Диверсификация определенно имеет практическую пользу!
Мы вновь убедились в том, что поддержание широкой диверсификации портфеля улучшило соотношение риска и доходности, поспособствовав значительному снижению риска, а доходность портфеля при этом превзошла доходность индексного фонда Vanguard Standard & Poor's 500, чего обычно удается достичь лишь немногим инвесторам. В результате включения в состав портфеля облигаций его доходность заметно снизилась, но уровень риска также уменьшился.
Однако в рассмотренных ранее таблицах инвестиционные риски, скорее всего, недооценены!
Данные в приведенных таблицах не полностью учитывают как внутренние, так и внешние инвестиционные риски (а также промежуточную прибыль) диверсифицированных портфелей. Приведенные результаты отражают цепную доходность, при расчете которой сопоставлены друг с другом показатели на конец каждого года, однако не принимаются во внимание вероятные промежуточные потери внутри каждого года, которые могут быть выше, нежели по итогам года. Этот дополнительный риск, не учтенный при расчете цепных показателей на конец года, часто весьма значителен. В табл. 2.4 проиллюстрировано в том числе и данное наблюдение.
* Подход к сравнению доходности различных типов портфелей, основанный на сопоставлении ежемесячных данных, а не показателей на конец года, не приводит к существенному изменению среднего уровня доходности — данное исследование охватывает период длительностью свыше 15 лет, однако отражает более высокий уровень промежуточного инвестиционного риска не только диверсифицированных портфелей, но и индекса Standard & Poor's 500.
Также стоит отметить, что в табл. 2.2 и 2.3 представлено лишь наибольшее снижение величины капитала по итогам года, в то время как в табл. 2.4 отражены кумулятивные показатели сокращения величины капитала, которое в период с 2000 по 2002 г. длилось на протяжении 3 лет.
При оценке предполагаемого уровня риска вашего портфеля стоит принять во внимание оба указанных аспекта — максимальные потери, которые вы можете понести в каждом конкретном году, и максимальные убытки, которые ожидают вас, если на инвестиционных рынках будут наблюдаться продолжительные спады.
Обратите внимание, что доведение доли облигаций в портфеле до 33% (консервативный портфель) снижает риск примерно на 21,8% (с 21,1% до 16,5%) по сравнению с агрессивным портфелем. Это согласуется с другими исследованиями, проведенными сотрудниками моей компании, а также с выводами предыдущего анализа диверсифицированного портфеля, приведенного в главе 1 «Миф стратегии "покупай и держи"».
|
