Особенности опционов на основе акций
Как уже отмечалось, каждый опцион на акции закрывает 100 подлежащих акций, хотя это количество акций-оснований может быть откорректировано в результате определенных событий.
Событиями, которые могут вызвать корректировки (adjustments) стандартизованных параметров опционов, могут быть: выплата дивидендов по акции, распределение акций, сплит акций, обратный сплит акций, а также поглощение, консолидация, разделение или ликвидация эмитента акции-основания опциона. Правила корректировки в соответствии с этими событиями могут иногда изменяться, с одобрения регулирующих органов, но общий подход остается в целом постоянным.
В качестве общего правила никаких корректировок не осуществляется для обыкновенных выплат дивидендов и распределений. Выплаты дивидендов и распределения считаются обыкновенными для большинства эмитентов, если они не превышают 10% совокупной рыночной стоимости их акций. В случае такого превышения решение о корректировке принимаются в каждом конкретном случае индивидуально.
Поскольку никаких корректировок для обыкновенных дивидендов не производится, то подписчик покрытых call-опционов вправе оставлять себе все дивиденды по акциям, на которые выписан опцион, до момента исполнения этого опциона. А держатель call-опциона становится получателем дивидендов только после исполнения этого опциона до даты выплаты дивидендов. В качестве общего правила, дивиденды, распределения и сплиты могут вызывать корректировку либо в количестве подлежащих акций, либо в цене исполнения, либо и в том и в другом месте.
Однако, когда распределение акций происходит в целых штуках на каждую акцию, например, сплит 2 на 1 – в качестве общего правила не корректируется количество подлежащих акций опциона. Вместо этого пропорционально увеличивается количество контрактов и уменьшается цена исполнения.
В качестве общего правила, корректировки цены исполнения округляются до ближайшей 1/8 доллара, а корректировки в количестве подлежащих акций – до ближайших меньших целых.
Если все акции корпорации приобретаются в результате, например, поглощения или консолидации, то по общему правилу опционы будут откорректированы для получения денег, акций или другой собственности, получаемой акционерами эмитента подлежащей акции в результате поглощения.
Кроме того, следует сказать, что все корректировки опционов, в качестве обычного правила, вступают в силу лишь после даты, установленной первичным рынком их подлежащей акции.
|