Инвестирование в доходные ценные бумаги – диверсификация во времени
Вы узнаете больше об инвестировании в доходные ценные бумаги по мере дальнейшего знакомства с книгой, особенно в главе 4 «Инвестиции в доходные ценные бумаги более надежны и стабильны... Однако остерегайтесь "подводных камней"». Здесь при обсуждении диверсификации инвестиций в доходные ценные бумаги мы ограничимся вопросами, касающимися диверсификации во времени при создании портфеля облигаций.
Общее правило — хотя оно и не всегда действует — таково: чем дальше срок погашения облигации (дата, когда сумма займа, удостоверенного облигацией, должна быть уплачена ее держателю), тем выше, при прочих равных условиях, купонная доходность, которую вы получите как инвестор. Это не должно вас удивлять. Облигация представляет собой ссуду, выданную держателем бумаги ее эмитенту, который является заемщиком. Предоставление ссуды, которая должна быть выплачена, скажем, через 20 лет, гораздо более рискованно, нежели выдача ссуды, подлежащей возврату через 20 дней. Упомянутый риск включает в себя потенциальный темп инфляции на протяжении срока займа — чем выше инфляция, тем ниже будет стоимость суммы погашения долга, исчисленная в соответствии с сегодняшней покупательной способностью валюты займа, тем выше окажется преобладающий уровень процентной ставки в будущем и тем меньше станет как номинальная, так и реальная стоимость облигации в вашем владении. Кроме того, существуют риски, связанные с платежеспособностью заемщика. (Кто бы мог подумать в 1985 г., что облигации, выпущенные General Motors, в 2005 г. будут низведены до статуса «мусорных»?)
Поэтому инвесторы должны определиться, готовы ли они на дополнительные риски ради выгоды от получения более высокой доходности по долгосрочным облигациям. Как правило, лучшим решением будет покупка среднесрочных облигаций, со сроком погашения, скажем, от 5 до 7 лет, нежели долгосрочных. Доходность по среднесрочным облигациям составляет приблизительно 80-85% от уровня доходности по долгосрочным облигациям, однако их цена отличается большей стабильностью. Так, например, в середине апреля 2005 г. доходность по 5-летним казначейским нотам составляла 4,13%, в то время как по 20-летним казначейским облигациям этот показатель был равен 4,87%. Купонные платежи по 5-летним нотам составляли 84,8% от размера платежей по 20-летним облигациям, даже несмотря на то, что срок погашения займа по среднесрочной облигации равнялся лишь 25% от срока погашения по долгосрочной.
|
