часть риска, но невозможно захеджироваться полностью и при этом что-то заработать. Да, есть область «безрискового» арбитража, но она невелика. В остальных ситуациях позиция с полностью захеджированными рисками не зарабатывает.
Если ваша работа заключается в инвестировании, т. е. принятии риска, не пытайтесь обманывать себя и избегать его. Те, кто долго откладывают принятие непростых решений, в результате вынуждены идти на больший риск. На одной чаше весов всегда будут неуверенность и страх, а на другой — выполнение плана или желание заработать. Перекос в любую сторону в конце концов приведет к тому, что резко возрастет риск в отношении вашей позиции или сохранения вами своего рабочего места.
|
