Исторические показатели доходности
На рис. 3.1 изображена сравнительная доходность ПИФов с волатильностью среднего и ниже среднего уровня, включая 10% наиболее доходных фондов, 10% фондов со средней доходностью и 10% наименее доходных фондов в период с 1990 г. до середины 2005 г.
Как вы можете убедиться, фонды, входящие по доходности в состав верхнего дециля, последовательно опережали по этому показателю фонды, занимающие более низкие позиции в рейтинге, демонстрируя при этом меньшие потери. В табл. 3.2 приведена среднегодовая доходность для каждого дециля, а также максимальные потери при каждом снижении величины капитала. Мы исходили из предпосылки, что генеральная совокупность ПИФов делится на десять децилей, состав которых ежеквартально пересматривается, так что каждый квартал вы начинаете с диверсифицированным портфелем, включающим лишь ПИФы, лидировавшие по доходности (ведущие 10%) в течение предыдущего квартала.
Наблюдается почти прямолинейная корреляция между доходностью, уровнем риска и рангом дециля по доходности. Чем выше дециль, тем выше уровень доходности и тем меньше, с двумя исключениями, максимальное снижение величины капитала. Разница между ежегодной доходностью +14,18% (дециль 1) и + 10,84% (средний показатель для децилей 5 и 6) может быть довольно значительной, особенно если она накапливается в течение длительного времени. Например, первоначальная сумма в $100 тыс., наращиваемая по ставке 14,18% годовых, через 15 лет превратится в $730 888, а через 25 лет — в $2 752 650. Та же первоначальная сумма в $100 тыс., наращиваемая по ставке 10,84% годовых, через 15 лет возрастет до $468 218, а через 25 лет — до $1 310 427.
Разница в приросте активов в долгосрочном периоде впечатляет даже без учета более низкой степени риска.
|
