Главная Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи Торгуемые инструменты Торговые стратегии Лучшие брокеры
Лучший Форекс-брокер Альпари
Вайн С. Инвестиции и трейдинг

Финансовый рынок – это информационные джунгли с постоянно возникающими опасностями, возможностями, заблуждениями и открытиями. Как увеличить шансы на выживание и получение прибыли? На какие методы анализа можно полагаться? Какие риски приемлемы? Какие стратегии вероятнее всего приведут к успеху? Книга Саймона Вайна, управляющего директора «Альфа-Банка», отвечает на эти вопросы и позволяет читателю сформировать индивидуальный стиль трейдинга.

Какой  Форекс-брокер  лучше?          Альпари          NPBFX          ForexClub          Сделайте  свой выбор!

3. Графики опционов

ПРИНЦИПЫ ПОСТРОЕНИЯ ГРАФИКОВ

Строя графику мы пытаемся ответить на вопрос, как изменение цен акций (базового актива) влияет на изменение стоимости опционов на эти базовые активы. Обратите внимание на то, как строятся графики. Горизонтальная ось отражает изменение цены акции (или любого другого базового актива). Вертикальная ось отражает изменение стоимости опционной позиции. В ситуации, когда опционы бесплатны, они становятся прибыльными, как только цена базового актива превышает цену исполнения (в случае кола) или опускается ниже цены исполнения (в случае пута).

Опционы кол

Предположим, вы купили опцион кол с ценой исполнения 110 долл. на акции «Газпрома». Это дает вам право купить акции по цене 110 долл. Как вы видите на рисунке 4.1, до тех пор пока цена акции находится ниже 110 долл., цена опциона равна 0: если акция продается дешевле, вы не будете исполнять опцион кол — зачем покупать акцию по 110 долл., т. е. по более высокой цене, чем на рынке? Вы купите ее там по более низкой цене! Однако, чем выше цена акции, тем больше вы заработаете на опционе кол в день исполнения и тем выше его стоимость.

Введем еще одно определение: точка безубыточности — это цена базового актива, при котором финансовый результат купленного опциона, с учетом затраченной премии, равен 0.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Другими словами, пока цена акции растет, каждый доллар свыше цены 110 долл. увеличивает стоимость вашего опциона на 1 долл. Например, при цене в 111 долл. вы можете купить акцию у продавца опциона за 110 долл. и продать на рынке за 111 долл.


Знаете ли Вы, что: Форекс-брокеры Альпари и ForexClub присутствуют на рынке еще с конца 1990-х гг. В то же время, они одними из первых получили лицензии ЦБ РФ на осуществление деятельности форекс-дилеров.


Если вы продали этот опцион кол, то будете терять 1 долл. на каждый доллар прироста цены акции (рисунок 4.2). Это происходит потому, что покупатель вашего опциона купит у вас акцию за 110 долл., а вам придется откупать ее на рынке по более высокой текущей рыночной цене!

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Опционы пут

Если вы купите опцион пут с ценой исполнения 110 долл. (рисунок 4.3), то получите право продать акцию за 110 долл. Другими словами, это альтернатива «медвежьей» позиции (продаже акций). Таким образом, вы не заработаете до тех пор, пока цена акции превышает 110 долл. (представьте, что вы продали акцию за 110 долл.): не имеет смысла продавать ее за 110 долл., если цена на рынке составляет 120 долл. Однако, если акция продается по 100 долл., вы исполните опцион пут (продадите акцию за 110 долл. продавцу опциона) и купите обратно эту акцию на рынке за 100 долл.

Когда вы строите график (рисунок 4.3), область, которая находится выше 110, равна 0. Область, расположенная ниже 110, даст прибыль, потому что опцион будет приносить 1 доллар на каждый доллар снижения цены акции. Поэтому, чем ниже цена акции, тем больше вы заработаете, купив опцион пут.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

ПОСТРОЕНИЕ ГРАФИКОВ С УЧЕТОМ ПРЕМИИ

Теперь давайте включим в наши расчеты премию. Премия — это сумма денег, уплаченная за право обладать опционом (если вы его покупаете), или плата за принятие риска (если вы продаете опцион).

В общем, чем выше вероятность того, что опцион принесет деньги, тем больше премия. Для того чтобы опцион кол принес прибыль в день истечения, базовый актив должен торговаться на уровне выше цены исполнения плюс премия.

Как вы видите из нижеприведенного графика (рисунок 4.4), стоимость опциона кол растет по мере повышения цен. При этом опцион становится прибыльным только после того, как рынок поднимается выше точки окупаемости. Точка окупаемости — это сумма цены исполнения и премии, уплаченной за опцион.

Рассмотрим наш пример. Если за право купить акции «Газпрома» по цене 110 долл. вы заплатили 10 долл., акция должна торговаться на уровне 120 долл., чтобы достичь точки окупаемости. При цене 130 долл. вы получите прибыль 10 долл. [130 долл. - (110 долл. + 10 долл.)].

Если премия составляет 23 долл., тогда вы начнете получать прибыль только после того, как цена акции превысит 133 долл. (110 долл. + 23 долл.), т.е., чем выше премия, тем выше точка окупаемости.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Обобщая вышесказанное, можно заметить, что если в конце жизненного периода опциона

— акции «Газпрома» торгуются ниже цены исполнения, то вся премия потеряна. (Другими словами, при цене 100 долл. вы теряете премию, уплаченную за опцион.);
— акции «Газпрома» торгуются выше цены исполнения, то вы, по меньшей мере, получаете назад часть премии (т.е., если вы заплатили премию 10 долл. за опцион с ценой исполнения 110 долл., а акция продается по 115 долл., то потеряете только 5 долл. [115 долл. -(110 долл. + 10 долл.)];
— акции «Газпрома» торгуются выше, чем цена исполнения плюс уплаченная премия, то ваша стратегия (покупка опциона кол) приносит прибыль.

Построим график для случая, когда вы покупаете за 10 долл. опцион кол с ценой исполнения 110 долл. Рисунок 4.5 показывает, что вы начинаете зарабатывать при цене выше 110 долл., но точка окупаемости будет равна 120 долл., поскольку при этом уровне цены вы можете исполнить опцион и получить обратно 10 долл., которые инвестировали в премию. При цене выше 120 долл. ваша позиция начинает приносить прибыль.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Профиль риска купленных опционов

Обратите внимание на то, что при любом уровне цены ваш убыток ограничен размером уплаченной премии!

Правило 1. Если вы купили опцион, то не можете потерять больше, чем уплаченная премия. Потенциальный рост вашей прибыли для опциона кол не ограничен, поскольку цена актива может расти до бесконечности (для опциона пут ограничение есть — цена актива не может быть ниже 0).

Еще раз вернемся к аналогии между опционом и страховкой. Покупая страховку, вы платите немного, но имеете шанс получить значительную сумму. Продавая страховку, вы получаете немного и рискуете понести существенные убытки.

Теперь давайте протестируем понимание купленного опциона пут. Как вы видите на нижеприведенном графике (рисунок 4.6), его стоимость растет по мере понижения цен. При этом опцион становится прибыльным только после того, как рынок падает ниже точки окупаемости, которая равна разнице между ценой исполнения и уплаченной за него премией.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Профиль риска проданных опционов

Профили результатов продажи опционов кол и пут изображены ниже (рисунки 4.7, 4.8 и 4.9).

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Предположим, вы продали опцион пут на акции «Газпрома» с ценой исполнения 100 долл. и получили за него премию 5 долл. Как можно увидеть на графике (рисунок 4.9), вы начинаете терять деньги, когда цена опускается ниже 95 долл. Заметьте, что зона вашего риска находится между 95 и 0. Другими словами, максимальный убыток в этом случае составляет 95 долл.

Правило 2. Если вы продали опцион, ваш риск не ограничен в случае с опционами кол и ограничен нулевой отметкой цены актива плюс премией, полученной за опцион в случае с опционами пут. Ваша прибыль ограничена размером полученной премии.

Выводы

1. «Бычьи» стратегии — игра на повышение стоимости базового актива.
Если вы покупаете опцион кол, у вас есть право купить базовый актив по цене, выгодной вам.
Если вы продаете опцион пут, у вас появляется обязательство купить базовый актив по цене, невыгодной вам.
«Медвежьи» стратегии — игра на понижение стоимости базового актива.
Если вы покупаете опцион пут, у вас есть право продать базовый актив по цене, выгодной вам.
Если вы продаете опцион кол, у вас появляется обязательство продать базовый актив по цене, невыгодной вам.

2. .Точка окупаемости для опциона кол при истечении срока равна цене исполнения + премия.
Точка окупаемости для опциона пут при истечении срока равна цене исполнения - премия.

ЭВРИСТИЧЕСКОЕ ПРАВИЛО ПОСТРОЕНИЯ ГРАФИКОВ

Хотя правила построения графиков на первый взгляд кажутся простыми, они быстро забываются. Для того чтобы не вспоминать их каждый раз, когда в этом возникает необходимость, предлагаем простые подсказки:

— график купленных и проданных путов похож на латинскую букву «Р» (put) (рисунок 4.10);
— график купленных и проданных колов похож на латинскую букву «С» (call) (рисунок 4.11).
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика