3. Опционные контракты
Введение
Опционы на товары и акции используются рыночными игроками на протяжении уже нескольких столетий. Во времена тюльпаномании в 30-х годах XVII века торговцы предоставляли производителям тюльпанов право продавать выращенные луковицы по фиксированной минимальной цене. За это право производитель платил определенную сумму. Торговцы также выплачивали вознаграждение производителям тюльпанов за право купить урожай луковиц по фиксированной максимальной цене.
К 20-м годам XIX века на Лондонской фондовой бирже появились опционы на акции, а в 60-х годах в США уже существовал внебиржевой рынок опционов на товары и акции. Первоначально биржевой и внебиржевой торговле опционами сопутствовали многочисленные проблемы – ощущался недостаток регулирования, нередко случались отказы от исполнения контрактных обязательств и т.п.
В основе современного роста опционной торговли лежат экономические и политические события 70-х и 80-х годов XX века, а также появление валютных и процентных деривативов.
Если биржевая торговля товарными фьючерсами активно велась на ряде бирж еще в 60-х годах XIX века, то опционы на товары вошли в практику лишь столетие спустя. Биржевая торговля опционами на американские акции началась в 1973 году, когда была основана Чикагская опционная биржа (CBOE). К 1978 году на LIFFE торговали опционами на ограниченное число британских акций. Торговля опционами на биржах во многом сходна с торговлей фьючерсными контрактами, в ней применяется та же система расчетов и поставки по контрактам.
К концу 80-х – началу 90-х годов на внебиржевых рынках производных инструментов уже существовал широкий спектр опционов, удовлетворявший финансовые потребности потребителей. С 1991 года на этих рынках наблюдается существенный рост.
Прежде чем перейти к изучению материала, выполните задание на этой странице.
В чем заключаются основные различия между биржевыми и внебиржевыми деривативами?
Сравните свой ответ с таблицей ниже.
Воспользуйтесь приведенной ниже таблицей и оцените, насколько успешно вы справились с заданием.
Как и другие деривативы, опционы используются участниками рынка в целях:
• хеджирования и защиты от неблагоприятного движения цен на базовый инструмент;
• спекуляции на росте/снижении рыночной цены базового инструмента;
• осуществления арбитражных операций на разных рынках и с различными инструментами.
В настоящее время существуют биржевые и внебиржевые опционы на широкий спектр товарно-сырьевых продуктов и финансовых инструментов. Известны четыре основных вида опционов:
• Процентные
• Опционы на процентные фьючерсы
• Опционы на соглашения о будущей процентной ставке – гарантии процентной ставки
• Опционы на процентные свопы – свопционы
• Валютные
• Опционы на наличную валюту
• Опционы на валютные фьючерсы
• Фондовые
• Опционы на акции
• Опционы на индексные фьючерсы
• Товарные
• Опционы на физические товары
• Опционы на товарные фьючерсы
В настоящем разделе рассмотрены лишь основные виды опционов и приведено ограниченное число примеров. Для получения полного представления о существующих опционных контрактах следует обратиться к выпускаемой биржами литературе, где описываются все опционные контракты. Постоянная потребность рынков в новых продуктах приводит к появлению таких экзотических опционов, как опционы CBOT на фьючерсы National Catastrophe Insurance.
Далее в этом разделе мы остановимся на следующих вопросах:
• основная терминология опционного рынка;
• зачем участники рынка покупают и продают опционы;
• основные принципы торговли опционами;
• определение цены опционов;
• риски, связанные с опционами, и соответствующие переменные – коэффициенты чувствительности, или «греки»;
• дельта и дельта-хеджирование;
• сравнение биржевых и внебиржевых опционов;
• некоторые стратегии торговли опционами;
• место опционов на рынках.
|
