Американские депозитарные расписки
Акции ADR, введенные в обращение в 1927 г., представляют собой акции иностранных компаний, которые продаются в США (и цены на которые номинированы в долларах США). ADR, обращающиеся на американских фондовых рынках, спонсируются отечественными банками или брокерскими компаниями США.
ADR были введены для того, чтобы обеспечить американским инвесторам возможность легкого доступа к покупке акций иностранных компаний. Они эмитируются банками/брокерскими компаниями, приобретающими пакеты акций зарубежных корпораций, а затем перевыпускающими их в виде ADR. Каждая ADR выпускается на определенное количество акций иностранной компании, которое регламентируется банком или брокером-эмитентом.
Рыночная стоимость большей части ADR колеблется в пределах от $10 до $100. Депозитарные расписки могут представлять собой менее или более одной акции иностранной компании в зависимости от цен самих этих акций на рынках соответствующих стран. Благодаря ADR инвесторы получают возможность осуществлять зарубежные инвестиции, они также избавлены от необходимости совершать валютообменные операции, уплачивать налоги и заключать сделки на зарубежных рынках.
Недостаток данной формы инвестирования зачастую заключается в меньшей прозрачности отдельных иностранных корпораций, оперирующих в США. Ликвидность ADR может быть ограничена по сравнению с акциями аналогичных отечественных ценных бумаг. Кроме того, цена на эти инструменты нередко включает в себя маржу банков или брокерских компаний, финансирующих и организующих их размещение.
Инвесторам, рассматривающим возможность инвестирования в ADR, стоит принять во внимание перечисленные ниже факторы. Эта информация до определенной степени помогает решить вопросы, связанные с любыми видами инвестирования в ценные бумаги зарубежных компаний:
Стабильная политическая ситуация в стране компании-эмитента. Главной опорой фондового рынка США и главными причинами его привлекательности для иностранных инвесторов являются стабильная политическая ситуация в стране, а также последовательное проведение в жизнь политики «свободного рынка» и капиталистически ориентированный уклад жизни. Принимая решение о покупке иностранных ценных бумаг посредством приобретения ADR или любым другим путем, инвесторам следует учитывать уровень политической стабильности в стране компании-эмитента, а также политику ее правительства в отношении бизнеса, свободного рынка, западного мира и финансовых обязательств своей страны.
Так, например, современное правительство Китая мало чем напоминает китайское правительство 1960-х гг. (и даже, если уж на то пошло, 1970-х и 1980-х гг.). Индия, судя по всему, приветствует взаимодействие с США, но можно ли считать Пакистан, учитывая антиамериканские настроения значительной части его населения, надежным потенциальным экономическим партнером?
Валютные риски. Как правило, акции иностранных эмитентов опережают по доходности акции американских компаний в периоды, когда растет курс валют их стран относительно доллара США. И наоборот, доходность иностранных акций по сравнению с американскими уменьшается, когда курс валют их стран снижается относительно американского доллара. Данная зависимость не линейная и не абсолютная, однако она определенно существует.
Поскольку большинство ADR, так же как и активы международных паевых фондов, удостоверяют ценные бумаги, номинированные в валютах стран иностранных корпораций-эмитентов, стоимость бумаг, на которые они выпущены, может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от колебаний курсов валют этих стран относительно доллара США. Стоит еще раз подчеркнуть, что доходность акций иностранных компаний повышается при росте курса валюты соответствующего государства по отношению к доллару. Акции зарубежных эмитентов оказываются в невыгодном положении, если курс американской валюты растет относительно валют их стран.
Эта закономерность наблюдается не только при инвестировании в ADR. Как правило, доходность международных ПИФов больше, когда курс валют зарубежных стран, в которые они инвестируют, выше курса доллара, и несколько снижается, когда имеет место противоположная ситуация.
Инфляционные риски. Хотя иногда в США бывают периоды высокой инфляции, в целом ее рост в этой стране сдерживается лучше, чем в большинстве других государств.
На рынках быстро развивающихся стран часто возникают периоды высокой волатильности, в том числе значительных колебаний доходности. Например, такие государства, как Таиланд и Вьетнам, столкнулись с серьезными экономическими проблемами в начале 1990-х гг.
Инфляция ослабляет валюту страны по отношению к валютам других государств, косвенно способствуя при этом снижению стоимости акций местных компаний, в том числе и на зарубежных рынках.
Традиционные риски владения акциями и облигациями... а также некоторые другие. Для инвестирования на зарубежных рынках характерны обычные риски, связанные с инвестированием в отечественные акции и облигации. Однако большинству инвесторов более доступна информация о ситуации в отечественной экономике, нежели о рыночной конъюнктуре и тенденциях в экономике зарубежных стран.
Более того, многие зарубежные фондовые рынки, особенно рынки быстро развивающихся стран, более волатильны, чем американский. Так, например, российские фонды в 1997 г. были наиболее прибыльными среди фондов быстро развивающихся стран, демонстрируя доходность 98%, однако в 1999 г. их убытки составили 85%, таким образом, потери инвесторов за 2-летний период были равны 70%. Корейские фонды в 1997 г. понесли убытки в размере 70%, в 1998 г. получили прибыль, составившую 99%, а затем их доходность вновь резко упала в 1999-2000 гг. (Источник: www.atozinvestments.com.)
Хотя искушение направить весь свой капитал в ту или иную страну «горячих» денег может быть велико, в действительности при зарубежном инвестировании широкая диверсификация еще более важна, чем при осуществлении капиталовложений внутри США.
Инвестирование в обыкновенные акции иностранных эмитентов. Приобретение акций иностранных компаний, номинированных в валюте стран-эмитентов, возможно как через ряд американских брокерских компаний, так и через зарубежных брокеров. Владение такими акциями позволяет инвестору до определенной степени принимать участие в делах компании (например, через собрание акционеров) и покупать акции по более выгодной цене, чем при сделке через посредника, например при приобретении паев ПИФов.
Однако большинству инвесторов, вероятно, выгоднее осуществлять капиталовложения в зарубежные активы другими способами и не беспокоиться о таких связанных с прямым владением иностранными ценными бумагами вопросах, как соотношение валютных курсов и их возможное влияние на доходность, а также о вопросах налогообложения.
Прямая покупка обыкновенных акций зарубежных компаний привлекательна для определенного круга участников рынка, у которых уже есть деловые интересы за рубежом, но, очевидно, не слишком выгодна рядовому инвестору.
Читатели, желающие получить дополнительную информацию об инвестициях в обыкновенные акции иностранных эмитентов, смогут найти ее на сайте www.foreignstocks.com.
Хотя инвестирование в ADR и другие активы имеет определенный потенциал доходности, прибыль большинства инвесторов, скорее всего, будет выше при осуществлении зарубежных инвестиций через различных посредников, обладающих преимуществами профессионального менеджмента, готовой диверсификации и быстрой ликвидности, которые отсутствуют при непосредственном приобретении отдельных акций иностранных корпораций.
В связи с этим типичному инвестору, скорее всего, будет более целесообразно доверить свои средства биржевым фондам, осуществляющим капиталовложения в акции и облигации иностранных эмитентов.
|
