Крупнейшие фондовые биржи мира Торгуемые инструменты Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры
Крупнейшие фондовые биржи Стратегии биржевой игры Лучшие биржевые брокеры

Лучший Форекс-брокер – компания «Альпари». Более 2 млн. клиентов из 150 стран. На рынке – с 1998 года. Выгодные торговые условия, ECN-счета с доступом к межбанковской ликвидности и моментальным исполнением, спреды – от 0 пунктов, кредитное плечо – до 1:1000, положительные отзывы реальных трейдеров.

Берзон Н.И. и др. Фондовый рынок

Данная книга представляет собой учебник, в основу которого был положен курс лекций, прочитанный авторами в Высшей школе экономики в середине 90-х годов. Она представляет собой полный курс по механизмам функционирования и проблемам фондового рынка России. Материал лекций базируется на опыте функционирования международных финансовых рынков, что делает саму книгу полезным пособием для практикующих специалистов.

Какой брокер лучше?         Альпари         Just2Trade         United Traders         Intrade.bar        Сделайте свой выбор!
Какой брокер лучше?   Just2Trade   Альпари   R Trader

3.3.2. Уступка прав и погашение сертификатов

В отличие от депозитного договора (договора о сберегательном вкладе), сертификат может переходить от одного лица к другому с переуступкой соответствующих прав, что и придает ему свойства ценной бумаги. Уступка прав по предъявительскому сертификату осуществляется путем простой передачи сертификата бенефициаром другому лицу.

Уступка прав по именному сертификату осуществляется с обязательным соблюдением определенных процедур. Уступка прав требований по именному сертификату называется цессией и оформляется на оборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, уступающею свои права, и лица, приобретающего эти права. Владелец сертификата, который передает свои права, называется цедентом, а лицо, получающее эти права и становящееся новым владельцем сертификата, — цессионарием. Соглашение об уступке прав по депозитному сертификату подписывается двумя лицами с каждой стороны и скрепляется печатью цедента и цессионария.

Уступка прав требований по сберегательному сертификату осуществляется аналогичным образом и подписывается физическими лицами лично. Переход прав регистрируется в банке в присутствии двух сторон лично или на основании нотариально заверенных подписей.

По истечении срока действия сертификата и предъявлении его к оплате банк изымает сертификат и перечисляет средства владельцу депозитного сертификата или выдает наличными. Сертификаты могут продаваться по номиналу с указанием процента, начисляемого на депозит (вклад), но могут выпускаться и сертификаты, продаваемые с дисконтом, то есть по цене ниже номинала. В этом случае погашение сертификата осуществляется банком по номиналу. Расчет доходности операций с сертификатами, продаваемыми с дисконтом, осуществляется исходя из величины дисконта и срока обращения сертификата.

Пример. Предприятие приобрело за 90% от номинала депозитный сертификат со сроком погашения через 6 месяцев номинальной стоимостью 200 тыс. руб. Дисконт по этому сертификату составляет 10%, а в расчете на год — 20%.

Если предприятие будет держать сертификат до конца срока, то после погашения получит доход в сумме

Годовая доходность (Д0) этой операции рассчитывается по формуле:

В нашем примере годовая доходность составляет:

Однако инвестор может не ждать окончания срока обращения сертификата, а продать его досрочно. Цена продажи в этом случае определяется исходя из ставки дисконта, существующей в момент продажи до окончания срока обращения сертификата.

Если владелец сертификата решил через 3 месяца продать сертификат и на момент продажи ставка дисконта по 3-месячным сертификатам составляет 4% (в расчете на год — 16%), то цена продажи сертификата составляет:

В этом случае инвестор получает доход в виде разницы между ценой продажи и ценой покупки:

192 – 180 = 12 тыс. руб.

Доходность этой операции в расчете на год определяется по формуле:

В нашем примере годовая доходность от досрочной продажи сертификата составит:

Таким образом, снижение дисконтной ставки в последующий период способствует росту доходности сертификата, приобретенного ранее с большим дисконтом. Если через 3 месяца дисконтная ставка возрастет, то владелец сертификата не сумеет его продать по цене, рассчитанной исходя из дисконтной ставки в момент приобретения. В этом случае он будет вынужден продать сертификат по более низкой цене или ждать срока окончания обращения сертификата.

В таблице 3.4 представлены данные, характеризующие изменения годовой доходности при продаже 6-месячного сертификата, приобретенного за 140 тыс. руб. при номинале 200 тыс. руб., через 3 месяца после его покупки. Рассматриваются варианты, когда дисконтная ставка по 3-месячным сертификатам составляет 3%, 5% и 7%.

Анализ данных, представленных в таблице, показывает, что если бы через 3 месяца, когда владелец решил продать сертификат, дисконтная ставка оставалась бы на прежнем уровне (5% на 3 месяца, или 20% в расчете на год), то годовая доходность также сохраняется неизменной (22,2%). Если дисконтная ставка по 3-месячному сертификату снижается на 2 пункта, то 6-месячный сертификат можно продать за 194 тыс. руб., а годовая доходность, рассчитанная по простому проценту, составит 31,1%. Если дисконтная ставка повышается до 7% за 3 месяца, то сертификат будет стоить только 186 тыс. руб. Годовая доходность от продажи этого сертификата составит всего 13,3%.

Вопросы для самопроверки

1. Каковы фундаментальные свойства облигаций?
2. Представьте в табличной форме классификацию облигаций.
3. Перечислите защитительные статьи необеспеченных облигаций.
4. Каковы свойства купонных и дисконтных облигаций?
5. Как определяется стоимость облигации и какие факторы на нее влияют?
6. С какой целью фирма осуществляет досрочный выкуп облигаций?
7. Как определяется цена конверсии облигаций и их конвертационная стоимость?
8. Каковы особенности формирования цены конвертируемой облигации с правом выкупа?
9. Каковы последствия конвертации облигаций для фирмы и для инвесторов?
10. Какими методами осуществляется стимулирование конвертации облигаций в акции?
11. Как осуществляется рейтинг облигаций и какова зависимость между рейтингом и доходностью?
12. Опишите модель функционирования простого и переводного векселя.
13. Чем отличается индоссамент от цессии?
14. Как определяется доходность от операций банка по досрочному учету векселей?
15. Какова зависимость между кредитной ставкой банка и ставкой по учету векселей?
16. Кто может быть эмитентом и владельцем депозитных и сберегательных сертификатов?

Литература

1. Рынок ценных бумаг/Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. — М.: Финансы и статистика, 1996, гл. 3, 5.
2. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.: Перспектива, 1995, гл. 6, 8, 9.
3. Фельдман А. А. Вексельное обращение. — М., ИНФРА-М, 1995.
4. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997, гл. 14.
5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: Пер. с англ./Под ред. В. В. Ковалева. С-Пб.: Экономическая Школа, 1997, т. 2, гл. 15, 16.
6. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. — М.: Финансы и статистика, 1991, гл. 3, 4.
Содержание Далее

Как начать торговать на фондовой бирже

Яндекс.Метрика