Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры
Крупнейшие фондовые биржи Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры

ОТС (Over The Counter) – «внебиржевая сделка». Клиенты одной из ведущих брокерских организаций – компании «United Traders» – имеют возможность инвестировать средства в непубличные компании еще до первичного размещения их акций на публичных торгах.

Берзон Н.И. и др. Фондовый рынок

Данная книга представляет собой учебник, в основу которого был положен курс лекций, прочитанный авторами в Высшей школе экономики в середине 90-х годов. Она представляет собой полный курс по механизмам функционирования и проблемам фондового рынка России. Материал лекций базируется на опыте функционирования международных финансовых рынков, что делает саму книгу полезным пособием для практикующих специалистов.

Какой брокер лучше?         Альпари         Just2Trade         United Traders         Intrade.bar        Сделайте свой выбор!
Какой брокер лучше?   Just2Trade   Альпари   R Trader

11.2. ЗАДАЧА ОПТИМИЗАЦИИ ПОРТФЕЛЯ

Для того чтобы составить эффективный портфель, необходимо найти точку касания границы эффективности с кривой безразличия инвестора (рис. 11.12). Предположим, инвестор намечает иметь в портфеле N определенных ценных бумаг. Ему необходимы характеристики этих бумаг, т.е. ожидаемые доходности Е/, риск а„ и знать или вычислить коэффициенты корреляции Гу между всеми парами выбранных бумаг. Для удобства дальнейшего описания будем пользоваться ковариациями Cv = PyOjGj. В сумме необходимо найти N + N2 величин.

Далее, перейдем от системы координат (?, ст) к системе координат (Е, V). В наших осях парабола, характеризующая кривую безразличия инвестора, будет выглядеть прямой.

Запишем уравнение для семейства прямых безразличия в виде:

Стремясь достичь максимальной полезности, инвестор окажется на прямой с минимально возможным значением а. Следовательно, перед инвестором стоит задача найти такие Xh при которых минимально

при условии Надо сказать, что Xt могут принимать любые значения в интервале (—оо, +оо). Отрицательная величина X, означает, что ценные бумаги с соответствующими характеристиками нужно не покупать, а продавать. Будем искать решение для X, в виде Xtf = Kt + ktX. Тогда, решив задачу однажды, можно, меняя рисковые предпочтения, подбирать нужный портфель (рис. 11.13). Например, инвестор хочет создать портфель из трех бумаг. В результате решения он получит такую, например, картину:

Выбрав цену риска, соответствующую к*, инвестор получит эффективный портфель, отвечающий его готовности рисковать ради получения дохода. Тогда

Задача, подобная описанной, решается методом Лагранжа. Полагая, что читатель с этим методом знаком, приведем получающуюся в результате его применения систему линейных уравнений:

Эту систему необходимо решить дважды. Сначала принять X = 0, тогда получится Kh будет описан портфель с минимальной вариацией, а затем решить эту же систему, задав, например, X = 1. Тогда получим kh и задача решена для любых X.

Рассмотрим пример. Пусть инвестор хочет создать портфель из трех акций, имеющих следующие характеристики:

— ожидаемые доходности — 20%, 30% и 40%;
— стандартные отклонения — 20%, 40% и 50% соответственно;
— коэффициенты корреляции —

Пусть на рынке есть безрисковые бумаги с ?, = 10% и, конечно, о, = 0. Тогда, если составить портфель из безрисковой ценной бумаги и первых двух из предыдущего портфеля, получим систему уравнений:

Повторив уже описанную процедуру, получим следующее решение:

Обратите внимание на то, что для рискованных ценных бумаг К = 0. Это общее свойство решения системы уравнений при наличии в портфеле безрисковой ценной бумаги.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже

Яндекс.Метрика