Наилучшие сферы приложения капитала в последние десятилетия
Мы видели, что динамика рынков акций и облигаций отличается непостоянством и что уровень доходности варьируется в различные периоды времени и в различных сегментах рынка. Однако некоторые тенденции в динамике доходности остаются сравнительно стабильными на протяжении десятилетий, и вам, очевидно, стоит учесть это при формировании своего инвестиционного портфеля.
Согласно одному из подходов, рынок акций можно разделить на две категории: акции роста и недооцененные акции.
Акции роста, или растущие акции, это акции компаний, обычно демонстрирующих более значительный, чем в среднем по рынку, рост выручки и прибыли. Такие компании, как правило, выплачивают небольшие дивиденды и для них характерно высокое значение показателя соотношения цены к прибыли на акцию (Р/Е; эта величина рассчитывается как цена за акцию, разделенная на величину прибыли, приходящуюся на одну акцию) и/или значительное превышение балансовой стоимости акции над рыночной (общая сумма чистых активов компании в расчете на одну акцию, разделенная на рыночную цену акции). Спрос на акции таких компаний определяется их перспективами в будущем, ожиданиями инвесторов и зачастую их популярностью на рынке.
Недооцененные акции — это акции компаний, отличающихся, как правило, большей стабильностью. Для них характерны более низкие значения показателя Р/Е, а также соотношения балансовой и рыночной стоимости акции; такие компании выплачивают более высокие дивиденды акционерам. Стоимость недооцененных акций определяется преимущественно текущей, фактической величиной прибыли и активов компаний, а не ожиданиями инвесторов и будущим потенциалом. Эти акции обычно менее привлекательны, чем акции растущих компаний, однако характеризуются меньшей волатильностью и большей ценовой стабильностью.
Ibbotson Associates (SBBI 2005 Yearbook) отмечает следующее:
• Недооцененные акции компаний с высокой капитализацией (высокой общей рыночной стоимостью акций компании), как правило, демонстрируют большую доходность, чем акции роста компаний с высокой капитализацией, и характеризуются большей стабильностью и меньшим уровнем риска.
• Недооцененные акции компаний со средней капитализацией обычно демонстрируют более высокую доходность, чем акции роста среднекапитализированных компаний, и для них характерны большая стабильность и меньший уровень риска.
• Доходность недооцененных акций компаний с низкой капитализацией существенно превышает доходность растущих акций низкокапитализированных компаний, при этом первые отличаются большей стабильностью и меньшей рискованностью.
• Недооцененные акции компаний с микрокапитализацией (очень мелких компаний) весьма значительно опережают по доходности акции роста компаний с микрокапитализацией, будучи при этом более стабильными и менее рискованными.
В конечном итоге, предпочтя значительные потенциальные возможности, вы скорее всего получите меньшую чистую прибыль. Мы еще не раз вернемся к этому вопросу. Существуют два секрета успешного инвестирования — последовательность и защита капитала.
Недооцененные акции небольших компаний, таким образом, в долгосрочной перспективе проявили себя лучшей сферой для инвестиций. Доходность в этом секторе отставала от доходности акций роста высококапитализированных компаний во второй половине 1990-х гг., однако значительно превысила ее во время «медвежьего» рынка 2000-2002 гг. В значительной мере благодаря этому для недооцененных акций компаний с низкой капитализацией спад на рынке оказался практически неощутим.
|
