9.3. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ. 9.3.1. Принципы построения фондовых индексов
Фондовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги многочисленных эмитентов, очень чутко реагирует на любые изменения, которые происходят как внутри каждой компании, так и в экономике страны в целом. Это отражается в динамике изменения цен на акции и облигации. Хотя фондовый рынок является «нереальным» сектором экономики, так как на нем не производятся и не продаются реальные товары, а только ценные бумаги, но его динамикой можно оценить состояние и тенденции развития реального сектора экономики.
С этой целью информационно-аналитическими агентствами и фондовыми биржами рассчитываются различные фондовые индикаторы и фондовые индексы, которые применяются для анализа динамики изменения курсовой стоимости акций по рынку в целом. Фондовые индикаторы и индексы используются для одних и тех же аналитических целей, но принципы их расчета различны.
Фондовый индикатор исчисляется как средняя величина курсов акций представительной группы компаний в данный момент. Сам по себе индикатор ни о чем не говорит. Для анализа необходимо сопоставление рассчитанного значения индикатора с его значением в предыдущий период.
Фондовый индекс определяется как средняя величина курсов акций на конкретную дату по репрезентативной группе предприятий по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Базовое значение индекса исчисляется на некоторую дату или за определенный период в прошлом. Текущее значение индекса характеризует направление движения рынка.
Используя фондовые индикаторы и фондовые индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости акций. Если индикаторы и индексы растут, то это свидетельствует о росте цен на акции, а рынок называют «рынком быков». Если они снижаются, то это — «рынок медведей». В мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для определения которых принимаются различные выборки компаний и методы расчета.
Первый фондовый индекс был разработан в США в 1884 г. Чарльзом Доу, который рассчитал его по 11 железнодорожным
компаниям как среднюю арифметическую цен на акции этих компаний. В дальнейшем данный индекс несколько раз модифицировался путем включения в него новых компаний различных отраслей. В настоящее время публикуются 4 индекса Доу Джонса: промышленный, транспортный, коммунальный и сводный- Наиболее известным является промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA), который публикуется с 1928 г. по настоящее время.
Промышленный индекс рассчитывается по акциям 30 крупнейших корпораций, составляющих основу американской промышленности, которые высоко оцениваются рынком и распространены среди широкого круга инвесторов. В связи с тем что какие-то компании теряют свои позиции на рынке, появляются новые крупные корпорации, происходит слияние и поглощение фирм, состав компаний, чьи акции учитываются при расчете индекса, периодически пересматривается.
Транспортный индекс рассчитывается по акциям 20 компаний железнодорожного транспорта, авиалиний, автоперевозок; коммунальный — по акциям 15 компаний коммунального хозяйства и энергетики. На базе промышленного, транспортного и коммунального индексов определяется сводный индекс Доу-Джонса, учитывающий цены на акции 65 компаний.
Строго говоря, семейство индексов Доу-Джонса представляет собой индикаторы, так как они показывают средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной.
В Европе первый фондовый индекс появился в 1935 г. Он был рассчитан по 30 компаниям, отражающим отраслевую структуру британской экономики.
Интернализация фондового рынка привела к появлению мировых индексов, с их помощью пытаются дать характеристику динамики изменения цен на акции в региональном разрезе и по мировому сообществу в целом. Наиболее известным является Всемирный индекс актуариев, который рассчитывается по акциям 2500 компаний из 24 стран мира.
Применяемые в практической деятельности индексы можно классифицировать по следующим видам:
Отраслевые, которые рассчитываются для конкретной отрасли экономики (энергетика, черная и цветная металлургия, нефтегазовый комплекс, банки и др.). В основу расчета берутся котировки акций ведущих предприятий конкретной отрасли.
Сводные (композитные) индексы, которые рассчитываются на основе цен акций компаний различных отраслей. Осуществляя отбор предприятий, руководствуются двумя основными подходами. Первый подход основан на том, что компании, включенные в расчет индекса, должны отражать структуру отраслей национальной экономики. Примером такого индекса может служить рассчитываемый в Великобритании индекс «FT-30» («Футси-30»). Однако в этом случае в расчет могут не попасть крупные компании из конкретной отрасли, имеющей большую капитализацию, так как число мест для компаний одной отрасли ограничено. В то же время в расчет попадут более мелкие компании из других отраслей, так как в своей отрасли они занимают ведущие позиции. Второй подход базируется на включении в расчет акций наиболее крупных компаний любой отрасли. Примером такого подхода могут служить сводный индекс NASDAQ, рассчитываемый по курсам более чем 4000 обыкновенных акций, котирующихся в этой системе; индекс Российской торговой системы (РТС), который определяется по результатам торгов всех акций, допущенных к торговле в системе РТС.
|
