Главная Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи Торгуемые инструменты Торговые стратегии Лучшие брокеры
Лучший Форекс-брокер Альпари
Вайн С. Инвестиции и трейдинг

Финансовый рынок – это информационные джунгли с постоянно возникающими опасностями, возможностями, заблуждениями и открытиями. Как увеличить шансы на выживание и получение прибыли? На какие методы анализа можно полагаться? Какие риски приемлемы? Какие стратегии вероятнее всего приведут к успеху? Книга Саймона Вайна, управляющего директора «Альфа-Банка», отвечает на эти вопросы и позволяет читателю сформировать индивидуальный стиль трейдинга.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          NPBFX          ForexClub          Сделай свой выбор!

2. Понимание изменения стоимости портфеля опционов во времени

Понимание процесса переоценки опционов маркетмейкерами делает более ясным поведение игроков на рынках опционов. Для них опционы являются активом, который можно купить/продать до истечения его срока. Для инвесторов эта концепция оказывается непростой, поэтому остановимся на ней более подробно.

При оценке собственного портфеля инвестор может просто получать цены от маркетмейкеров. При этом для переоценки мы рекомендуем использовать бид в случае, если инвестор купил опцион, и офер — если продал. Альтернативой является метод оценки портфеля опционов, используемый маркетмейкерами и инвесторами, специализирующимися на арбитраже на волатильностях.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Чтобы лучше понять этот метод, нужно вспомнить о кривой волатильностей и смайлах, которые обсуждались в главе «Волатильность». Кривая волатильностей строится по ценам atm-опционов разных периодов (таблица 5.1).

Когда маркетмейкер или инвестор, специализирующийся на арбитраже на волатильностях, создает портфель, он покупает опционы с одинаковыми срочностью и дельтой и хеджирует их базовым активом или опционами с другой срочностью и дельтой. При этом он исходит из собственных прогнозов поведения рынка и соображений относительной дешевизны/дороговизны опционов.

<a href="https://www.instaforex.com/ru/?x=MAN">Форекс портал</a>

В частности, маркетмейкер или инвестор смотрит на соотношение цен atm и otm/itm - опционов, сравнивая ожидаемые волатильности, по которым торгуются разные страйки. Такое соотношение описывается термином смайл. Как вы помните, смайл — это премия, выраженная в волатильностях, за otm/itm над atm для опционов с одной датой истечения. Как правило, такую премию платят за опционы в направлении цен, в котором ожидается большая волатильность. Напомним пример из главы 4 (рисунок 4.25); на рынке S&P волатильность растет, когда рынок падает. Поэтому цены в волатильностях на otm S&P путы (например, 20-дельтовый пут — 14,5 волатильности) выше, чем atm-путы (например, 14 волатильностей). Такая разница из-за смайла означает, что цена 20-дельтового пута при цене 14 волатильностей будет стоить 1 долл., а при цене 14,5 волатильности — 1,05 долл., т. е. смайл обойдется в 5 центов.

Следует иметь в виду, что переоценка портфеля опционов, как правило, базируется на ценах на atm-опционы. Продав по более высокой волатильности опционы «без денег», трейдеры получают «теоретическую» прибыль в размере разницы волатильности опциона «при деньгах» и опциона «без денег», которая в нашем примере равна 5 центам.

Поскольку цена базового актива, кривая волатильностей, смайлы и ставки фондирования/доходности меняются каждодневно, так же часто меняется и теоретическая стоимость портфеля. Здесь определение «теоретическая» является синонимом слова «нереализованная», т.к., только полностью реализовав портфель, можно понять, насколько эта стоимость была реальной.

Из вышеизложенного следует, что:

— необходимо рационально переоценивать портфель опционов по ценам atm кривой, памятуя при этом, что не учитываются смайлы;

— со временем ожидаемая волатильность опционов в вашем портфеле и смайлы меняются, даже если на рынке ничего не происходит, т. к. при сокращении срока жизни опционы попадают в более короткую часть кривой волатильностей.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика