Казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS)
В 1997 г. Казначейство США ввело в обращение новый тип облигаций и нот, предназначенных для того, чтобы обеспечить инвесторам возможность осуществлять капиталовложения, гарантированные всеми доходами и заимствованиями американского правительства и обеспечивающие бенефициару суммарную Доходность, которая превышает уровень инфляции (если облигация удерживается вплоть до погашения).
Хотя существуют вторичные рынки TIPS и их легко купить через брокерские компании, вы также сумеете приобрести эти финансовые инструменты (со сроком погашения 5, 10 или 20 лет) непосредственно в Казначействе США без комиссии или маржи. Эти бумаги выпускаются периодически и торгуются на сайте www.Treasurydirect.gov, где можно открыть счет в американском Казначействе.
Преимущества
Сумма погашения, или номинальная стоимость TIPS, которая при выпуске устанавливается в размере $1 тыс., увеличивается или уменьшается каждые полгода в зависимости от изменения индекса потребительских цен (ИПЦ). Например, если вы приобретаете облигацию нового выпуска по цене $1 тыс., а к моменту очередной корректировки индекс потребительских цен вырос на 2% по сравнению с моментом покупки, номинал вашей облигации повышается с $1 тыс. до $1020, т. е. на 2%. Если за следующие полгода инфляция вырастет еще на 3%, номинал вашей облигации увеличится до $1050,60 (на 3% по сравнению с $1020).
Если же будет иметь место дефляция, номинал вашей облигации соответствующим образом уменьшится. Однако он не может опуститься ниже $1 тыс., т. е. первоначальной цены покупки. Государство обязуется погасить облигацию по цене по крайней мере не меньше первоначальной цены ее покупки инвестором или же скорректированной с учетом накопленной за период ее существования инфляции в зависимости от того, какая из двух величин будет выше.
Кроме того, купонный платеж, который вы получаете, корректируется с учетом растущей номинальной стоимости облигации. Так, например, если купонная ставка облигации при выпуске равна 2% годовых (1% за полгода), купонные платежи за первые полгода составят $10 (1% от номинала в $1 тыс.). Если с учетом 2%-ной инфляции номинал облигации возрастет до $1020, купонный платеж за следующие полгода увеличится до $10,20 (1% от $1020). Возможно, преимущества этого не столь очевидны, однако накопленный совокупный доход от роста номинала и купонной ставки становится более внушительным с течением времени.
Суммарная доходность 10-летних облигаций TIPS в середине 2005 г. составляла около 5% годовых, из которых примерно 3,5% пришлось на корректировку в связи с темпом инфляции и 1,5% — на купонные платежи. Хотя и существует возможность снижения стоимости облигаций в условиях дефляции (снижения потребительских цен), такая ситуация весьма нетипична; в конечном итоге цены с течением времени обычно растут, а не падают.
Хотя в краткосрочном периоде рыночная цена TIPS может колебаться, защита от инфляции обеспечивает им большую ценовую стабильность по сравнению с облигациями, которые не имеют такой защиты, и, разумеется, при погашении скорректированная номинальная стоимость выплачивается инвесторам в полном объеме. В целом TIPS представляют собой очень надежный вид инвестиционного актива, защищенный от потерь в долгосрочной перспективе, а его ожидаемая доходность, по крайней мере в разумных пределах, достаточно предсказуема.
Недостатки
Ничто, однако, не совершенно. И у TIPS есть свои недостатки. Во-первых, доходность TIPS обычно несколько ниже, чем доходность других 10-летних нот американского правительства. Это цена, которую вы платите за защиту от инфляции, и она, вероятно, не столь высока, учитывая получаемые преимущества.
Во-вторых, и это уже более существенно, инвесторы, капитал которых находится не на счетах, освобожденных от налогообложения, таких как индивидуальные пенсионные счета и т. п., обязаны уплачивать подоходный налог, исчисляемый исходя из роста номинала облигаций в соответствии с корректировкой на темп инфляции, несмотря на то что фактического притока капитала нет. Например, если номинал облигации, купленной по цене $1 тыс., по итогам первого года обращения переоценивается до $1030, отражая уровень инфляции, равный 3%, вы обязаны заплатить подоходный налог на это увеличение номинальной стоимости облигации в размере $30 в дополнение к налогам на купонный платеж по облигации. Это явный недостаток данного вида активов, поскольку вы не получаете доступа к сумме прироста капитала, скорректированного на инфляцию, до тех пор, пока облигация не будет погашена.
При всех своих положительных характеристиках TIPS представляют собой лучший инвестиционный инструмент, когда имеется какая-либо возможность освобождения этих активов от налогообложения. Однако они не столь привлекательны, когда подлежат налогообложению.
|
