Использование доходности облигаций для определения благоприятного момента покупки акций
На рынке акций наиболее высокая доходность наблюдается в период роста цен на облигации и падения процентных ставок, а наиболее низкая — во время повышения ставок и уменьшения цен на облигации. Отчасти эта взаимосвязь обусловлена тем, что рост процентных ставок оказывает негативное влияние на деловую активность. Растет стоимость ипотечных кредитов, что отрицательно воздействует на рынок недвижимости и строительства жилья. Повышение процентных ставок влечет за собой рост маржинальных издержек фондовых трейдеров, что ведет к уменьшению их прибыли и снижению торговой активности. Как предприниматели, так и потребители вынуждены дороже платить за кредит, снижая свою экономическую активность и объем инвестиций.
Существует и еще одна причина, по которой рост ставок оказывает неблагоприятное влияние на котировки акций, и эта причина проста и логична: зачем покупать акции, когда облигации при более высокой надежности могут обеспечить инвестору еще и более высокий уровень прибыли? Исторически это не всегда было так, однако в последние десятилетия купонные платежи по облигациям обычно превышали наличные дивидендные выплаты по акциям. Это прежде всего связано с тем, что облигации в отличие от акций обеспечивают меньше возможностей для значительного увеличения стоимости капитала и роста в долгосрочном периоде. Инвесторы, осуществляющие капиталовложения в акции, делают это ради прироста капитала, ради получения дивидендных доходов либо ради того и другого вместе. Инвестирующих в облигации интересует предсказуемый уровень потока доходов, надежность и заранее известный срок (дата погашения), по истечении которого они получат обратно вложенный капитал.
Иногда облигации, обеспечивая доход, превышающий средний уровень относительно темпов роста цен на акции, оказываются недооцененными по сравнению с акциями, и происходит перемещение части инвестиционного капитала с рынка акций на рынок облигаций. Иногда, наоборот, акции недооценены в сравнении с облигациями, благодаря чему представляют собой выгодную сферу инвестиций. Прозорливые инвесторы вкладывают средства туда, где в данный момент времени обеспечиваются наилучшие возможности.
|
