5.2.5. ДОХОДНОСТЬ ОПЕРАЦИЙ С ГКО
Инвесторы получают доход по ГКО за счет разницы цен погашения (номинальная стоимость облигации) и приобретения. Проводя операции на рынке ГКО, инвесторы различают следующие виды доходностей:
— доходность к погашению, в том числе:
— доходность первичного аукциона по цене отсечения и по средневзвешенной цене;
— текущая доходность по результатам вторичных торгов по цене закрытия и по средневзвешенной цене;
— доходность покупки;
— доходность вложений;
— эффективная доходность.
Основными показателями на рынке ГКО являются показатели доходности к погашению, при расчете которых предполагается, что инвестор продержит облигацию до окончания срока ее действия и при погашении получит номинальную стоимость облигации. Общая формула расчета показателей доходности к погашению имеет следующий вид:
В зависимости от того, какое значение цены (Р) берется в качестве расчетной величины, получаем различные показатели доходности. Если в качестве цены (Р) берется:
— цена отсечения, то получаем доходность к погашению первичного аукциона по цене отсечения;
— средневзвешенная цена первичного аукциона, то получаем доходность к погашению первичного аукциона по средневзвешенной цене;
— цена закрытия на вторичных торгах, то получаем текущую доходность к погашению по результатам торговой сессии по цене закрытия;
— средневзвешенная цена на вторичных торгах, то получаем текущую доходность к погашению по результатам торговой сессии по средневзвешенной цене;
— цену конкретной покупки облигаций инвестором, то получаем доходность покупки к погашению.
В связи с тем что многие инвесторы проводят краткосрочные спекулятивные операции с ГКО, они продают облигации до срока погашения, пытаясь извлечь дополнительную прибыль. В этом случае расчет доходности осуществляется по вышеприведенной формуле, в которой вместо показателя номинальной стоимости берется цена продажи облигации.
В зависимости от применяемых способов расчета различают доходность простую и эффективную. В первом случае расчет доходности ведется по простому проценту, а во втором — по сложному, с учетом реинвестирования полученного дохода.
Конкретные методы исчисления доходностей изложены в следующей главе.
|
