Дисконт предоставляет возможность для эффективного инвестирования
В действительности паи типичного закрытого ПИФа часто торгуются с некоторым дисконтом, который в среднем равен 5-7%. Почему такое происходит, если паи открытых ПИФов продаются по стоимости чистых активов фонда в расчете на один пай?
Существует множество причин, по которым паи закрытых фондов продаются с дисконтом, что во многом отражает более реалистичную структуру ценообразования, которая ближе к прямому владению акциями или облигациями, нежели ценообразование при обращении паев открытых фондов, основанное на стоимости чистых активов на один пай.
По описанию облигационных фондов вы, возможно, помните, что одним из их недостатков является наличие комиссии за управление, которая уменьшает фактический доход пайщиков от инвестирования в такие фонды. Пайщики облигационных ПИФов, как открытого, так и закрытого типа, недополучают прибыль от своих вложений, что никак не отражается на цене паев соответствующих открытых фондов. (В действительности, если бы все пайщики открытого ПИФа одновременно решили изъять свой капитал, сомнительно, что фонд был бы в состоянии выплатить чистую стоимость активов на один пай всем инвесторам.)
Аналогичный недостаток имеется и у закрытых паевых фондов: комиссия за управление «съедает» часть дохода, приносимого входящими в состав портфеля фонда акциями и облигациями, особенно это касается купонных платежей по последним. Однако, поскольку паи закрытых ПИФов обычно торгуются с некоторым дисконтом, эта сниженная цена по крайней мере отчасти, компенсирует покупателю указанные потери. Учитывая, что для паев закрытых фондов дисконт в 5-7% к стоимости чистых активов на один пай — обычное явление, такой дисконт не обязательно сигнализирует о возможности выгодной сделки.
|