Сравнение биржевых и внебиржевых опционов
Вы уже знаете, что опционы могут быть биржевыми и внебиржевыми, мы рассматривали основные различия биржевой и внебиржевой торговли выше. На некоторых рынках существует прямая конкуренция между биржевыми и внебиржевыми опционами. Хотя биржевая торговля с участием клиринговой палаты снижает или устраняет некоторые риски операций с деривативами, в последние годы наблюдается резкий рост объемов торговли внебиржевыми инструментами.
Биржевые опционы
Биржевая торговля опционами в ее современном виде началась в 1973 году с открытием Чикагской опционной биржи (CBOE). Сегодня большинство бирж торгует разнообразными опционами, в основе которых лежат главным образом фьючерсы. Существуют опционы и на наличные активы с физической поставкой, например, валютные опционы Фондовой биржи Филадельфии (PHLX).
Биржевыми опционами на фьючерсы торгуют точно так же, как и самими фьючерсами. Биржевые опционы характеризуются следующими особенностями:
• торги ведутся открыто голосом и жестом в яме биржевого зала;
• контракты стандартизованы и имеют установленные биржей месячные или трехмесячные сроки, которые соответствуют срокам базовых фьючерсных контрактов;
• клиринговая палата выступает в качестве контрагента всех сделок, что гарантирует исполнение всех контрактов.
Ниже перечислены наиболее распространенные базовые активы, опционами на которые торгуют на биржах всего мира:
• процентные ставки;
• валюты;
• фондовые индексы;
• акции;
• металлы – неблагородные и драгоценные;
• энергоносители;
• товары – «мягкие товары», зерно, растительные волокна и скот.
Внебиржевые опционы
До открытия CBOE большая часть опционов продавалась на внебиржевом рынке по телефону или через брокера. Поскольку условия внебиржевых контрактов устанавливаются в результате переговоров между продавцом и покупателем, они могут быть очень гибкими, что очень ценится на волатильных рынках. Один из самых больших недостатков внебиржевых контрактов – кредитный риск. Контрагенты внебиржевой сделки должны убедиться, что противоположная сторона способна выполнить свои обязательства.
Торгуя внебиржевыми опционами, профессиональные маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность рынков. Обычно они предлагают опционы на следующие базовые инструменты:
• казначейские облигации США;
• процентные продукты;
• валюты;
• фондовые индексы;
• драгоценные металлы;
• энергоносители.
В числе последних нововведений внебиржевых опционных рынков следует назвать:
• азиатские опционы или опционы с усредненной ценой (average price options);
• спрэдовые опционы – это опционы на ценовые дифференциалы между двумя родственными продуктами, например, сырая нефть – бензин, долгосрочные казначейские облигации – среднесрочные казначейские облигации;
• долгосрочные опционы со сроком до 5 лет.
|
