Извлечение выгоды из роста цен на сырьевые товары
Инвесторы, желающие вложить капитал в сырьевые товары, могут через брокерские компании размещать заказы на приобретение таких товаров на фьючерсных биржах, где обращаются контракты на их покупку и продажу. Обычно такие сделки заключаются с использованием значительного левериджа или различных инструментов электронной торговли. Фьючерсные рынки — не место для слабонервных или неопытных инвесторов. Новичкам в сфере торговли фьючерсами на товарных биржах придется соперничать с «местными» опытными трейдерами, часто связанными с конкретными рынками базисных активов товарных фьючерсов, а также с профессионалами в области фермерства, добычи полезных ископаемых и других сырьевых товаров.
Тем не менее в распоряжении инвесторов имеются методы, позволяющие получить выгоду от роста цен, который, вероятно, (по крайней мере по моему мнению) будет происходить на рынках различных сырьевых товаров в течение многих лет. Существуют ПИФы, хотя их и немного, в портфелях которых в той или иной форме присутствуют сырьевые товары. Такие фонды обычно отличаются довольно высокой волатильностью при сравнительно недолгой истории функционирования, поэтому, за редким исключением, пока их нельзя назвать проверенными и надежными. С другой стороны, учитывая относительно небольшое количество таких фондов, инвесторам в настоящее время может представиться великолепный шанс — к тому времени, когда каждая группа ПИФов сумеет похвастаться собственным товарным фондом, возможности получения прибыли, вероятно, будут уже практически исчерпаны (в соответствии с «индикатором СМИ»).
Далее приведен перечень открытых ПИФов и биржевых фондов, оперирующих на рынке сырьевых товаров, по состоянию на январь 2006 г. В данный список не включены паевые фонды, специализирующиеся на инвестициях на рынке золота, во многом из-за того, что золото, несмотря на периодические всплески цен, в долгосрочной перспективе не является высокоприбыльным инвестиционным активом. Это не означает, что капиталовложения в золото останутся низкодоходными в ближайшем и далеком будущем, а говорит лишь о том, что для рынка золота в меньшей степени характерны общие закономерности рынков сырьевых товаров, нежели для рынков древесины, сельскохозяйственной продукции и энергоресурсов.
При формировании данного списка также не рассматривалось огромное количество открытых и закрытых ПИФов, инвестирующих в акции компаний таких отраслей, как энергетика, добыча полезных ископаемых, металлургия, сельское хозяйство, производство продуктов питания и связанные с ними буровые и машиностроительные компании, многие из которых могут выиграть от роста темпов инфляции (как это произошло в последние годы с энергетическими компаниями вследствие роста цен на нефть). Паевые фонды, перечисленные ниже, по своим характеристикам больше напоминают диверсифицированные товарные портфели, чем инвестиции в американский или зарубежные фондовые рынки.
Pimco Commodity Real Return Strategy/A
Начиная со своего основания в 2003 г. этот открытый ПИФ демонстрировал высокую доходность, которая за первые 3 года его функционирования составила 29,1%, 15,8% и 15,5% соответственно. Изначально в рамках инвестиционной стратегии фонда предусматривалось включение в портфель государственных облигаций и нот в качестве залога для финансирования инвестиций в сырьевые товары через фьючерсные рынки. Данная стратегия в значительной мере способствовала тому, что размер активов фонда к концу 2005 г. достиг почти $2,6 млрд.
Волатильность фонда Pimco Commodity находилась примерно на том же уровне, что и у других ПИФов, специализирующихся на капиталовложениях в сырьевые товары. Инвестиции в данный фонд, по всей видимости, являются прекрасным средством хеджирования рисков, связанных с другими капиталовложениями на фондовом рынке, — динамика цен на паи фонда практически не коррелирует с динамикой индекса Standard & Poor's 500. Однако в фонде предусмотрен штраф за досрочное изъятие капитала, поэтому вам следует уточнить эту информацию, прежде чем вкладывать в него свои средства.
Особое предупреждение: в последнее время использование этим ПИФом фьючерсных контрактов вызвало интерес Налоговой службы. Это может привести к тому, что фонду в дальнейшем придется внести коррективы в свои методы инвестирования. В связи с этим, прежде чем доверять свой капитал Pimco Commodity, тщательно выясните информацию о типах стратегий, используемых фондом.
Oppenheimer Real Asset/A
Присутствующий на рынке в течение более длительного времени ПИФ «с нагрузкой», специализирующийся на товарном инвестировании, Oppenheimer Real Asset, вкладывает капитал прежде всего в энергетические активы. Стратегия фонда разработана таким образом, чтобы его динамика доходности была близка к динамике индекса Goldman Sachs Commodity Index (GFSCI), который на 78% состоит из сырьевых товаров энергетических отраслей.
Фонд Oppenheimer отличается более высокой волатильностью, чем большинство ПИФов. В период с 1998 по 2005 г. амплитуда колебаний цены на его паи составляла от -44,7% (1998 г.) до +44,4% (2000 г.). Каждый год с 2002 по 2005 г. был для фонда прибыльным, при этом размер его доходности с 2001 по 2005 г. в среднем составлял 11,6%.
Как и Pimco, Oppenheimer Real Asset использует леверидж и по крайней мере часть своего портфеля инвестирует в сырьевые товары, а также в другие деривативы.
Паи фонда могут выступать в качестве долгосрочной инвестиции в сырьевые товары, вносящей свой вклад в диверсификацию портфеля. Поскольку в прибыльные годы обычно производится крупномасштабное распределение облагаемого налогом дохода от прироста капитала, при инвестировании в данный фонд лучше использовать счета, защищенные от налогообложения.
Potomac Commodity Bull и Rydex Srs Tr. Commodities/A
Эти два фонда финансируются финансовыми группами Potomac и Rydex, каждая из них специализируется на ПИФах, торговля паями которых разрешена без ограничений. В настоящее время эти группы фондов выходят на новые инвестиционные рынки.
Оба вышеупомянутых товарных фонда начали свою деятельность в 2005 г., и хотя их первые шаги на рынках сырьевых товаров в условиях благоприятной конъюнктуры были весьма успешными, все же временная динамика их доходности пока слишком коротка, чтобы можно было сделать какие-либо обоснованные выводы о том, насколько они годятся большинству инвесторов. Читателям рекомендуется попробовать включить их в свой портфель, скажем, после 2006 г.
Van Eck Global Hard Assets Fund/A
Van Eck Global — это широко диверсифицированный товарный фонд, основная часть активов которого сосредоточена в сфере энергетики, однако фонд присутствует также на рынке древесины и других сырьевых товаров. Что касается географического охвата, то помимо США у фонда имеются крупные инвестиционные позиции на рынках Канады и Австралии.
Фонд Van Eck, основанный в 1995 г., знавал хорошие и плохие времена, однако в целом действовал на рынке довольно успешно. Его средняя доходность за последние 3 года составила 37%, а за 5 лет — более 19% (по состоянию на январь 2006 г.). Корреляция доходности этого ПИФа с доходностью американского фондового рынка выше, чем у других товарных фондов, а волатильность более или менее соответствует среднему значению этого показателя для типичного ПИФа. Худшим для этого фонда стал 1998 г. (доходность -32,3%), однако в остальное время Van Eck демонстрировал хорошую прибыльность, в связи с чем в базе данных Steele Mutual Fund Expert этот фонд имеет рейтинг «А» по двум показателям: доходность и доходность, скорректированная на риск.
Агентство Morningstar на протяжении многих лет отрицательно оценивало перспективы Van Eck Global, критикуя высокий коэффициент расходов фонда, который с течением времени снизился с приблизительно 2,6% до 1,85% (это все еще достаточно высокое значение) но состоянию на октябрь 2005 г. Причинами негативной оценки Morningstar также являются относительно небольшой размер активов фонда ($200 млн) и его возможная причастность к скандалам с участием ряда ПИФов в 2003 и 2004 гг.
Несмотря на перечисленные недостатки, фонд Van Eck Global Hard Assets/A отличается более долгосрочной динамикой доходности и более высоким ее значением, чем у многих других товарных ПИФов, и на момент написания данной работы указанный фонд представлялся одним из лучших вариантов вложения капитала в сфере товарного инвестирования.
iShares Goldman Sachs Natural Resources Index Fund
iShares Goldman Sachs Natural Resources Index Fund — это диверсифицированный биржевой фонд под управлением компании Barclay's Global стратегия которой основана преимущественно на копировании динамики индекса Goldman Sachs Natural Resources Index. Стоимость чистых активов фонда снизилась на 13% в 2002 г., однако выросла на 33,6% в 2003 г., затем на 24,2% — в 2004 г. и на 28,4% — к началу декабря 2005 г.
Этот фонд отличается значительно меньшей волатильностью, чем перечисленные ранее товарные фонды, его паи могут продаваться на протяжении всей торговой сессии, а коэффициент расходов составляет лишь 0,5% в год. Наибольшую долю в его портфеле занимает энергетический сектор, на который приходится около 85% активов фонда, кроме того, Goldman Sachs Natural Resources Index Fund присутствует в лесной и целлюлозно-бумажной отраслях.
Цена на паи фонда Goldman Sachs Natural Resources Index Fund с 2002 г. стабильно возрастала и характеризовалась устойчивой динамикой соотношения премии и дисконта (рис. 12.1).
Данный фонд предоставляет инвесторам возможность посредством всего одной сделки сформировать портфель капиталовложений в природные ресурсы, который, по крайней мере до некоторой степени, сбалансирован.
Резюме
Перечисленные выше инвестиционные посредники являются скорее иллюстрацией возможных вариантов приложения капитала среди многих других инвестиций, помогающих защитить ваши сбережения от инфляции, а не рекомендацией, которую я не отважился бы давать, принимая во внимание время, прошедшее с момента написания этой книги.
Тем не менее вам, возможно, стоит более детально изучить информацию о доходности Van Eck Global Hard Assets Fund/A и iShares Goldman Sachs Natural Resources Fund. Ни один из этих фондов не идеален в качестве инвестиции в природные ресурсы как средства хеджирования против инфляции, однако оба они определенно обладают характеристиками, которые оправдывают их использование для данной цели. Вероятно, наиболее целесообразно было бы распределить активы между этими двумя фондами.
Pimco и Oppenheimer с самого начала своей деятельности демонстрировали довольно неплохие результаты, однако оба они более волатильны, чем фонд Van Eck, который представляется наиболее надежным среди высокорисковых фондов. Тем не менее эти два фонда также стоит рассмотреть в качестве возможного варианта инвестиций.
Фонды, финансируемые группами Rydex и Potomac, слишком мало времени присутствуют на рынке, чтобы их адекватно оценить.
|
