Предпосылки, лежащие в основе индикатора
Как было упомянуто ранее, доходность на рынке акций сильно возрастает, а риски при этом существенно снижаются в периоды, когда акции недооценены, судя по значению показателя прибыли на акцию, рассчитанного на основании фактической или ожидаемой прибыли компании-эмитента. Это периоды, благоприятные для покупки и удержания акций.
Для применения данного индикатора вам потребуется потратить лишь несколько минут в неделю. Разве вы можете себе позволить не воспользоваться им?
Я впервые узнал об этом, а также о многих других индикаторах, применяемых в фундаментальном и техническом анализе, на сайте Ned Davis Research, Inc. (www.ndr.com), известной и уважаемой компании, к услугам которой прибегают многие институциональные и крупные частные инвесторы. Результаты исследования, изображенные на рис. 7.2, были любезно предоставлены NDR.
Изучая данные, полученные Ned Davis Research, сотрудники моей компании пришли к следующим выводам:
• Тестирование данного метода на практике в целом подтвердило результаты, показанные на рис. 7.2. Все отличия были незначительными, не оказывали существенного влияния на базовые положения и, вполне возможно, объяснялись тем, что данные были взяты из различных источников.
• Параметры исследования неприменимы к периоду до 1980 г. Это означает, что в будущем также могут произойти какие-либо существенные изменения параметров, которые должны учитываться инвесторами, использующими данный индикатор. Мои коллеги планируют изучить период с 1934 по 1980 г., чтобы определить, сумеем ли мы детальнее проанализировать данный вопрос в более длительной исторической динамике.
• Использование индикатора спреда между доходностью облигаций и показателем прибыли на акцию обеспечивает инвестору весьма значительное преимущество в виде снижения риска. Если бы вы сохраняли открытую позицию в акциях в течение всего времени с 1981 по 2005 г., за исключением тех периодов, когда индикатор разницы в доходности облигаций и показателем прибыли на акцию принимал наиболее ярко выраженное «медвежье» значение (более 4,6%), то максимальное снижение величины вашего капитала составило бы 11,7%, исходя из динамики индекса Standard & Poor's 500, который, не имея возможности «закрываться» и пережидать неблагоприятные периоды, во время «медвежьего» рынка 2000-2003 гг. упал более чем на 44%.
Далее мы перейдем к краткому обзору одной из разновидностей данного индикатора, в рамках которой несколько иначе отражается взаимосвязь между доходностью облигаций и показателем прибыли на акцию.
|
