Дополнение к истории. Чистый арбитраж
Если вы относитесь к категории инвесторов-скептиков, вы, вероятно, с недоверием относитесь к рассказам об арбитражных возможностях. В конце концов, инвестирование было бы легким делом, если бы возможностей для арбитража было много. В этом разделе мы рассмотрим, почему инвесторам так трудно найти и воспользоваться возможностями осуществления арбитража.
Чистый арбитраж
Сущность чистого арбитража – два идентичных актива, оцененных неодинаково – заставляет сомневаться, что эта ситуация просуществует долгое время. Иначе говоря, на рынке, на котором инвесторы постоянно выискивают возможности получения прибыли без риска, очень вероятно, что даже малая разница цен будет быстро использована и исчезнет. Следовательно, первые два требования для успеха чистого арбитража – это доступ к текущим ценам и немедленное исполнение. Кроме того, очень вероятно, что различия в оценке при чистом арбитраже будут очень малы, составляя часто доли процента.
Поэтому, чтобы сделать чистый арбитраж осуществимым, вы должны добавить еще два условия. Первое условие – это возможность займа при благоприятной процентной ставке, поскольку этот подход может увеличить небольшие различия в ценах. Вспомните, что многие арбитражные позиции требуют от вас возможности занять деньги при безрисковой процентной ставке. Второе условие – это экономия за счет масштаба, когда сделки оцениваются миллионами долларов, а не тысячами. Организации, достигающие успеха в чистом арбитраже, часто бывают в состоянии занимать в несколько раз больше своего инвестиционного капитала по безрисковым или почти безрисковым процентным ставкам, чтобы финансировать свои арбитражные сделки.
При наличии таких требований не удивительно, что индивидуальные инвесторы обычно не могут добиться успеха в чистом арбитраже. Даже среди организаций чистый арбитраж осуществим только для немногих из них, но и для них он представляет собой преходящий источник прибыли, преходящий в двух смыслах. Во-первых, организации не могут рассчитывать на существование в будущем возможностей чистого арбитража, поскольку для этого требуется, чтобы рынок все время повторял свои ошибки. Во-вторых, самый факт, что некоторые организации извлекают прибыли из арбитража, привлекает на рынок другие организации, снижая вероятность получения прибылей от арбитража в будущем. Чтобы достигать успеха в арбитраже длительное время, вам постоянно нужно высматривать новые возможности для арбитража.
|
