Главная Виды бирж Крупнейшие фондовые биржи Торгуемые инструменты Торговые стратегии Лучшие брокеры
Лучший Форекс-брокер Альпари
Вайн С. Инвестиции и трейдинг

Финансовый рынок – это информационные джунгли с постоянно возникающими опасностями, возможностями, заблуждениями и открытиями. Как увеличить шансы на выживание и получение прибыли? На какие методы анализа можно полагаться? Какие риски приемлемы? Какие стратегии вероятнее всего приведут к успеху? Книга Саймона Вайна, управляющего директора «Альфа-Банка», отвечает на эти вопросы и позволяет читателю сформировать индивидуальный стиль трейдинга.

Какой Форекс-брокер лучше?          Альпари          NPBFX          ForexClub          Сделай свой выбор!

2. Вертикальный спрэд

Основные достоинства вертикальных спрэдов:

1. Сравнительная дешевизна, а значит и возможность большего левериджа. Эта характеристика важна для тех, кто намеревается держать позицию до погашения. Например, акция стоит 32 цента. Инвестор располагает 1000 долл. На эти деньги он может купить опцион кол с ценой исполнения 34 цента или 32-34 кол-спрэд на больший объем.

2. Увеличение вероятности исполнения. В продолжение предыдущего примера можно сказать, что шанс исполнения 32-34 кол-спрэда больше, чем у 34 кол.

3. Захеджированный риск волатильности: купленный и проданный опционы на высоковолатильном рынке торгуются по близким волатильностям. Если купить опцион, а не спрэд, и волатильность упадет, опцион существенно потеряет в цене. В спрэде же волатильность обоих опционов упадет почти одинаково. Таким образом, покупатель спрэда оказывается в более выгодном положении, т.к. основным риском стратегии становится правильно угаданное направление базового актива, тогда как при покупке опциона, кроме этого, необходимо правильно угадать еще и волатильность.

<a href="https://www.instaforex.com/ru/?x=MAN">Форекс портал</a>

4. На примере вертикального спрэда, приведенного в таблице 5.9, продемонстрируем преимущество приобретения спрэда 30:50 дельта. Хотя абсолютная величина премии растет, возможность заработать возрастает еще больше. Так, при волатильности 10% премия годового спрэда составляет 37% от разности между ценами исполнения составляющих его опционов. При волатильности 50% премия снижается до 26% расстояния. Из этого следует, что, чем выше волатильность, тем лучше соотношение прибыль/риск опционных спрэдов.

5. Часто волатильность otm-опционов выше волатильности опционов atm и otm с более высокой дельтой, т. е. волатильность 50-дельтового опциона ниже волатильности 20-дельтового опциона. Получается, что продавец otm-опциона получает ценовое преимущество, иногда весьма существенное.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Основные недостатки вертикальных спрэдов заключаются в том, что:

1. Психологически сложно зафиксировать прибыль. Предположим, куплен кол-спрэд 32-34 за 0,5. Цена актива поднялась до 34, т.е. до страйка проданного опциона. Если до истечения стратегии осталось немного времени, то временная стоимость 34 кола незначительна, по сравнению с внутренней стоимостью 32 кола. В таком случае можно продать спрэд и получить значительную прибыль. Если же опционы истекают нескоро и временная стоимость 34 кола высока, то прибыль от сделки резко сокращается.

Предположим, что, продав спрэд, инвестор выручит 1,10. В таких ситуациях инвесторы имеют тенденцию забывать соотносить прибыльность сделки и инвестиции, в данном случае 120% [(1,10 - 0,50) : 0,5]. Они фокусируются на том, что если 34 кол истечет, они смогут получить всю внутреннюю стоимость стратегии (1,5) [(34-32)-0,5]. Жадность затмевает расчет, и в тот момент, когда рынок достигает цели инвестора, он не фиксирует прибыль. Именно поэтому недисциплинированные инвесторы часто жалуются на недостаточную прибыльность спрэдов.

2. Инвесторы часто не анализируют соотношение возможного риска к прибыли стратегии. Как правило, если на валютах покупается опцион со страйком, близким к atm, и продается опцион со страйком, далеким от atm, стоимость полученного спрэда составляет 35-50% своего максимального дохода. Так, покупая при споте 1,3000 долговременный 1,3000-1,4000 EUR/USD кол-спрэд, мы можем ожидать, что премия составляла порядка 0,0450, т. е. почти половину расстояния между страйками. Это может быть невыгодным.

При этом чем больше ожидаемая волатильность, тем дальше страйки (пример обсуждается в таблице 5.10). Тем не менее пропорция премии к разности между страйками сохраняется, следовательно, за ту же премию можно купить более широкое расстояние между страйками! Эта идея уже продемонстрирована данными таблицы 5.9 и подтверждается таблицей 5.11.

Остановимся на идее расстояния между страйками. Данные таблицы 5.10 демонстрируют, каким образом рост волатильности влияет на расстояние между страйками: ее увеличение смещает дальше страйки опционов «вне денег» (otm).

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Обратите внимание еще на один момент: чем меньше дельта опционов, тем дальше смещается страйк. Данное наблюдение служит дополнительным подтверждением комментария, что опционы «без денег» (otm) более чувствительны к ожидаемой волатильности. Как видим, это утверждение справедливо не только для премии, но и для позиционирования страйков. Оно также исключительно важно для спрэдов.

Вайн С. Инвестиции и трейдинг. Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений

Пример вертикального 30:50 дельта кол-спрэда, приведенного в таблице 5.11, демонстрирует, что, хотя абсолютная величина премии, уплаченной за спрэд, растет, ее размер как процент расстояния между страйками спрэда уменьшается. Так, при волатильности 10% премия годового спрэда составляет 37% от расстояния между его страйками. При волатильности 50% за спрэд с той же дельтой необходимо заплатить только 26% от расстояния между страйками!

Очень важно, чтобы инвестор, намеревающийся держать любую стратегию до истечения, покупая спрэд, помнил, что шанс заработать на нем, как правило, близок к соотношению 1:1, т.е. к 50%.

Хорошая это ситуация или плохая? Ответ не лежит на поверхности. Предположим, максимально вы можете инвестировать $1000, цена 1,3000 кол за 1 млн евро номинала — $2000, 1,4000 кол за 1 млн евро номинала — $1000. Вы должны выбрать одну из трех стратегий:

— купить 0,5 млн евро 1,3000 кола;
— купить 1 млн евро 1,4000 кола;
— купить кол-спрэд: купить 1 млн евро 1,3000 кол и продать такой же номинал 1,4000 кол.

Если текущий спот — 1,3000,

— какой вариант даст вам максимальный леверидж в устоявшемся ценовом интервале?
— какой вариант даст вам максимальную вероятность заработать деньги?

Ответ на оба вопроса: кол-спрэд. Таким образом, при кажущейся низкой прибыльности спрэд повышает вероятность безубыточности стратегии, но при условии, что те, кто ее используют, имеют самообладание и соблюдают последовательность действий.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже
Яндекс.Метрика