Кредитный риск
Кредитный риск – это риск невыполнения контрагентом своих обязательств.
Иными словами, какой будет стоимость замещения сделки в случае неисполнения контрагентом своих обязательств? Для деривативов оцениваются два вида рисков замещения.
• Текущая стоимость замещения сделки – текущий риск.
• Будущая стоимость замещения сделки – потенциальный риск.
Финансовые организации оценивают тех, с кем они намерены торговать, устанавливая для них лимиты кредитования, или кредитные линии. Лимиты кредитования контрагента – это один из способов управления связанным с ним риском.
Кредитный риск, кроме того, зависит от вида контракта и способа торговли. например, как уже отмечалось, кредитные риски для держателей и продавцов опционов различны, различны и кредитные риски для биржевых и внебиржевых деривативов.
Биржевые инструменты
Для членов биржи кредитный риск, связанный с биржевыми инструментами, сведен к минимуму, поскольку расчеты по сделкам, заключенным в торговом зале биржи, осуществляются через клиринговую палату. Клиринговая палата имеет очень высокий кредитный рейтинг и использует систему ежедневного пересчета гарантийного депозита (маржи) в соответствии с изменением стоимости инструмента. Процесс биржевой торговли в целом и роль клиринговой палаты будут рассмотрены более детально позже.
Хотя кредитный риск практически исключен из сделок между членами биржи, он тем не менее присутствует в любом контракте, заключенном между членом биржи и клиентом.
Внебиржевые инструменты
На внебиржевых рынках оценка кредитного риска имеет очень большое значение и зависит от вида дериватива.
Когда банк продает опцион, по которому контрагент выплачивает премию полностью в начале срока его действия, кредитный риск, связанный с контрагентом, отсутствует.
Если же банк покупает европейский опцион, то он несет риск в связи с тем, что контрагент может оказаться не в состоянии заплатить при исполнении опциона с выигрышем в момент истечения его срока. Помимо прочего, банку не известно, какой будет стоимость опциона при его исполнении с выигрышем. В подобных случаях кредитному риску может быть дана лишь вероятностная оценка.
На внебиржевых рынках ежедневные маржинальные платежи обычно не производятся, поэтому кредитный риск, связанный с производным инструментом, оценивается как общая стоимость замещения плюс величина будущего изменения стоимости контракта.
|
