6.4.6. Основные рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг в рамках «классической» теории оптимального портфеля»
Как отмечалось выше, современный технический анализ рынка ценных бумаг базируется на рассмотрении количественных характеристик ценных бумаг и портфеля ценных бумаг в рамках использования статистической методологии. С учетом этого, основные рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг могут быть «качественными» и «количественными». Качественные рекомендации можно свести к следующим:
1. Для того чтобы сформировать в некотором смысле «оптимальный» портфель ценных бумаг, требуется предварительное исследование статистических свойств ценных бумаг и общей структуры рынка. На основе указанной информации уже можно сформулировать «качественные» рекомендации по наполнению портфеля ценных бумаг, а именно:
- если портфель сформировать из взаимно-некоррелированных ценных бумаг, то при расширении их номенклатуры риск портфеля будет асимптотически стремиться к нулю (см. раздел 6.4.4);
- если портфель сформировать из ценных бумаг, находящихся в обратной корреляции друг с другом, то «риск» портфеля может быть сведен к нулю (см. раздел 6.4.4);
- если структуру портфеля ценных бумаг выбрать аналогичной структуре рынка (то есть в пропорциональных долях присутствующих на рынке ценных бумаг), то в соответствии с теоретической моделью «модель ценообразования на рынке капиталовложений» (Capital Asset Princing Model, CAPM) такой портфель будет обладать свойствами оптимального портфеля. В соответствии с моделью САРМ, в портфель ценных бумаг необходимо включать «недооцененные» рынком ценные бумаги.
2. Если инвестор ставит перед собой цель сформировать «оптимальный» в некотором смысле портфель на базе использования количественных (математических) методов, то все рекомендации по формированию подобного портфеля будут вытекать из решения задач оптимизации. Основные постановки подобных задач нами были рассмотрены ранее в разделе 6.4.5.
Подводя итог сказанному, можно констатировать, что современное состояние «теории оптимального портфеля» целиком базируется на методологии оптимизации. Известно, что все задачи оптимизации являются лишь частным случаем более общих задач, рассматриваемых в теории управления.
В последующих разделах книги планомерно рассматривается использование методов теории управления для повышения эффективности инвестиционной (спекулятивной) деятельности на финансовом рынке.
|
