Пересмотры доходов
Для стратегии, основывающейся на инерции движения доходов, ограничением является се зависимость от двух самых слабых связей в финансовых рынках: отчетов о доходах, которые поступают от фирм, и прогнозов аналитиков по этим доходам. В последние годы инвесторы стали все более осознавать не только возможности фирм управлять своими доходами, но и манипулировать ими посредством спорных бухгалтерских хитростей. В то же время инвесторы открыли, что прогнозы аналитиков могут быть необъективными вследствие их близости к фирмам, которые они освещают, и их связей с инвестиционными банками. В той степени, с какой аналитики влияют на сделки, совершаемые их клиентами, они могут, вероятно, воздействовать на цены, когда пересматривают доходы. Чем они влиятельнее, тем большее воздействие они будут оказывать на цены, но вопрос в том, насколько длительным будет их влияние. Если цифры доходов будут подвергаться манипулированию со стороны фирм и аналитики будут необъективны в своих оценках, то изменения цен вокруг дат пересмотра оценок доходов будут, скорее всего, скоротечными.
Ведение сделок на основе пересмотра оценок доходов является краткосрочной стратегией, которая дает довольно мелкие избыточные доходы для временных горизонтов, колеблющихся от нескольких недель до нескольких месяцев. Возрастающий скептицизм рынков в отношении как отчетов фирм о доходах, так и прогнозов аналитиков не сулит ничего хорошего для этих стратегий. Хотя пересмотры прогнозов и сюрпризы доходов вряд ли сами по себе могут создать выгодные портфели, они могут усилить другие, более долгосрочные стратегии, основанные на фильтрации данных. Одним из способов, с помощью которых вы могли бы заработать более высокие доходы от применения этой стратегии, состоит в том, чтобы определить ключевых аналитиков, которые являются и независимыми и влиятельными, и затем строить свою инвестиционную стратегию вокруг сделанных ими пересмотров прогноза вместо того, чтобы смотреть на согласованные оценки, сделанные всеми аналитиками.
|