Повторный анализ прошлого
В свете этих аргументов хотелось бы несколько более детально проанализировать один из интереснейших эпизодов в истории фондового рынка. В начале книги я вкратце рассказал об удачном ходе Натана Ротшильда после битвы при Ватерлоо. У меня нет ни малейшего намерения подвергать сомнению достоинства вселяющей трепет фамилии Ротшильдов, но было бы интересно увидеть, насколько успешно справился бы с информационной перегрузкой Натан Ротшильд.
Начало династии Ротшильдов положил Майер Ротшильд. Его предки были мелкими торговцами. Весной 1764 года, отказавшись от места ученика в еврейском банковском доме Оппенгеймеров, Майер вернулся в еврейское гетто во Франкфурте. Затем он открыл дело по торговле антикварными медалями и монетами. Майер ездил по отдаленным замкам и покупал талеры, динары и другие потускневшие монеты. Некоторые он продавал, а другие оставлял для себя. Эти интересные безделушки он показывал влиятельным людям. Среди коллекционеров, пользовавшихся услугами Майера, был генерал фон Эсторф, придворный принца Вильгельма Ганауского. Принц Вильгельм являлся внуком английского короля Георга II и племянником короля Дании. Голубее крови не бывает.
Принц Вильгельм был богат, но хотел стать еще богаче. Он поставлял наемников англичанам для поддержания порядка в британских колониях и получал компенсацию за каждого погибшего солдата На Вильгельма произвел впечатление один из учителей его сына, Карл Будерус, который также вел бухгалтерию принца. Будерус завоевал расположение Вильгельма, предложив тому отказаться от расчетов в долях пенса и округлять платежи арендаторов и должников до целого пенни, что должно было увеличить годовой доход принца приблизительно на 120 талеров. Два галера соответствовали в то время одному английскому фунту. Годовой доход Вильгельма составлял около 60 тысяч английских фунтов. Будерус увеличил доход всего на 0,1%, но этого хватило, чтобы сделать карьеру.
Будерус и раньше проявлял интерес к монетам Майера, а став важной персоной, начал давать Майеру поручения по получению наличных денег в лондонских банках по чекам принца. В течение 19 лет после 1785 года Майер укреплял отношения с Будерусом и оказывал многочисленные мелкие услуги принцу. Так был основан дом Ротшильдов. Майер также приучал к делу пятерых сыновей.
Майер и его сыновья создали невиданную доселе международную сеть. У них были агенты, транспортные средства и стаи почтовых голубей. Все это пригодилось, когда Наполеон стал завоевывать Европу. Ротшильды могли обеспечить безопасную доставку денег. Они могли инкассировать долги от Манчестера до Вены.
В 1804 году Дания разорилась. Датский король отчаянно нуждался в деньгах, и ему повезло, что он приходился дядей принцу Вильгельму. Вильгельм не посвящал родственников в размеры своего состояния. Он был готов одолжить своему дяде миллионы, поскольку Дания была надежной гарантией, однако Вильгельм хотел, чтобы источник кредита остался тайной. У Майера появился шанс организовать этот заем, и Ротшильды заключили свою первую крупную сделку.
У Ротшильдов была масса способов быстрого передвижения по Европе. У Майера была карета с потайным дном. Он и его сыновья использовали в переписке шифры и язык, представлявший собой смесь иврита, идиша и немецкого. Английские инвестиции назывались вяленой рыбой, старший Ротшильд проходил под именем Арнольда, а принцу Вильгельму присвоили красивую еврейскую фамилию Гольдштейн.
В 1804 году Майер отправил своего сына Натана Ротшильда на постоянное жительство в Лондон. Вскоре Натан стал известной фигурой на Лондонской бирже. Он начал оказывать услуги, которые больше никто не мог предоставить. В то время не было международной банковской и кредитной системы.
В 1811 году, когда Наполеон медленно передвигал войска для похода на Москву, англичане под предводительством герцога Веллингтона воевали против французов в Испании. Английская армия нуждалась в деньгах, но отправлять морем 800 тысяч фунтов (по сегодняшним меркам где-то £80 миллионов) было небезопасно. По просьбе английского правительства Натан разработал план. Он послал своего девятнадцатилетнего брата Джеймса в Париж. Его задачей было провезти контрабандой 800 тысяч фунтов золотом через Францию в Испанию, чтобы выплатить жалованье армии Веллингтона.
Политика была для семьи привычным делом. Джеймс распустил слух, что прибыл в Париж с целью инвестировать деньги, вывезенные контрабандой из Англии. Английское правительство хотело остановить экспорт капитала, поскольку это вызывало снижение стоимости фунта стерлинга. Министр финансов в правительстве Наполеона поверил легенде Джеймса. За ним было установлено наблюдение, но поведение молодого Ротшильда соответствовало его словам.
В Кале и Дюнкерке Джеймс встречал суда с английскими гинеями, португальскими золотыми унциями и даже французскими золотыми наполеонами. Джеймс отправлял эти деньги в Париж. Затем в дело вступала сеть агентов Ротшильдов. Использовались все средства – кареты с тайниками в полу, скачущие в ночи курьеры, тайные убежища. К югу от Парижа деньги исчезали. Французы не могли отследить все использовавшиеся маршруты. Большая часть денег достигла пункта назначения – английской армии на Пиренейском полуострове.
К 1811 году Ротшильды были известны всему Лондону, и эта репутация международных дилеров сыграла решающую роль в удачном ходе Натана Ротшильда, разыгранном через несколько часов после завершения битвы при Ватерлоо.
В июне 1815 года судьба Европы в течение 30 часов висела на волоске. К концу дня 19 июня агент Ротшильда по имени Ротворт прыгнул в лодку в Остенде. В Фолькстоуне его встретил Натан Ротшильд, поспешивший затем назад в Лондон. Он поехал на биржу и стал продавать Консоли, пока цена не достигла солидного дна, а затем разместил гигантский ордер на покупку. Та знаменитая сделка зависела всего от двух вещей. Во-первых, Натан раньше всех получил информацию об исходе битвы при Ватерлоо. Во-вторых, он играл только по одной бумаге – Консолям.
В листинге The Times в 1815 году числилось 140 различных акций. К тому же, Натану не нужно было держать в поле зрения 28 экранов, чтобы следить, не обнаружил ли его стратегию какой-нибудь дилер в Сингапуре или Сиднее. Ему не нужно было рассчитывать варианты получения более значительной прибыли, например, при игре не по Консолям, а по нефтяным фьючерсам.
Память о пузыре Южных морей 1720 года удерживала людей от биржевых спекуляций, но после битвы при Ватерлоо интерес к акциям возродился. К 1826 году на бирже торговались акции почти 200 компаний. Даже в 1842 году на Лондонской бирже еще котировалось менее 300 бумаг, 66 из которых были акциями железнодорожных компаний. Однако по оценкам Мичи (R.C. Michie), 89% сделок совершалось с государственными ценными бумагами. В конце ХIХ века количество котируемых на бирже акций возросло, но даже в середине 1950-х годов на Лондонской фондовой бирже торговалось все еще чуть более 1400 бумаг.
За последние 15 лет произошли огромные изменения. Число акций британских компаний, включенных в листинг Лондонской фондовой биржи выросло с 2070 в 1994 году до 2722 в 1998 году. Рост на 25% за четыре года. Сегодня новые возможности предоставляет также Лондонская биржа альтернативных инвестиций.
Нью-йоркская фондовая биржа была создана в 1817 г. В первые десятилетия работы биржи объемы торгов обычно не превышали 6000 акций в день. И здесь тоже количество котируемых акций выросло в конце XIX века, но впечатляющий рост числа бумаг, торгуемых на Нью-йоркской фондовой бирже, произошел только после окончания Второй мировой войны.
В Таблице 1 показан рост числа котируемых на бирже бумаг. В цифрах за 1990 и 1998 годы не отражена активность одного из самых значительных новых рынков – исключительно волатильной торговой системы NASDAQ, в листинге которой к концу 1998 года числилось более 5000 акций, включая акции таких гигантов, как Microsoft. Общий годовой объем торгов, составлявший в 1900 году 157 миллионов акций, равен объему торгов в первый час сессии 17 июня 1988 г.
На Лондонской бирже происходил аналогичный огромный рост активности. В период между 1956 и 1958 годами, который аналитики называют скучным, среднее количество сделок, заключавшихся ежедневно на Лондонской фондовой бирже, составляло порядка 7000-8000. К 1970 году этот показатель вырос в среднем до 16070 сделок в день. С тех пор рост был постоянным (Табл. 2).
Но растет не только количество торгуемых акций, но и число фондовых рынков. В XIX веке в Африке существовали фондовые биржи. Каирская биржа начала работать в 1898 году. В 1887 году открылась Южноафриканская биржа. В 1990-х годах количество бирж в Африке увеличилось вдвое и достигло 16. "Файнэншл таймс" собирается начать рассчитывать новый индекс на основе индексов мировых фондовых рынков, учитывающих результаты торгов в Лондоне, Париже, Осло, Стокгольме, Франкфурте, Юго-Восточной Азии, Японии, Южной Америке и Африке.
Крах коммунизма привел к образованию фондовых рынков по другую сторону того, что было принято называть железным занавесом, а особенно успешными стали фондовые рынки Варшавы и Праги. Сегодня некоторые инвестиционные фонды специализируются именно на этих рынках.
Если бы Натан Ротшильд вдруг в конечном итоге оказался хорошо информированным дилером, знавшим в 2000 году результат, скажем, какой-нибудь войны на Ближнем Востоке, перед ним стоял бы значительно более обширный выбор потенциальных инвестиций. Ему бы пришлось принимать решение не только о покупке или продаже Консолей. При своей безграничной прозорливости ему бы пришлось взвешивать следующие альтернативы:
• покупка акций нефтяных компании, поскольку цены на нефть взлетят вверх;
• продажа ценных бумаг британских компаний, поскольку война отрицательно скажется на торговле, за исключением оборонной промышленности,
• продажа ценных бумаг американских компаний по аналогичным причинам;
• продажа облигаций правительства США, поскольку государственный дефицит этой страны взлетит вверх из-за необходимости финансировать военные расходы Израиля;
• покупка опционов на продажу израильских акций, поскольку они могут полностью рухнуть в случае новой войны на Ближнем Востоке:
• покупка акций нефтеразведочных компании, поскольку возникнет острая потребность в альтернативных источниках поставки нефти;
• покупка акций поставщиков альтернативных энергоносителей, поскольку они станут более выгодными по сравнению с подорожавшей нефтью;
• покупка акций таких компаний, как British Aerospace и Lockheed, выпускающих военную технику.
Натану Ротшильду пришлось бы безошибочно просчитывать гораздо большее количество переменных, иначе кто-нибудь мог запричитать, что умный Натан оказался не таким уж и умным, а его фонд мог бы получить более хорошие результаты, если бы он купил вместо британских акций смесь венгерских, корейских и турецких ценных бумаг.
Большинство брокеров, несмотря на существующие проблемы, испытывают амбивалентные чувства по отношению к возрастающему потоку информации. Чем больше знает каждый, тем сложнее провернуть очень удачную операцию, а это усиливает давление необходимости инвестировать в основном так же, как это делают другие. В результате становится труднее "идти против рынка" и занимать позицию, отличающуюся от позиций большинства участников рынка.
Поскольку рынок изменяется, это не только вопрос понимания традиционных концепций фондового рынка, но и необходимость идти в ногу с новыми веяниями.
|
