3.4.4.2.2. Спекулятивные стратегии, предполагающие совместное проведение операций на спотовом и фьючерсном рынках
Стратегии указанного типа предусматривают проведении спекуляций на базисе. Базисом фьючерсного контракта называется разница между текущей спотовой ценой актива и соответствующей фьючерсной ценой. Напомним, что фьючерсная цена актива – это цена его поставки, которая зафиксирована во фьючерсном контракте.
Базис = Текущая цена (спот) – Фьючерсная цена
Как видно из формулы 3.4, в зависимости от того, выше фьючерсная цена актива или же ниже его спотовой цены, базис может быть отрицательным или же положительным. Поскольку к моменту истечения срока действия контракта его фьючерсная цена равна спотовой цене, то базис становится равным нулю.
Однако, до момента истечения срока действия контракта возможны самые разные комбинации в значениях фьючерсной и спотовой цены и, следовательно, в значениях базиса. Именно это обстоятельство позволяет строить различные стратегии извлечения прибыли за счёт торговли базисом.
Торговля базисом предусматривает совместное проведение операций на спотовом и фьючерсном рынках. Варианты возможных операций сводятся к следующим инвестиционным стратегиям:
1) Покупка базисного актива на спотовом рынке и одновременная продажа на него фьючерсного контракта;
2) продажа (взятого взаймы) актива на спотовом рынке и одновременная покупка на него фьючерсного контракта.
Результаты применения указанных выше инвестиционных стратегий, в зависимости от состояния базиса, приведены в табл. 3.3 и 3.4:
Стратегия – покупка актива на спотовом рынке, продажа контракта на фьючерсном рынке.
Стратегия – продажа актива на спотовом рынке, покупка контракта на фьючерсном рынке.
Риск сужения или расширения базиса, который сопровождается выигрышами или же потерями, называется базисным риском.
Говорят, что лица, выполняющие совместные операции с активами на спотовом и фьючерсном рынках спекулируют на базисе.
В заключение отметим, что все рассмотренные выше фьючерсные стратегии носят описательный характер. Попытка количественного рассмотрения динамических стратегий, которые будут обеспечивать извлечение потенциально возможной для фьючерсного рынка прибыли, будет предпринята нами в разделе 7 книги.
|
