Инвестиционные байки: разоблачение мифов о беспроигрышных биржевых стратегиях
Будучи инвестором, вы наверняка не раз слышали от брокеров, друзей и аналитиков об акциях, которые, по их мнению, должны в скором будущем принести захватывающие дух прибыли. При этом доводы о работоспособности стратегий, на основании которых сделаны такие выводы, не только убедительно и разумно звучат, но и подтверждаются доказательствами, в некоторых случаях – анекдотическими, в других – статистическими. Тем не менее, когда вы пробуете применить эти стратегии для ваших собственных инвестиций, вы редко можете получить соответствующий положительный результат. Это происходит слишком часто, увеличивая ваши убытки и приводя вас к раскаянию и клятвенным обещаниям никогда больше не действовать под влиянием чужих советов. Но не менее часто вы быстро забываете полученные горькие уроки и вновь повторяете все ту же ошибку, становясь легкой добычей для следующей возбуждающей байки о какой-либо беспроигрышной стратегии на рынке акций.
В настоящее время существуют сотни схем для победы на рынке, и все они основаны на дюжине основных идей, описывающих ситуации, в которых следует покупать или продавать акции. Эти извечные идеи со временем видоизменяются, получают новые названия и выставляются на съедение новому поколению инвесторов уже как совершенно новые. Чтобы привлечь внимание торгующей публики и внушить ей твердое убеждение в своей правильности, в этих биржевых историях обязательно должно быть что-то, что обращается к основной тройке инстинктов инвестора и его человеческим слабостям – жадности, страху и высокомерию. Эта книга является исследованием подобных историй, их привлекательности и того, почему так много инвесторов, поведшихся на биржевые байки, терпят убытки. Мы также делаем попытку разобраться в том, каким образом каждую из этих историй можно использовать себе во благо.
Как в каждой убедительной лжи есть частица правды, каждая из этих историй содержит правдивое ядро, которое и делает эту байку правдоподобной и создает финансовую теоретическую основу, позволяющую сторонникам утверждать, что данная инвестиционная идея имеет твердое обоснование. Поэтому каждая глава книги начинается с экспертизы теоретических основ определенной инвестиционной истории и доказательств, оправдывающих ее существование. Зачем это нужно? Мало того, что это даст вам полную картину того, на чем построена данная идея, изучение основ предоставит в ваше распоряжение материал, позволяющий идентифицировать потенциальные слабости конкретной истории.
Если вы когда-либо становились жертвой какой-то из инвестиционных баск, люди, которые внушали вам мысль о ее непреложной истинности, вероятно, также предлагали вам убедительные доказательства ее работоспособности. Учитывая источник этих сведений, нет ничего удивительного в том, что во время подобной психологической обработки вы получали от своих «доброжелателей» лишь часть правды. Материалы нашей книги показывают, что каждая когда-либо изобретенная инвестиционная стратегия действительно преуспела в течение некоторых периодов времени и по отношению к некоторым конкретным акциям, но создание полного представления требует оценки того, работает ли эта стратегия более длительное время и при применении ее на более широком спектре ценных бумаг. Именно поэтому для каждой стратегии или инвестиционной истории (идеи) вашему вниманию будет предложен обзор существующих эмпирических свидетельств, отвлеченных от позиций как ее сторонников, так и скептиков, а также будет сделан вывод о некоторых связанных с данной историей потенциальных проблемах.
Использование любой инвестиционной стратегии предполагает ответ на вопрос о том, что принятие этой стратегии будет означать в терминах инвестиционного выбора. Если вы принимаете стратегию вложений в акции с низким коэффициентом Р/Е, вы должны знать, что означает данный коэффициент, какое его значение можно считать низким и какие конкретные акции относятся к данной категории. Если вы полагаете, что наилучшим способом инвестиций является покупка акций мелких компаний, вы должны знать, как измерить уровень продаж компаний, как рассчитать их рыночную капитализацию и другие показатели, а также определить, какой уровень характеризует компанию как мелкую. Вы можете обратиться к справочным источникам и выяснить некоторые установки, в соответствии с которыми считается, что акции с коэффициентом Р/Е, равным 8, недооценены, а компании с рыночной капитализацией, меньшей, чем $100 млн, являются маленькими, но эти общепринятые теоретические установки могут быть опасны, поскольку рынки имеют свойство меняться со временем. Чтобы сформировать некие рекомендации, в этой книге приводятся исследования рынка в различных разрезах – по коэффициенту Р/Е, отношению цены к балансовой стоимости, рыночной капитализации и некоторых др. Это должно позволить вам лучше понять рынок, ощутить его внутренние различия и выработать принципы формирования прибыльного инвестиционного портфеля.
Лучшим испытанием для любой стратегии является эксперимент, состоящий в ее применении на реальном рынке с последующим анализом доходности инвестиционного портфеля, сформированного в соответствии со стандартами исследуемой стратегии. Эта книга представляет результаты такого исследования в отношении каждой из распространенных рыночных идей. Опираясь на эти материалы, вы можете спросить себя, действительно ли данная стратегия достойна того, чтобы сформировать инвестиционный портфель на ее основе. Если исследование дает негативные результаты, это служит предупреждением о том, что применение данной стратегии может быть опасно для вашего счета. Если вы являетесь осторожным инвестором, исследование экспериментального портфеля под микроскопом даст вам возможность изучить базовую стратегию на предмет ее слабых сторон и поможет определить методы, которые позволят минимизировать возможный убыток.
Стоит подчеркнуть основную идею этой книги и указать на то, какие цели она не преследует. Эта книга не посвящена продвижению или разоблачению инвестиционных идей, поскольку множество аналитиков и брокеров уже проделали эту работу ранее, да еще и огромное количество циников, многие из которых только что покинули академическую скамью, активно занимаются этим в настоящее время. Целью этой книги является создание полной картины, характеризующей каждую из распространенных инвестиционных историй, с тем, чтобы вы могли сформировать свое собственное представление о том, какие из них действительно работают и как они это делают. Я не могу ответить на любой вопрос из области инвестиций, который может у вас возникнуть; никто не в силах иметь столь мощный дар предвидения. Но я могу помочь вам вооружиться правильными вопросами, которые вы можете задать тем, кто захочет увлечь вас очередной инвестиционной идеей. Это не книга для пессимистов, которые убеждены в том, что выбор акций для вложений – пустая трата времени, напротив, это книга для оптимистов, которые стремятся к разумному использованию инвестиционных стратегий, заставляя их приносить прибыль. Здесь не рассказывается о том, что вы не можете и не должны делать при вложении капитала, зато на страницах этой книги вы найдете информацию о том, что вы можете и должны делать как инвестор для повышения своих шансов на достижение успеха.
Пока существуют финансовые рынки, всегда найдется место для жуликов и мошенников, соблазняющих инвесторов волшебными инвестиционными схемами, которые в конечном счете приносят неудачу. В результате попадания в капканы подобных схем у вас часто возникает соблазн обратиться в суд и к органам власти, дабы найти в них защиту, по сути, от самих себя. Однако лучшей защитой от недобросовестных предложений о приобретении акций, которые «не могут упасть» или «вот-вот взлетят», является скептическая позиция, подкрепленная информированностью. Я надеюсь, что эта книга поможет вам обрести эти ценные качества.
|
