Короткий и страшный сценарий кризиса
Тамара не заметила улыбку и проигнорировала выпад.
— Все мы стараемся избегать штампов, верно? И все же нередко прописные истины являются источником правды. Пример: «История повторяется, и те, кто не усвоил ее горьких уроков, обречены на повторение ошибок.»
— Значит, это является обоснованием для ваших сценариев? — спросил Даллес. — Все те же старые исторические аргументы, на основании которых на наши головы десятилетиями сыплются пророчества конца света?
— Если в качестве закуски перед обедом, то да. Необходимо только учитывать, что каждый исторический цикл добавляет новое измерение, новый изгиб или скрытое примечание, чтобы смутить исследователей. Но я вижу сходные закономерности в структуре и механизме. Вижу повторяющиеся темы. И кроме того, разве не является исторический прецедент стандартным механизмом установления параметров для тестирования сценария на худший случай?
— Предположим, да. Продолжайте.
Тамара держала на коленях экземпляр полного отчета. Она также принесла с собой еще три папки, по одной от каждого из ее помощников. Она положила папки с материалами на его стол рядом с бумагами, которые он только что убрал со стула...
— Позвольте мне начать с паники 1901 г., — попросила она.
— А обязательно забираться так далеко в прошлое?
— На самом деле, мне, вероятно, следовало бы забраться еще дальше. Однако с начала двадцатого столетия мы смогли детально изучить лишь четыре конкретных случая, но при тех временных ограничениях, которые вы нам задали, мы чувствовали, что этого пока вполне достаточно. Могу я продолжать?
— Конечно, конечно. Продолжайте.
— Паника 1901 г. вращалась вокруг попытки захвата Северной Тихоокеанской железной дороги, достигнув кульминации в битве между группами Morgan-Hill и Harriman-Kuhn Loeb за достижение контроля над дорогой. Сегодняшняя ситуация: как и в 1901 г., мощные корпоративные группы использовали огромные долги для захвата контроля над корпоративными гигантами с помощью слияний и поглощений.
— Коллапс 1907 г. впоследствии получил название «паника среди богачей». Последовал после неожиданного повышения цен на ряд товаров, особенно на медь и кофе, плюс медные рудники. Сегодняшняя ситуация: спекуляция товарами стала широко распространенной. Разница лишь в том, что на этот раз она сосредоточена в индексах стоимости акций, иностранной валюте, облигациях и ряде других финансовых инструментов, которые превратились в товары для виртуальной торговли на наших современных фьючерсных биржах.
— Кризис 1920-1921 гг. явился результатом накопления избыточных материально-производственных запасов после Первой мировой войны. Производители автомобилей и шин, поставщики сахара и фермеры-хлопководы понесли самый тяжкий урон. Сегодняшняя ситуация: многие предприятия снова оказались перегружены материально-производственными запасами — как, например, производители персональных компьютеров, сетевых маршрутизаторов, микрочипов и компонентов беспроводной связи.
Даллес перебил:
— Я всегда подозревал, что эти сопоставления полны дыр, и вы только что продемонстрировали превосходный пример. Имеется огромное различие между нашей современной системой создания запасов «на всякий случай» и тем, что существовало в 1920-х гг. Паника такого масштаба от избытка материально-производственных запасов просто немыслима.
— Я тоже так думала, — возразила она. — Но она все равно происходит. Взгляните на огромные избыточные производственные мощности, которые мы имеем в сегодняшнем мире! Посмотрите, как легко оказывается заокеанским производителям продавать повсюду свои товары по демпинговым ценам! Кто контролирует эти реальные или потенциальные запасы?
— Не хочу сейчас спорить с вами. Дальше!
— Кризис 1929 г. пришел по пятам десятилетнего побивающего все рекорды бума, который очень напоминает бум 1990-х гг. Вызван обрушением неустойчивой пирамиды на рынке акций, построенной брокерами, банками, магнатами и индивидуальными инвесторами, напоминающими сегодняшних. Огромные долги, напоминающие нынешние. Обман и банкротства корпораций, также подобные сегодняшним.
— И вы думаете, что эти события прошлого имеют значение?
— Да. Разумеется, есть огромная технологическая и культурная разница, отделяющая начало двадцатого столетия от начала двадцать первого. Конечно, прямые сопоставления таят в себе опасность. Но некоторые совпадения до такой степени говорят сами за себя, что они, по определению, являются существенными.
— И это действительно так?
— Во-первых, за себя говорит тот факт, что в начале двадцатого столетия федеральное правительство либо было неспособно, либо не желало предотвратить катастрофы и панику.
Даллес кивнул.
— Очевидно. В противном случае они не случились бы.
— Во-вторых, очевидно, что все четыре кризиса представляли собой опустошительную панику, которая фактически сровняла рынок акций с землей, и все же — это мой главный тезис — она не помешала здоровому восстановлению экономики в последующие годы.
— В-третьих, ясно, что частный сектор неоднократно играл принципиальную роль в процессах восстановления экономики. Я говорю о весьма состоятельных действующих лицах. Я говорю о богатых финансовых организациях. Они вышли на сцену. Они купили пострадавшие от кризиса активы. Они снова запустили страну в движение.
— И кто же это, к примеру?
Тамара взяла в руки одну из папок и пролистала несколько копий страниц из старой книги о паниках и кризисах. Затем прочла места, отмеченные желтым маркером. «В 1907 г. на сцену вышел, прежде всего, J. P. Morgan. Затем, в 1920-1921 гг., Du Pont и мощные банкирские дома поддержали General Motors, Goodyear и др. В 1930-е гг. экономика оказалась в более жесткой ситуации, но все же была жизнеспособной. Масса крупных промышленников вроде General Motors извлекла уроки из катастрофы 1929 г. и создала большие запасы наличных денег. Это, да еще плюс федеральные программы и, наконец, война вытащили экономику из депрессии.
— Ну, и в чем же ваш главный вывод?
— Мой вывод гласит: паника и катастрофы, даже самые опустошительные, не являются фатальными.
— Понимаю. Но в сценарии А вы говорили о резких экономических спадах. Что вызывает эти спады?
— Два порочных круга. Первый — связь между спадом на рынке акций и снижением уровня расходов потребителей. Когда стоимость акций падает, потребители тратят меньше. Затем, когда потребители тратят меньше, они тянут вниз прибыли корпораций — а значит, и стоимость акций — еще больше вниз.
Она снова заглянула в свой полный отчет и продолжила:
— Второй порочный круг — это связь между дефляцией и банкротствами. Компании вынуждены продавать свои товары со скидкой, так? Поэтому они приходят к более низким ценам на свои продукты и более низким доходам. Далее, вследствие снижения доходов, они не могут оплачивать свои счета. Поэтому они разоряются, что ведет к дальнейшим пожарным продажам с целью спасти свое положение, а в результате — к дальнейшим банкротствам... и к новым поспешным продажам.
— Вы можете привести еще какие-нибудь факты в пользу этого?
Взгляд Даллеса стал напряженным. Тамара почувствовала, что начинает овладевать его вниманием — что его скептицизм и неверие ослабевают. Она решила повременить с ответом на этот вопрос.
— Конечно, но сначала позвольте мне дать вам обзор тревожного и долгого сценария.
|
