Еще несколько слов о премии/дисконте
Поскольку более типична ситуация, когда паи закрытого ПИФа продаются с дисконтом, а не с премией, продажа паев таких фондов с премией в краткосрочном периоде может иметь большее значение, нежели характерная для них торговля по цене ниже стоимости чистых активов на один пай.
Закрытые ПИФы обычно торгуются с большой премией лишь после значительного подъема цен на их паи в периоды ярко выраженных спекулятивных, «бычьих» тенденций в сегментах рынка, где присутствуют данные фонды. Исторически эти периоды представляли для таких фондов значительную опасность. В большинстве случаев инвесторам выгоднее дождаться, когда паи этих ПИФов будут продаваться с дисконтом, и не «рваться в бой» прежде времени.
И наоборот, сообразительные инвесторы часто умело пользуются преимуществами, возникающими в период пессимистических настроений на рынке, которые отражаются в обращении паев со значительным дисконтом к стоимости чистых активов на один пай. Мы не просто ищем возможность покупки с дисконтом — нам нужен дисконт, размер которого заметно превышает средний уровень для данного конкретного закрытого ПИФа, а также в целом для ПИФов, осуществляющих капиталовложения в тех же сферах.
Взгляните еще раз на рис. 10.2. Рассмотрим периоды, когда паи фонда China Fund торговались с очень высокой премией. Заметьте: Цена на паи China Fund быстро снижалась сразу же после того, как ажиотаж на рынке немного спадал, — даже несмотря на то, что изменения стоимости чистых активов фонда были гораздо скромнее. Также обратите внимание на периоды, когда цены падали до такого низкого уровня, что паи фонда продавались со значительным дисконтом к стоимости чистых активов на пай. Следует еще раз подчеркнуть — такие периоды были наиболее удачными для инвестирования в China Fund.
Сходные колебания величины премии/дисконта характерны для многих международных закрытых ПИФов, особенно для тех, которые осуществляют капиталовложения в ценные бумаги развивающихся стран (в том числе стран с быстро развивающейся экономикой), не так широко представленные в портфелях открытых ПИФов. Если у вас нет возможности совершить сделку со значительным дисконтом, лучше вообще отложить покупку или избрать иные способы инвестирования, не связанные с закрытыми ПИФами.
Прошу прощения за повтор, однако это очень важно: наличие дисконта на паи международных закрытых ПИФов отражает особые возможности для осуществления эффективных капиталовложений, время от времени возникающие на рынке. Однако в конечном итоге инвесторы, вкладывающие капитал на зарубежных рынках, скорее всего получат более стабильную прибыль, действуя через биржевые фонды или открытые ПИФы.
|