6. Термины, используемые в торговле
СТАНДАРТНЫЕ СОКРАЩЕНИЯ
У трейдеров существует свой профессиональный язык. Некоторые термины считаются общепринятыми и распространены повсеместно среди всех участников рынка, а другие весьма специфичны и используются только для а) данного инструмента или б) рынка. Из этого следует, что каждый раз, когда вы звоните новому брокеру, вам следует убедиться, что употребляемые вами термины используются в отношении данного инструмента.
Например, при торговле валютными опционами для одних и тех же комбинаций опционов на биржевом и внебиржевом рынках применяются разные термины! Более того, если внебиржевой трейдер валютных опционов начинает работать на внебиржевом рынке процентных опционов, он должен сверять термины, употреблявшиеся по отношению к используемым им прежде комбинациям опционов. Даже торгуя только валютными опционами в разных странах, можно обнаружить различия в терминологии.
Ниже мы приводим список терминов, используемых в этой книге, которые относительно универсальны для всех рынков.
P/L, P&L (profit and loss statement, произносится «пиэнэл») — отчет о прибылях и убытках, т. е. результат торговли.
Стратегия — синтетическая комбинация финансовых инструментов, которая должна обеспечить прибыль на основании определенного прогноза состояния рынка.
Точка окупаемости (breakeven) — уровень безубыточности. Другими словами, уровень цены некоторого актива, при котором P/L опционной стратегии равен 0 в момент исполнения.
Форекс, FX (Foreign Exchange) — валютный рынок.
Длинная («бычья») позиция — ситуация, в которой вы купили некий товар или финансовый инструмент.
Короткая («медвежья») позиция — ситуация, в которой вы продали некий товар или финансовый инструмент.
Занимать длинную позицию — покупать что-либо.
Занимать короткую позицию — продавать что-либо.
Номинальная стоимость (номинал) — размер контракта.
Плечо (leverage, кредитное плечо) — использование кредита для приобретения актива. Например, пятикратное плечо — приобретение актива за 20% стоимости. Остальные 80% покупателю ссужает брокер.
Нога (leg) — самостоятельная часть стратегии. Например, купить стрэдл (стратегия, состоящая из кол и пут, которую мы обсуждали в главе 3) с ногой 5 млн долл. (номинал и опциона кол и опциона пут равен 5 млн долл.).
Межбанк (ОТС, over-the-counter) — дилерский рынок, на котором торгуют между собой банки.
Биржевой рынок — рынок, на котором сделки исполняются на биржах.
Mio (млн) — миллион.
JPY — японская иена.
USD — доллар США.
EUR — евро.
AUD — австралийский доллар.
CHF — швейцарский франк.
EUR/USD (USD/JPY и т.д.) — обменный курс евро против доллара США (доллар против иены).
Длинная позиция $1 mio USD/JPY — длинная позиция на 1 млн долл. (доллар против иены).
«ЦЕНА БАЗОВОГО АКТИВА»: ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ?
Тем, кто прежде не сталкивался с различными финансовыми продуктами (например, акциями, облигациями и т.д.), возможно, будет интересно узнать, что, хотя, как правило, стоимость опционов основывается на цене базового актива, так бывает далеко не всегда. Например, опционы на большинство облигаций (инструментов с фиксированной доходностью) котируются на основании доходности облигаций, а не их цены.
Валютные опционы также обладают одной особенностью: курс может быть выражен как в виде «валюта 1 к валюте 2», так и в виде «валюта 2 к валюте 1». Это отличает их от акций, где курс выражается количеством долларов за акцию, но не количеством акций за доллар.
Кроме того, опцион кол на одну валюту в то же время является опционом пут на другую валюту в рамках валютной пары. Например, в случае EUR/ USD опцион КОЛ на евро одновременно является опционом ПУТ на доллар. Это объясняется тем, что, когда курс евро идет вверх, курс доллара устремляется вниз! Таким образом, термины КОЛ и ПУТ взаимозаменяемы.
В свете вышесказанного, запрашивая цены на валютные опционы, четко определяйте, на какую из валют вам нужен КОЛ или ПУТ. Хотя совершенно нормально попросить «КОЛ на фунт против доллара», в целях операционной безопасности все же лучше сформулировать более конкретно: «КОЛ на фунт, ПУТ на доллар».
Последнее замечание возвращает нас к вопросу, который мы уже обсуждали. Речь шла о том, что каждый продукт, инструмент, биржа и страна имеют свою собственную общепринятую терминологию. Не то чтобы термины сильно различались, но поскольку разница все же существует, рекомендуется их сверять, перед тем как впервые выходить на рынок.
РАЗМЕР КОНТРАКТА
Правила и терминология, применяемые на каждом рынке, имеют ряд различий, среди которых наиболее важное — размер контракта. Например, в США один опционный контракт на акции состоит из 100 акций. Это означает, что когда ваш брокер продает вам один опционный контракт на акции IBM за 7 долл., вам придется заплатить 700 долл. (7 долл. х 100).
Внебиржевые (межбанковские) дилеры торгуют номиналами, а не контрактами. Например, они купят 1 000 000 долл. против иены, а не 20 контрактов.
Следует следить за размером контракта, т.к. он связан с величиной средств, которые инвестор должен депонировать у брокера, чтобы начать торговлю.
При торговле на новом рынке также следует уточнять цену «шага», т.е. сколько стоит в долларах изменение цены данного актива на одну единицу. В разных контрактах цена шага может колебаться от 10-20 до 300-400 долл.
ТРАНСФОРМАЦИЯ ФОРМАТОВ ЦЕН
Опционы на валюты
Поскольку инвесторы, использующие опционы, разбросаны по всему миру, они хотят платить премию и подсчитывать свои результаты в наиболее удобной для себя валюте. Например, клиенты из США предпочитают платить премию и получать прибыль в долларах. Подобные пожелания выполняются при помощи использования различных форматов котирования опционов. Существует два основных формата для выражения цен валютных опционов: в процентах от первой валюты или в пунктах (пипсах) второй валюты. Чтобы получить денежное выражение цены опциона, надо умножить эти показатели на его номинальную стоимость.
Американские инвесторы и корпорации предпочитают получать котировки на номинальные суммы, деноминированные в долларах.
Пример 1
Вариант а): вы покупаете опцион 1,4000 USD кол (CHF пут) на 3 млн долл. за 0,2% USD. В этом случае первая валюта — USD. Вы платите 3 млн USD х 0,002 = 6 000 долл.
Вариант б): вы продаете опцион 1,5000 кол на 5 млн долл. за 25 CHF пунктов и получаете 5 млн USD x 0,0025 = 12 500 CHF.
Чтобы перевести долларовую премию в CHF, вам следует использовать курс спот на момент заключения сделки. Во втором примере, если курс спот на момент заключения сделки составляет 1,4100, вы получаете 12 500 CHF : 1,4100 = 8 865 USD.
Европейские клиенты и биржи «Merc» (CME) предпочитают получать котировки на номинальные суммы, деноминированные в своей валюте. Котировки даются в том же формате: в процентах от первой валюты или в пунктах второй.
Пример 2
Вариант а): европейская корпорация покупает опцион 1,2000 пут на 3 млн
EUR за 0,3% EUR. В этом случае первой валютой считается евро. Корпорация платит 3 млн EUR х 0,003 = 9 000 EUR.
Вариант 6): американский инвестор торгует на СМЕ и покупает 10 контрактов на опционы 112,00 USD кол против JPY за 40 пунктов. В этом случае сумма выражена в иенах, а премия — в USD пунктах. Инвестор заплатит 12 500 000 JPY x 10 х 0,00004 = 2 500 USD.
Теперь, когда премия переведена в другую валюту, следует перевести и номинал контракта из долларов во вторую валюту. Для этого вы умножаете номинал на цену исполнения, а не на курс спот. Так, предположим, вы купили опцион 120,00 USD кол против JPY на 1 млн USD за 0,4% USD (1 млн USD х 0,004 = 4000 USD) при курсе спот 110,00 и вам надо перевести его в другую валюту. Проделайте следующие шаги:
Шаг 1. Переведите номинальную сумму 1 000 000 USD x 120,00 =
- 120 000 000 JPY Шаг 2. Переведите сумму премии 4 000 USD x 110,00 = 440 000 JPY Шаг 3. Переведите сумму премии в пункты 440 000 JPY/120 000 000 JPY = 0,00367 Шаг 4. Переведите страйк из формата USD/JPY в формат JPY/USD 1/120,00 = 0,8333
Таким образом, опцион 120,00 USD кол против JPY номиналом 1 млн USD, стоящий 0,4% USD, является эквивалентом 0,8333 JPY пут против USD номиналом 120 000 000 JPY, стоящего 36,7 пункта от номинала, выраженного в иене.
Вышеизложенное поможет вам ответить на следующие вопросы:
Рассчитайте точку окупаемости, используя данные, приведенные в таблице:
Опционы на акции
Цены опционов на акции выражаются в процентах от количества акций и процентах от объема инвестиций. Например, цена акций «Газпрома» 29,45 долл., и вы покупаете опцион на 100 000. Цена может быть прокотирована как 2,7023, или 9,176%.
В ценах это значит 100 000 х 2,7023, или 100 000 х 0,09176 х 29,45.
|
